После длительного периода почти беспрерывного снижения на прошлой неделе наблюдался небольшой рост цен рублевых облигаций. При этом динамика не была однородной, на среднесрочном горизонте (дюрация – 3–4 года) мы наблюдали снижение цен.
Инфляция в России с 5 по 11 октября составила 0,22%. Таким образом, мы видим продолжение ускорения роста цен. По нашим подсчетам, год к году рост цен повысился уже до уровня 7,5% против 7,4% неделей ранее. Безусловно, это будет одним из наиболее значимых факторов за дальнейший рост ключевой ставки на ближайшем заседании Банка России. Сейчас можно сказать, что растет вероятность повышения ставки на 50 б.п. на ближайшем заседании (22 октября), хотя мы склонны ожидать 25 б.п., т.к. ЦБ уже перешел к стандартному шагу в 25 б.п. Но в случае повышения на четверть полагаем, что на этом регулятор не остановится. Да и рынок уже ждет от Банка России 50 б.п. повышения, пусть и не одномоментно.
Минэкономразвития скорректировало прогноз по инфляции на конец года – с 5,8 до 7,4%, заявил глава ведомства Максим Решетников. Основной вклад в разгон цен внесло нетипичное удорожание плодоовощной продукции и подорожание мяса. Высока вероятность, что повысить свой прогноз может в пятницу и сам ЦБ, равно как и дать новую траекторию по ставке.
Минфин на прошлой неделе вновь не оказывал давления на рынок и предложил два неагрессивных выпуска всего по 10 млрд руб. каждый – инфляционный линкер ОФЗ 52004 (32-й год), спрос на который составил 25 млрд руб., объем размещения – все 10 млрд руб. Доходность по цене отсечения составила 3,1% годовых. Ставка купона на весь срок обращения займа составляет 2,50% годовых. Номинал 52004 ежедневно индексируется на величину инфляции, взятую с трехмесячным лагом. Второй выпуск – номинальный 26237 (29-й год) Минфин также разместил на 10 млрд руб. при спросе в 30 млрд руб.
Доля вложений нерезидентов в облигации федерального займа (ОФЗ) в сентябре, по данным ЦБР, осталась практически неизменной, составив 21%. В номинальном выражении объем вложений нерезидентов за месяц вырос на 60 млрд руб. (до 3,3 трлн руб.) по сравнению с 170 руб. в июле и 176 млрд руб. в августе. В сентябре нерезиденты сократили объемы вложений в краткосрочные и среднесрочные ценные бумаги (продажи составили 29 млрд руб.), нарастив вложения в ОФЗ со сроком до погашения свыше 10 лет (89 млрд руб.).
В. Путин поручил рассмотреть целесообразность повышения с 7 до 10% ВВП порога, при котором можно тратить средства ФНБ. С одной стороны, минус фактор роста курса рубля, а с другой – меньший потенциал инфляционного давления.
Профицит федерального бюджета РФ в январе — сентябре, по предварительным данным, превысил 1,4 трлн руб. Это значит, что Минфину меньше необходимо привлекать через ОФЗ (хотя не значит, что он будет меньше привлекать). Но уже сейчас мы видим, что давление со стороны предложения Минфин сократил.
Профицит текущего счета платежного баланса РФ в январе – сентябре составил 82,2 млрд долл. Это безусловно положительно. Деньги идут в РФ. Запас прочности макро РФ только растет.
Власти Китая предложили несколько мер для поддержки сектора недвижимости, которые включают сохранение доступа застройщиков к банковскому финансированию, что привело к резкому развороту цен на облигации компаний сектора. Благодаря улучшению ситуации в Китае позитивная динамика цен на облигации также наблюдалась в Индонезии, инвестиции в которую традиционно рассматриваются инвесторами в связке с Китаем. Президент Турции Р. Эрдоган отстранил от должности трех членов комитета ЦБ по ставкам, тем самым спровоцировав распродажи валюты и облигаций турецких эмитентов. На российском рынке наблюдается всплеск интереса эмитентов к первичному рынку: в последние дни с размещениями вышли Металлоинвест, Полюс, ГТЛК и Лукойл (MCX:LKOH).