Главные новости
0
Версия без рекламы. Оптимизируйте свою работу с Investing.com. Сэкономьте до 40%. Подробнее

Делистинг: американо-китайский вальс

ru.investing.com/analysis/article-200288413
Делистинг: американо-китайский вальс
От Сергей Пирогов   |  07.12.2021 10:17
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили эту статью в Закладки
 

Мы провели анализ юридических причин делистинга Didi (NYSE:DIDI) и правил регулятора насчет листинга и выявили, какие акции китайских компаний находятся под достаточно высоким риском.

В сегодняшней статье мы расскажем о том, что:

- Didi ушла в делистинг не просто так;
- несоблюдение мер кибербезопасности Китая — потенциально основная причина делистинга новых компаний;
- компании с одинарным листингом в США находятся под наивысшим риском.

Показательная история с Didi

Данные стали краеугольным камнем нормативной политики Китая. Страна за последние два десятилетия создала огромных интернет-гигантов (Alibaba (NYSE:BABA), Tencent (OTC:TCEHY)) и множество мелких компаний. Все эти компании пользуются данными о более 1 млрд китайцах, и раньше это было не в пользу самих граждан. Компании внутри собственных поисковиков блокировали доступ к сайтам конкурентов, не боролись со скамом и т.д.

Поэтому многие чиновники в Китае критиковали компании за то, что они используют данные для создания собственного конкурентного преимущества в ущерб интересам пользователя.

Власти серьезно озаботились защитой своих граждан, и Управление по киберпространству Китая выпустило проект мер по кибербезопасности, который подразумевает, что любая компания с данными о более, чем 1 млн пользователей, должна пройти проверку кибербезопасности перед листингом за рубежом.

Didi провела листинг в США, хотя уже получала предупреждение об использование данных. В пятницу (03.12.2021) Didi объявила, что совершит делистинг с американской биржи и проведет листинг на иной бирже, скорее всего, в Гонконге.

История показательна еще тем, что многие крупные компании отказались от листинга в США в пользу Гонконга после публикации правил о кибербезопасности.

Рис. 1
Рис. 1

Почему китайцы могут уйти в делистинг?

На делистинг китайских компаний влияет сразу два фактора. Во-первых, новые сформированные правила SEC в отношении раскрытия данных китайскими компаниями. Во-вторых, проверка на соответствие правилам хранения данных в самом Китае.

SEC уже более 15 лет просит компании Китая отчитываться в формате, в котором отчитываются перед ними все в мире. Китай же использует схему общества с переменным участием (VIE), по которой у компании на Кайманах есть договор с китайской компанией о получении прибыли, а акции в США уже выпущены пустышкой с Кайманов.

После постоянных отказов со стороны китайских компаний SEC выпустила меры, по которым объявила, что если китайские компании не выполнят требования, им нужно уйти в делистинг до 2024 года. По нашему мнению, США не будет давить на делистинг, так как это не в интересах американских акционеров и фондов.

Более важная проблема для китайских компаний — пройти тест на защиту данных о своих пользователях.

В связи с этим законом компании в Китае начали активно шифровать данные и подстраиваться к требованиям закона. В любом случае, это не значит, что его смогут пройти все компании. А тем, кто не сможет, грозит делистинг с американских бирж, чтобы соответствовать законам Китая. И это уже реальный риск для нас.

Пока правилам информационной безопасности соответствует только Alibaba, JD.com (NASDAQ:JD), Baidu (NASDAQ:BIDU), Vipshop (NYSE:VIPS) и Momo (NASDAQ:MOMO) — под вопросом. Li Auto (NASDAQ:LI) — не нужно проходить контроль правил, так как менее 1 млн человек пользователей.

Что тогда будет с акционерами?

В случае делистинга китайской компании акционерам достанутся акции той компании, которая осуществляла листинг на США. Также немаловажным фактором служит наличие двойного листинга США-Китай.

Если у компании нет листинга в Китае, то в случае делистинга акционеры получат акции неликвидной непубличной компании. К таким компаниям относятся Vipshop и Momo.

Также совершенно не факт, что компании с одинарным листингом смогут пройти после делистинга в США листинг в Китае, так как в Китае в любом случае необходимо соответствовать мерам кибербезопасности.

