Специально для Investing.com.
С начала октября индексы S&P 500 и NASDAQ 100 выросли на 10% и 15% соответственно. Одним из главных драйверов ралли стал сильный сезон квартальной отчетности. Тем не менее, высокие финансовые показатели не позволили компаниям улучшить прогнозы на 2022 или 2023 год, при этом оценки прибыли на эти годы практически не изменились. Фактически, ралли привело к повышению коэффициента P/E, что делает его весьма проблемным. Дело в том, что на протяжении последнего месяца инвесторы покупают акции не из-за улучшения фундаментальных показателей, а попросту принимая на себя дополнительные риски.
Замедление роста и повышение P/E
В настоящий момент форвардный коэффициент P/E для NASDAQ 100, рассчитанный исходя из прогноза прибыли на 2022 год, составляет 29, что существенно превышает показатель середины мая в 24. Причина кроется в снижении согласованного прогноза прибыли для NASDAQ 100 до $551,22 за акцию, что почти на 2% ниже сентябрьского пика в $562,16. Кроме того, в следующем году рост NASDAQ 100 может замедлиться до 8,8%; еще в середине июля оценка составляла 13,1%.
Что касается S&P 500, то ситуация не намного лучше, поскольку форвардный коэффициент P/E на 2022 год а 21,4 превышает октябрьские 20. Фактически, показатель достиг максимума с начала пандемии коронавируса. Между тем, с 30 сентября оценка прибыли на 2022 год выросла менее чем на 1% до $217,11 на акцию. Прогнозируется, что темп роста S&P 500 окажется чуть ниже 8%.
Все дело в растущем P/E
Очень странно наблюдать за ростом фондового рынка по мере увеличения коэффициента P/E, особенно когда эксперты ожидают отставания темпов роста прибыли двух ведущих индексов от динамики их капитализации. Экономическая теория предполагает, что ответом на замедление роста прибыли должно быть снижение коэффициента P/E за счет падения стоимости индексов.
Ралли может оказаться нежизнеспособным
Возвращение показателя P/E индекса NASDAQ 100 к октябрьским 26 потребовал бы снижения стоимости до 14 331, что на 1% ниже уровня окончания торгов 4 октября в 14 472 и почти на 10,3% ниже отметки минувшей среды в 15 985. Вот насколько рынок вырос за последние недели.
Это делает текущее ралли фондового рынка очень подозрительным и хрупким. Учитывая, что оценки темпов роста прибыли на следующий год неуклонно снижаются, можно утверждать, что коэффициент P/E для NASDAQ 100 должен быть даже ниже, чем по состоянию на 4 октября.
Если ралли завершится провалом, это не должно никого удивлять, поскольку у него не было предпосылок.