Сырьевые товары: в 2022 году ралли должно продолжиться

Специально для Investing.com.

• Лидеры четвертого квартала
• Неудачники четвертого квартала
• Лидеры за период с конца 2020 года
• Цены на некоторые сырьевые товары все же снизились в 2021 году
• 3 причины для продолжения ралли в 2022 году

В 2020 году из-за пандемии коронавируса цены на сырьевые товары упали до многолетних минимумов, создав плацдарм для мощного восстановления и ралли в 2021 году. Цены на большинство сырьевых товаров повысились по итогам года, завершившегося на прошлой неделе, однако были и исключения.

«Топливом» для ралли сырьевых активов послужила ликвидность, предоставленная центральными банками, вместе с правительственными программами стимулирования, которые были призваны стабилизировать ситуацию в мировой экономике. ФРС США на протяжении нескольких месяцев называла инфляционное давление «преходящим», сваливая вину на «узкие места» в цепочках поставок, возникшие из-за пандемии.

На декабрьском заседании FOMC центробанк крупнейшей мировой экономики, наконец-то, капитулировал, отказавшись от этого термина. ФРС указала, что проблема инфляции приобретает системный характер, требуя более «ястребиного» подхода к денежно-кредитной политике.

Весь 2021 год цены на сырьевые товары посылали незавуалированные сигналы центробанку, который в итоге опомнился на последнем собрании года. Экономист Мохамед Эль-Эриан недавно сказал, что решение назвать инфляцию «преходящей», вероятно, было худшим решением в истории ФРС.

Цены на большинство сырьевых товаров выросли в 2021 году и оставались в «бычьем» тренде в конце года. А лучше тренда друга нет, и в 2022 году подобная ситуация, вероятно, будет сохраняться.

Лидеры четвертого квартала

В последнем квартале 2021 года рост показали тридцать основных сырьевых товаров, которых в общей сложности насчитывается 41.

Лидеры четвертого квартала 2021 года

Источник: Биржевые котировки

Ралли возглавили пиломатериалы, подскочившие за три месяца почти на 83%. Двенадцать сырьевых товаров показали по итогам четвертого квартала двухзначный рост.

Неудачники четвертого квартала

Одиннадцать сырьевых товаров зафиксировали потери за период с 30 сентября по 31 декабря 2021 года.

Неудачники четвертого квартала 2021 года

Источник: Биржевые котировки

Индикатор Baltic Dry Index (BDI), отражающий стоимость перевозки различного сырья, упал за четвертый квартал. Однако по ходу 2021 года BDI достиг многолетнего максимума и оставался выше уровня 31 декабря 2020 года.

Второй с конца результат показал уголь, стоимость которого сократилась более чем на 46%, правда в октябре, еще до разворота вниз, цены достигли рекордного максимума. Цены на природный газ в октябре поднялись до $6,466 за миллион БТЕ, максимального уровня с февраля 2014 года, а затем развернулись вниз и по итогам квартала потеряли более 36%.

За исключением какао, все сырьевые товары, показавшие падение в четвертом квартале, по итогам 2021 года, что иронично, повысились. Десять из 11 продемонстрировали двузначный годовой рост.

Лидеры за период с конца 2020 года

В 2021 году повысились цены на 33 сырьевых товара, а потери были зафиксированы лишь по восьми видам сырья.

Лидеры 2021 года

Источник: Биржевые котировки

Рост возглавили олово и овес. Для обоих этих рынков характерен низкий уровень ликвидности, из-за чего у ценовых колебаний увеличивается амплитуда. По 32 сырьевым товарам был зафиксирован рост на двузначный процент, в том числе более чем на 50% для 13 из них.

Цены на некоторые сырьевые товары все же снизились в 2021 году

Среди восьми подешевевших за 2021 год сырьевых товаров четыре продемонстрировали падение на двузначный процент.

Неудачники 2021 года

Источник: Биржевые котировки

Падение возглавила железная руда, правда в 2020 году ее цена выросла более чем на 72%. Снизились в 2021 году также цены на драгоценные металлы, в том числе палладий, серебро, платину, родий и золото, после внушительного ралли в предыдущем году. Соевая мука в 2020 году выросла более чем на 43%, а цены на какао повысились всего на 2,24%

Таким образом, динамика на товарно-сырьевых рынках в 2021 году была в целом крайне «бычьей». По итогам четвертого квартала 29 основных, наиболее ликвидных сырьевых товаров на срочных и форвардных рынках США и Великобритании прибавили в общей сложности 4,73%, а по итогам 2021 года — 26,79%.

3 причины для продолжения ралли в 2022 году

После мирового финансового кризиса 2008 года центробанки и правительства стабилизировали ситуацию в экономике при помощи ликвидности и программ стимулирования. Те инструменты стабилизации привели к ралли на товарно-сырьевых рынках, которое продолжалось до 2011-2012 годов.

И хотя пандемия 2020 года сильно отличалась от тех событий, инструменты были применены те же. Единственная разница заключается в том, что поток ликвидности и стимулирования в 2020 и 2021 годах было куда более обильным, чем в 2008 и 2009 годах.

Альберт Эйнштейн как-то сказал: «Бессмысленно продолжать делать то же самое и ждать других результатов». В пользу дальнейшего повышения цен на сырьевые товары в 2022 году указывают три фактора, помимо сопоставления 2008 года с годом 2020-м.

• Инфляция, совершенно точно, никуда не денется в 2022 году.
• ФРС прогнозирует ставку по федеральным фондам в 2022 году на уровне 0,90% и в 2023 году на уровне 1,6%. Даже если инфляция отступит, процентные ставки в будущем году будут оставаться на отрицательной территории.
• Лучше тренда друга нет, и это справедливо для любого рынка. В начале 2022 года тренд на товарно-сырьевых рынках остается «бычьим».

Ралли сырьевых товаров сродни эстафете: один актив передает эстафетную палочку другому с тех пор, как в 2020 году цены упали до минимумов. «Бычьи» рынки редко имеют прямолинейную траекторию, а коррекции бывают крайне болезненными, как мы это наблюдали на многих рынках в прошлом году. Так, цены на пиломатериалы упали с более $1700 за 1 тыс. досковых футов в мае 2021 года ниже $500 в августе. Котировки меди за этот же период обвалились с почти $4,90 ниже $4. Фьючерсы на нефть WTI на NYMEX упали с уровня выше $85 в октябре 2021 года ниже $63 за баррель в начале декабря. Коррекция также произошла на рынках ряда других сырьевых товаров, но ни в одном из случаев цены даже не приблизились к минимумам 2020 года.

Серия более высоких минимумов и более высоких максимумов в этом классе активов, как мне кажется, будет продолжаться в 2022 году. Выкуп просадок, пожалуй, будет оптимальным подходом с учетом того, что инфляционное давление никуда не исчезнет.