В случае, если у компании есть двойной листинг (Alibaba, JD, Li Auto, Baidu), то может реализоваться два сценария:

1. Если у брокера есть выход на гонконгскую биржу, то произойдёт автоматическая конвертация расписок в акции на Гонконге. Такой кейс реализовался при делистинге телекоммуникационных компаний Китая с американских бирж. 

2. Если у брокера нет выхода на Гонконг, но есть двойной листинг, то, скорее всего, акции будут закрыты на последний день торгов, а инвесторам выплачен кэш. 

Вывод

Мы считаем неприемлемыми риски получения неликвидных долей в оффшорных холдингах, владеющих китайскими компаниями. К этим компаниям относятся компании с одинарным листингом в США (Vipshop, Momo).

Для компаний с двойным листингом риск делистинга в США также присутствует, однако, если ваш брокер дает вам доступ на Гонконгскую биржу, то при делистинге в США вы просто можете купить акции по той же цене на Гонконге. (Важно: большинство российских брокеров выход на Гонконг не дают, то есть вам для этого нужен будет счет в IB).

Реалистично ожидать, что прошедшие нормативы по cybersecurity компании (Alibaba) останутся на бирже США в ближайшие два года (регулятор постановил делистинг до 2024-го). Это сделано потому, что, если делистить в срочном порядке, то фонды США потеряют миллиарды долларов, что не соответствует интересам США. Поэтому если компания прошла требования по кибербезопасности, то она останется на бирже США, если сама не решит уйти.

Компании ценят листинг в США в связи с доступом к большой инвесторской базе, которой на Гонконге у них нет. Даже если у вас нет счета в IB, то в течение ближайших двух лет вы сможете спокойно держать эти акции (если мы правы, и они не примут самостоятельное решение об уходе с США).

Почему инвесторы ранее не обратили внимание на Alibaba и прочие компании? Потому что многие фонды в США по своей декларации не могут владеть активами, у которых нет листинга на США, поэтому в случае делистинга они не смогут купить эти же акции на Гонконгской бирже, как мы. Пока выход фондов из китайских фишек не закончился, они могут краткосрочно падать ниже, это надо учитывать при выборе объема позиции.

Статья написана в соавторстве с аналитиком Дмитрием Новичковым

Делистинг: американо-китайский вальс
 

Интересное

Даррелл Деламейд/Investing.com
Новости ФРС: высокая инфляция требует немедленного реагирования Даррелл Деламейд/Investing.com - 24.01.2022 10

Финансовый мир затаил дыхание в ожидании запланированного на эту неделю заседания Федеральной резервной системы. Повышенное внимание объясняется тем, что инвесторов по-прежнему...

Делистинг: американо-китайский вальс

Комментировать

Правила комментирования

Участвуйте в форуме для взаимодействия с пользователями, делитесь своим мнением и задавайте вопросы другим участникам или авторам. Пожалуйста, используйте стандартный письменный стиль и придерживайтесь наших правил.

Категорически запрещается:

  • Размещение ссылок, рекламы и спам;
  • Ненормативная лексика, а также замена букв символами;
  • Оскорбления в адрес участников форума и авторов;
  • Разжигание межнациональной и расовой розни;
  • Комментарии, состоящие из заглавных букв.
  • Допускаются комментарии только на русском языке.

Размещение комментария на Investing.com автоматически означает Ваше согласие с правилами комментирования и с необходимостью их соблюдения.

Investing.com оставляет за собой право модерировать и удалять комментарии посетителей сайта, нарушающие правила, а при повторном нарушении – блокировать доступ на сайт и запрещать дальнейшую регистрацию на Investing.com. 

