Финансовые рынки, похоже, сейчас оперируют исходя из предположения о том, что ситуация с коронавирусом находится под контролем и пандемия отступает.
Источник: Дэвид Ву
Последние полтора месяца инвесторы радовались резкому снижению заболеваемости коронавирусом в мире и переводили свои средства из связанных с вакцинами компаний вроде Pfizer (NYSE:PFE) и Moderna (NASDAQ:MRNA) в акции сетей ресторанов, отелей и компаний сферы развлечения, то есть в те отрасли, которые должны выиграть при нормализации жизни.
Эта тактика может оказаться ошибочной.
Люди по натуре оптимисты. Большинству из нас не терпится вернуться к нормальной жизни, и мы хотим верить в триумф науки над заразой. А большинство инвесторов, даже крупных институциональных, это всего лишь люди.
Я тоже не исключение, правда мыслю я от противного. Мне интересно находить ошибки в логических построениях других. Свою карьеру на Уолл-стрит я построил именно благодаря ставкам против популярных, но ошибочных идей.
И, как мне кажется, сейчас рынок игнорирует два главных урока, которые мы успели выучить за время пандемии.
- Как и все РНК-вирусы, COVID-19 обладает склонностью к мутации. Штамм вируса, ответственный за каждую новую из четырех прошедших волн, был вирулентнее и заразнее предыдущего. Вполне разумно предположить, что возникновение таких вариантов, против которых существующие вакцины окажутся неэффективными, это лишь вопрос времени.
- И даже хотя 40% мирового населения уже полностью привито, эффективность вакцин со временем уменьшается. Израиль первым среди стран мира вакцинировал 50% населения, однако этим летом в стране пришлось вводить локдаун из-за скачка заболеваемости. На определенной стадии 60% госпитализированных пациентов были полностью привитыми.
Опыт Израиля показывает, что эффективность вакцин (в частности, прививки Pfizer) уменьшается спустя 5–6 месяцев. Если принять это за данность, разумно было бы заключить, что к настоящему моменту большинство полностью вакцинированных американцев уже не защищены вакциной.
Это должно вызывать обеспокоенность. Наступление холодов означает, что люди будут больше времени проводить в помещениях, а начало сезона гриппа означает ослабленную иммунную систему.
Американцы, между тем, расслабились: школы снова работают, масочный режим был отменен в большинстве штатов. Что еще важнее, Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов США (FDA) решило рекомендовать дополнительную вакцинацию только для населения старше 65 лет, в то время как в Израиле бустерную дозу может получить любой человек в возрасте от 12 лет, а в Великобритании дополнительно привиться может любой житель страны, достигший возраста 50 лет.
Надеюсь, что я ошибаюсь, но мне кажется, что рынок недооценивает риск наступления пятой волны COVID-19 в США.
Судя по имеющимся свидетельствам, этот тревожный сценарий не является чем-то чисто гипотетическим. Проведенный мною анализ показывает, что число новых случаев заражения в тех американских штатах, в которых за последние пять месяцев была привита относительно низкая доля населения, сейчас превышает число новых случаев в штатах с относительно высокой долей вакцинированного населения.
Если только FDA не изменит свои рекомендации по бустерной дозе, в течение ближайшего месяца большинство американских штатов сравняются по доле полностью вакцинированного населения с Монтаной, Вайомингом и Аляской, если брать текущие показатели последних.
В пользу моей точки зрения также свидетельствует тот факт, что заболеваемость сейчас на подъеме даже в штатах с очень высокой долей привитого населения. В Вермонте, лидере по темпам вакцинации, число новых случаев увеличивается, при этом среди заболевших становится все больше полностью привитых. В Европе в течение последней недели фиксируется рост заболеваемости в Великобритании, Германии, Нидерландах и Дании — все эти страны обгоняют США по темпам вакцинации.
Как инвестору защитить себя от пятой волны COVID-19? Долговые рынки, возможно, будут в более выгодном положении, чем фондовые, поскольку ФРС может отложить сворачивание стимулирования. Однако с учетом нарастающего инфляционного давления обстановка в целом сейчас не благоволит облигациям. Если я прав насчет пятой волны, в наибольшем выигрыше окажется Pfizer.
Вакцина компании доказала свою эффективность в подростковой возрастной группе. Теперь FDA также рассматривает заявку на одобрение этой двухкомпонентной вакцины для вакцинации детей в возрасте от 5 до 11 лет. Не говоря уже о том, что пятая волна, вероятно, будет сопровождаться увеличением спроса на бустерные дозы.
Вдобавок к этому, регуляторы (да и рынок) могут в итоге решить, что ежегодный бустер действительно необходим. Все это должно оказать поддержку акциям Pfizer, особенно с учетом того, что в их текущих котировках заложено резкое сокращение выручки в 2022 году.
Недавняя коррекция, как мне кажется, создала привлекательную возможность для входа на рынок. Вот уже некоторое время я рекомендую бумаги Pfizer подписчикам своего блога.
Дисклеймер: Я сам лично недавно приобрел акции Pfizer по цене $42 за бумагу.