Главные новости
0
Версия без рекламы. Оптимизируйте свою работу с Investing.com. Сэкономьте до 40%. Подробнее

Ключевая ставка и USD/RUB

ru.investing.com/analysis/article-200288249
Ключевая ставка и USD/RUB
От Сергей Пирогов   |  02.12.2021 12:05
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили эту статью в Закладки
 

Сегодня мы снова обсудим судьбу ключевой ставки и рубля. Вопрос, стоит ли сейчас покупать доллар или нет — вечный. А понимая динамику ставки, вы можете грамотно управлять портфелем облигаций.

Наши выводы:

  • В декабре мы увидим повышение ставки. Но новый штамм внес неопределенность того, с каким шагом это будет сделано. Мы полагаем, что это может быть либо +100 бп, либо +50 бп. Все будет зависеть от самых актуальных данных по Омикрону.
  • Рубль имеет потенциал укрепления. К концу года ожидаем укрепления в сторону 72 рублей за доллар.

Теперь по порядку.

Сценарии ключевой ставки

Базовый сценарий

Повышение на 100 бп до 8,5% на заседании 17 декабря. Такой подъем уже заложен в цены ОФЗ. Так, доходность 2-летних ОФЗ — 8,6%.

Также такая ставка дает положительную реальную ставку на конец 2021 года, так как инфляция прогнозируется в районе 8,0-8,1%.

Аргументы за повышение ставки:

1. Инфляционные ожидания остаются вблизи 5-летних максимумов.
Опрос инФОМ, проводившийся с 1 по 12 ноября, показал что:

  • Инфляция, ожидаемая на год вперед, – 13,5% vs 13,6% в октябре
  • Инфляция, наблюдаемая за последний год – 16,2% vs 16,3% в октябре

Рис. 1
Рис. 1

2. Темпы роста необеспеченного кредитования населения в октябре замедлились, но говорить о развороте тренда рано. Причиной замедления могли стать локдауны, во время которых сократилась выдача кредитов. Поэтому в ноябре мы тоже можем увидеть замедление темпов роста, но динамика остается положительной.

3. Кредит драйвит расходы населения, которые остаются на высоком уровне. Особенно сильный спрос в последние 2 недели наблюдался в непродовольственных товарах.

Рис. 2. Источник: SberIndex
Рис. 2. Источник: SberIndex

4. Инфляция по итогам ноября может составить +0,7% м/м (8,1% г/г).

Альтернативный сценарий

Данный сценарий — это ответ на новый штамм Omicron.
В нем также закладывается повышение КС, но с меньшим шагом. Мы думаем, что могут поднять на 50 б.п. до 8,0%.

Аргументы за поднятие такие же, как и в базовом сценарии, но меньший шаг в случае резкого ухудшения эпидемической ситуации. Также есть малая доля вероятности, что ставку оставят без изменений и начнут снижать уже в 1П2022. Но это возможно только в случае повторения событий весны 2020 года. А т.к. и экономика, и люди адаптировались к локдаунам + есть вакцины, то сохранение КС на текущем уровне — это не более, чем теоретические рассуждения.

Окончательное решение будет зависеть от самых актуальных данных по новому штамму перед заседанием 17 декабря.

Рубль

Рубль в ноябре ослаб на обострении геополитических рисков и оттоке иностранного капитала с развивающихся рынков на фоне опасений более быстрого ужесточения ДКП в развитых странах.

В декабре мы ожидаем охлаждение геополитических рисков и постепенное укрепление курса к 72 рублям за доллар на притоке иностранного капитала в рублевые активы, т. к. фундаментально они выглядят недооцененными. Вчера написали об этом в нашей статье «Российский рынок: покупать или продавать».

Слабость рубля и высокие доходности ОФЗ сегодня выглядят привлекательно для carry trade, т. к. нерезиденты могут заработать как на укреплении рубля, так и на росте цен госбумаг при снижении доходности.

В нашем прогнозе курса USD/RUB мы не закладываем жесткие предпосылки развития нового штамма и повторения весны 2020 года, т. к. пока не достаточно данных. В случае реализации жесткого сценария с новым штаммом USD/RUB уйдет выше 75.

Что делать с облигациями

Если у вас сейчас есть облигации в портфеле, то они значительно просели. При этом за последний месяц облигации сильно распродали, и на сегодняшний день доходность как ОФЗ, так и качественных корпоратов выглядит привлекательно для покупок.

Стоит продавать упавший 3 эшелон и менять его на ОФЗ, либо первый эшелон, потому что в облигациях, как и в акциях, после падения сначала растут качественные бумаги. Таким образом вы сможете отбить часть убытков.

Статья написана в соавторстве с аналитиком Виктором Низовым

Ключевая ставка и USD/RUB
 

Интересное

Дмитрий Вигуляров
Почему рухнул Netflix Дмитрий Вигуляров - 21.01.2022 41

Акции Netflix (NASDAQ:NFLX) рухнули на 20%. А со своих пиков потеряли уже более 40%. В чем же дело?У компании вышел отчет, который показал результаты за последний год. Отчет...

Ключевая ставка и USD/RUB

Комментировать

Правила комментирования

Участвуйте в форуме для взаимодействия с пользователями, делитесь своим мнением и задавайте вопросы другим участникам или авторам. Пожалуйста, используйте стандартный письменный стиль и придерживайтесь наших правил.

Категорически запрещается:

  • Размещение ссылок, рекламы и спам;
  • Ненормативная лексика, а также замена букв символами;
  • Оскорбления в адрес участников форума и авторов;
  • Разжигание межнациональной и расовой розни;
  • Комментарии, состоящие из заглавных букв.
  • Допускаются комментарии только на русском языке.

Размещение комментария на Investing.com автоматически означает Ваше согласие с правилами комментирования и с необходимостью их соблюдения.

Investing.com оставляет за собой право модерировать и удалять комментарии посетителей сайта, нарушающие правила, а при повторном нарушении – блокировать доступ на сайт и запрещать дальнейшую регистрацию на Investing.com. 

Ваш комментарий
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
Опубликовать также в :
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Спасибо, ваш комментарий добавлен и появится на форуме после проверки модератором.
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Добавить график к комментарию
Подтвердить блокировку

Вы уверены, что хотите заблокировать пользователя %USER_NAME%?

После этого вы и %USER_NAME% не сможете видеть комментарии друг друга на Investing.com.

%USER_NAME% добавлен в ваш черный список

Вы только что разблокировали этого участника. Повторно заблокировать этого участника можно только через 48 часов.

Пожаловаться на комментарий

Я считаю, что данный комментарий:

Комментарий отмечен

Спасибо!

Ваша жалоба отправлена модераторам.
Предупреждение: Fusion Media would like to remind you that the data contained in this website is not necessarily real-time nor accurate. All CFDs (stocks, indexes, futures) and Forex prices are not provided by exchanges but rather by market makers, and so prices may not be accurate and may differ from the actual market price, meaning prices are indicative and not appropriate for trading purposes. Therefore Fusion Media doesn`t bear any responsibility for any trading losses you might incur as a result of using this data.

Fusion Media or anyone involved with Fusion Media will not accept any liability for loss or damage as a result of reliance on the information including data, quotes, charts and buy/sell signals contained within this website. Please be fully informed regarding the risks and costs associated with trading the financial markets, it is one of the riskiest investment forms possible.
Войти через ВКонтакте
Войти через Google
или
Зарегистрироваться
Cпециальное предложение именно для вас!