В пятницу доходность эталонных 10-летних бумаг США взлетела выше 1,6% на фоне отчета по занятости. Несмотря на замедление роста числа рабочих мест, релиз был не настолько слабым, чтобы заставить Федеральную резервную систему отказаться от ноябрьского сворачивания QE.
В понедельник рынки облигаций США были закрыты в связи с праздником, но фьючерсы продолжили демонстрировать слабость. В сентябре экономика страны создала всего 194 000 рабочих мест, что оказалось куда меньше ожидавшихся 500 000. Единственным утешением стало снижение уровня безработицы до 4,8%.
Средняя почасовая заработная плата выросла на 0,6% за месяц и на 4,6% — за год. Бывший министр финансов Стивен Мнучин в четверг предупредил, что чрезмерные расходы администрации Байдена могут подстегнуть инфляцию. В рамках конференции Bloomberg он отметил:
«Я действительно опасаюсь ускорения инфляции, и доходность 10-летних облигаций легко может достичь 3,5%, что, опять же, увеличит стоимость государственного долга и создаст проблемы для бюджета».
По результатам пятничных пэйроллов доходность выросла с 1,55%. Мнучин вернулся к частному инвестированию после четырех лет работы в качестве главы Минфина и уже привлек 2,5 миллиарда долларов для своей Liberty Strategic Capital.
Стоит отдать должное Мнучину (который также был продюсером фильмов), сумевшему продержаться в должности четыре года при Администрации Дональда Трампа. Сделанные в воскресенье комментарии еще сильнее укрепили его авторитет, поскольку он заявил, что помешал президенту назначить его дочь Иванку главой Всемирного банка в 2019 году. Вместо этого пост был отдан ветерану министерства финансов Дэвиду Малпасу.
Инфляция и доходность; рынок энергоносителей усугубляет ситуацию
Инфляция стала глобальной проблемой. Доходность 10-летних государственных облигаций Японии в понедельник выросла на половину базисного пункта до 0,85%.
Европейский долг также продолжил падать в цене, что увеличило его доходность. Доходность бумаг Великобритании выросла на 5 базисных пунктов после того, как официальные лица Банка Англии в минувшие выходные подняли вопрос инфляции.
Рост доходности британских облигаций сказался на бумагах всей Европы. Доходность 10-летних облигаций Германии выросла на 2,5 базисных пунктов до -0,108% (прибавив уже 20 базисных пунктов за месяц) и приблизилась к зоне положительных значений.
Главный экономист Европейского центрального банка Филип Лейн преуменьшил потенциальное влияние инфляции на доходность, заявив, что текущая ставка не является автоматическим спусковым крючком корректировки денежно-кредитной политики. Тем не менее, фьючерсы указывают на то, что инвесторы ожидают повышения ставки ЕЦБ к декабрю или даже сентябрю следующего года.
По мнению аналитиков, инфляцию разгоняют дефицит предложения и растущий спрос на энергоносители. Цены на нефть WTI закрылись выше 80 долларов за баррель впервые с 2014 года. Нефть марки Brent забралась еще выше, преодолев отметку в 83 доллара; некоторые экономисты ожидают роста цен до 100 долларов за баррель.
Дефицит энергоносителей способствует росту инфляции. Нехватка природного газа и приближение зимних холодов оказали аналогичное влияние на цены голубого топлива. Возобновившийся спрос на ископаемое топливо подрывает саммит в Глазго по вопросам изменения климата, который начнется в конце октября.
Доходность государственных облигаций отражает данную все более пессимистичную картину. Доходность 10-летних казначейских облигаций США превышает 1,6%, и аналитики допускают вероятность роста к максимумам начала текущего года в 1,75%.
Экономисты находят все новые признаки замедления потребительского спроса, начиная падением темпов роста расходов на рестораны и заканчивая слабыми сборами нового фильма о Джеймсе Бонде. Goldman Sachs снизил свой прогноз экономического роста США во второй раз за два месяца. Сейчас оценка предполагает рост ВВП текущего года на 5,6% (вместо 5,7%) и на 4,0% в следующем году (вместо 4,4%).
Замедление экономического роста, усиление ценового давления и рост доходности облигаций являются весьма тревожными предвестниками будущих проблем.