Ваш комментарий
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
Опубликовать также в :
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Спасибо, ваш комментарий добавлен и появится на форуме после проверки модератором.
Комментарии (20)
New Zealander
New Zealander 10.12.2021 11:39
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Очень хорошо, что в статье написано про схему VIE - компанию-пустышку, через которую листингуются многие китайские компании в США. Уверен, что многие инвесторы из России об этом не знают.
Карагодин Алексей
Карагодин Алексей 09.12.2021 0:54
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
очередная попытка поднять панику? когда этот бред закончится?
Александр Ткаченко
Александр Ткаченко 07.12.2021 17:34
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
откровенно заказная статья... Сергей справился на 4+...Опустил одних,Приподнял Другого...между тем,ЧТО будет с Китайскими акциями через 2 года не знает ни Америка,ни Китай,ни тем более,аналитики из России...Два года,Господа,Это Очень Много..
Андрей Щербин
Андрей Щербин 07.12.2021 14:44
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
"Важно: большинство российских брокеров выход на Гонконг не дают, то есть вам для этого нужен будет счет в IB" - а что, можно с моего брокера (тинькофф) перевести акции BABA в IB?
Christoph Veter
Christoph Veter 07.12.2021 14:44
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Вообще да, но я думаю тебе не понравится прайс за процедуру. Если будешь узнавать напиши плз что вышло по итогу.
fly vint
fly vint 07.12.2021 13:46
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
"...Пока выход фондов из китайских фишек не закончился.." а где и как можно посмотреть этот выход?
Mefodiy Galin
Mefodiy Galin 07.12.2021 13:38
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Сергей, прошу уточнения, т.к. компании перечислены через запятую. Правильно ли я понимаю, что Пока правилам информационной безопасности соответствует только Alibaba, а такие коммпании как JD.com (NASDAQ:JD), Baidu (NASDAQ:BIDU), Vipshop (NYSE:VIPS) и Momo (NASDAQ:MOMO) — под вопросом.
Евгений Липин
Евгений Липин 07.12.2021 12:36
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Спасибо огромное 🚀🚀🚀
Александр Соболев
Александр Соболев 07.12.2021 12:00
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Спасибо! Хороший разбор. Нужная инфа
Arthur Korobeinikov
Arthur Korobeinikov 07.12.2021 11:56
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
большое спасибо за информацию
Слёзы Хомяков
Слёзы Хомяков 07.12.2021 11:52
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Эх Сережа, Сережа
Nataly Spoky
Nataly Spoky 07.12.2021 11:46
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Спасибо, мысли такие же, еще попадают на новостях.
Kola Bhairava
Kola Bhairava 07.12.2021 11:40
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
спасибо. хороший разбор подводных камней
Daxi Dax
Daxi Dax 07.12.2021 11:34
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Татьяна Иванова
Татьяна Иванова 07.12.2021 11:29
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Валентин Заднепрский
Валентин Заднепрский 07.12.2021 11:26
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Разложили по полочкам. 👍
Кирилл Якунин
Кирилл Якунин 07.12.2021 11:26
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Владимир Юрьевич
Владимир Юрьевич 07.12.2021 11:26
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Хорошая статья 🖐️
Евгений Козьяков
Евгений Козьяков 07.12.2021 11:23
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Крыжановская Виктория
Крыжановская Виктория 07.12.2021 11:22
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Иван Иванов
Иван Иванов 07.12.2021 10:35
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Добавить график к комментарию
Подтвердить блокировку

Вы уверены, что хотите заблокировать пользователя %USER_NAME%?

После этого вы и %USER_NAME% не сможете видеть комментарии друг друга на Investing.com.

%USER_NAME% добавлен в ваш черный список

Вы только что разблокировали этого участника. Повторно заблокировать этого участника можно только через 48 часов.

Пожаловаться на комментарий

Я считаю, что данный комментарий:

Комментарий отмечен

Спасибо!

Ваша жалоба отправлена модераторам.
Предупреждение: Fusion Media would like to remind you that the data contained in this website is not necessarily real-time nor accurate. All CFDs (stocks, indexes, futures) and Forex prices are not provided by exchanges but rather by market makers, and so prices may not be accurate and may differ from the actual market price, meaning prices are indicative and not appropriate for trading purposes. Therefore Fusion Media doesn`t bear any responsibility for any trading losses you might incur as a result of using this data.

Fusion Media or anyone involved with Fusion Media will not accept any liability for loss or damage as a result of reliance on the information including data, quotes, charts and buy/sell signals contained within this website. Please be fully informed regarding the risks and costs associated with trading the financial markets, it is one of the riskiest investment forms possible.
Войти через ВКонтакте
Войти через Google
или
Зарегистрироваться
Cпециальное предложение именно для вас!