На днях премьер РФ Мишустин заявил, что так как рост цен на газ привел к проблемам на мировых рынках, правительство приняло меры, чтобы это не отразилось на ситуации внутри страны.
"Меры" известно какие у нас всегда вводят – на полгода вводятся ограничения на вывоз азотных и азотосодержащих удобрений, при производстве которых нужен газ.
Ситуация не нова. Были уже пошлины на продукцию металлургов, налоги для нефтяников, «заморозка цен» для ритейлеров. Как они отразятся на производителях?
Сначала поговорим о том, как обстоят дела в отрасли в целом
Аналитики считают, что цены на минудобрения продолжат бить рекорды и в 2022 году, но в 2023 могут значительно упасть, возможно даже вдвое.
Рост цен происходит из-за совокупности нескольких факторов.
Во-первых, спекулятивный взлет на всех товарных рынках. Хотя до сентября на рынке всех удобрений было избыточное предложение, цены всё равно росли. Ключевую роль сыграла монетарная политика – вливание средств со стороны центробанков.
Во-вторых, взлет цен на газ. Взлет цен на него привел к сокращению производства удобрений в Европе – там осталось в работе всего 20% мощностей.
В-третьих, введение ограничений на экспорт из Китая.
Что из этого следует?
Вероятнее всего, в среднесрочной перспективе цены на удобрения действительно останутся высокими. Все факторы пока остаются в силе, и быстро они не исчезнут. Конечно, на горизонте больше года рынок придет в норму: стабилизация цен на газ и отмена экспортных ограничений приведут к балансу спроса и предложения; но рынок сейчас исходит из высоких цен.
Это — позитив для всей отрасли, в том числе для российских производителей.
Какие перспективы у производителей удобрений?
Основные игроки на рынке, акции которых доступны инвесторам – ФосАгро (MCX:PHOR) и Акрон (MCX:AKRN).
После выхода новостей об ограничениях акции Акрона снижались на 7%, бумаги ФосАгро падали на 4,5%, но затем падение выкупили, и акции обеих компаний даже стали расти.
И правильно! Дело в том, что новые ограничения не так уж сильно повлияют на бизнес.
На первый взгляд, новость негативная, но всё дело в деталях. Квоты вводятся на полгода – с 1 декабря до 31 мая. Размер квот – 5,9 млн тонн на азотные удобрения и 5,3 млн тонн на сложные.
Из этого следуют три вывода.
1 – размер квот равен текущему объему экспорта; они установлены таким образом, чтобы избежать дополнительного оттока продукции с внутреннего рынка на внешний. То есть объем экспорта сокращать не придется.
2 – квоты затрагивают только сезон закупок азотных удобрений (закупки сложных удобрений начнутся в июне, когда квоты уже перестанут действовать). Доля производства именно азотных удобрений у ФосАГро составляет всего 9,5%, у Акрона - 18%.
3 – хотя текущие объемы экспорта сохранятся, нарастить экспорт у компаний не получится, что может усилить дефицит на мировых рынках и вызвать дополнительный рост цен на удобрения.
Итого
Экспортные ограничения на бизнес особо не повлияют, и в страхе сливать акции на этой новости не стоит.
Однако если говорить про покупку, то в моменте это выглядит не лучшим решением, поскольку обе бумаги находятся на исторических максимумах. RSI на недельном таймфрейме у ФосАгро 74, у Акрона просто зашкаливает – почти 93.
Если позиций в этих бумагах еще нет, то мы бы подождали отката побольше и спекулятивно взяли бы их в портфель, поскольку краткосрочная конъюнктура цен на удобрения остается крайне благоприятной, и в ближайшие месяцы мы можем увидеть еще один виток цен вверх.