Системный кризис в Конгрессе США принимает угрожающие масштабы, а инвесторы всерьез обеспокоены темпами инфляции. Сочетание этих факторов удерживает доходность гособлигаций на высоком уровне.
Доходность 10-летних облигаций США – недельный таймфрейм
10-летние бумаги США встретили начало недели чуть ниже отметки в 1,5%, снизившись с пиков прошлой недели.
А вот у акций (особенно перекупленных бумаг технологических компаний) понедельник не задался. Аналитики поспешили возложить вину на высокую доходность облигаций, которую, в свою очередь, назвали результатом инфляции и вероятности (хоть и крайне низкой) дефолта США.
Спикер палаты представителей Нэнси Пелоси уступила своему прогрессивному блоку и на прошлой неделе отказалась от обещания провести голосование по бипартийному инфраструктурному проекту (уже принятому Сенатом) в четверг.
Лидер сенатского большинства Чак Шумер назвал 31 октября крайним сроком принятия двойного закона о расходах на инфраструктуру и социальную сферу. При этом министр финансов Джанет Йеллен заявила, что у правительства закончатся деньги уже к 18 октября. Аналитики полагают, что окончательная дата может приходиться примерно на начало ноября.
Лидер сенатского меньшинства Митч Макконнелл вновь отметил, что намерен удержать республиканцев от голосования по вопросу увеличения или отмены потолка госдолга. Он хочет, чтобы ответственность за этот шаг полностью взяли на себя демократы, поскольку именно они хотят сильно нарастить государственные расходы.
Что за бедлам. К счастью, экономика кажется достаточно сильной и способной выдержать политическую нестабильность.
Растущие цены, потолок госдолга и пэйроллы
Главной проблемой на экономическом фронте остается инфляция. Глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард предположил, что инфляционное давление останется повышенным еще некоторое время, поскольку его контакты в деловых кругах без проблем повышают цены.
Пятничные данные о потребительских расходах отразили рост показателя в месячном отношении на 0,8%, чему способствовали накопленные в ходе пандемии средства и отложенный спрос. Это объясняет, почему предприятия спокойно повышают цены.
Буллард настаивает на более агрессивных шагах по сдерживанию инфляции. Даже председатель ФРС Джером Пауэлл, который постоянно заявляет о временном характере повышенного ценового давления, на прошлой неделе признал, что инфляция оказалась более сильной и продолжительной, чем он предполагал.
Буллард опасается того, что растущие инфляционные ожидания станут нормой, что станет настоящим кошмаром для центрального банка.
Дебаты о потолке долга оказывают наибольшее влияние на доходность краткосрочных гособлигаций; доходность казначейских векселей сроком погашения один месяц выросла более чем на 2 базисных пункта до 0,1450%.
Внимание инвесторов также приковано к предстоящей публикации отчета по занятости в США. Ежемесячный отчет от ADP выйдет в среду, а официальные данные Бюро статистики труда — в пятницу. Эксперты полагают, что отчет будет достаточно хорошим и позволит ФРС вскоре начать процедуру сворачивания QE (в рамках которой регулятор ежемесячно выкупает облигаций на 120 миллиардов долларов).
Но опасения касательно инфляции могут нивелировать любые позитивные сигналы, поскольку инвесторы захотят более высокой доходности, чтобы не отставать от ценового давления и перспектив повышения ставки ФРС. Буллард, например, выступает за проведение двух раундов ужесточения политики уже в следующем году.
Европейская экономика также укрепляется на фоне растущих цен, вынуждая центральные банки ограничивать денежно-кредитное стимулирование. На прошлой неделе управляющий Банка Англии Эндрю Бейли заявил, что Комитет по денежно-кредитной политике, состоящий из девяти членов, готов повысить ставки в случае острой необходимости сдержать инфляцию.
Согласно опубликованным в пятницу данным, в сентябре Германия зафиксировала 29-летний максимум инфляции в 4,1% на фоне скачка цен дефицитных энергоносителей. Цены на продукты питания также продемонстрировала сильный рост. Инфляция во Франции достигла 10-летнего пика в 2,7% г/г.