Федеральная резервная система (ФРС) не просто сообщила о своем намерении начать сворачивание покупок облигаций — она прокричала об этом в громкоговоритель. Доходность гособлигаций США отреагировала соответствующим образом.
Доходность эталонных 10-летних бумаг в понедельник выросла более чем на 2 базисных пункта и превысила 1,48%; при этом внутридневной максимум оказался выше 1,50%. В прошлую среду (до начала пресс-конференции председателя ФРС Джерома Пауэлла) доходность составляла около 1,3%. Глава ФРС заявил, что для начала сворачивания QE центробанку может понадобиться всего один «приличный» отчет по занятости.
Инвесторы заключили, что Комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) объявит о начале процедуры уже 3 ноября.
Когда ФРС начнет сокращать объем гособлигаций (которых ежемесячно приобретает на $80 миллиардов), ценные бумаги Казначейства лишатся источника поддержки, и доходность начнет расти. Из слов Пауэлла инвесторы поняли, что ФРС не будет медлить и полностью свернет QE к середине следующего года.
Риторику «ястребов», прозвучавшей на прошлой неделе, в этот понедельник подхватил глава ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс (известный сторонник мягкой денежно-кредитной политики). По его словам, «в скором времени может потребоваться снижение темпов выкупа активов».
Судя по сильным данным по заказам на товары длительного пользования, американская экономика продолжает ускоряться несмотря на проблемы в цепочках поставок.
В августе объем заказов на товары длительного пользования вырос на 1,8%, втрое превысив прогнозные 0,6%. Данные за июль были пересмотрены: согласно обновленной оценке, продажи выросли на 0,5%, тогда как первоначально сообщалось о сокращении на 0,1%. Согласно аналитикам, за августовским скачком показателя стоит резкое увеличение заказов на транспортное оборудование.
В четверг Палате представителей предстоит голосование по инфраструктурному проекту объемом $1 триллион, который уже одобрен Сенатом. Спикер Палаты представителей Нэнси Пелоси заявила о своей уверенности в положительном исходе голосования. Работа над еще одним планом, который вызвал намного больше противоречий, пока продолжается, и Пелоси отметила, что его размер почти наверняка окажется ниже первоначально заявленных $3,5 триллиона.
Активизация так называемой рефляционной торговли — палка о двух концах, поскольку она означает не только восстановление экономики, но и усиление инфляционного давления из-за перебоев в цепочках поставок, повышение цен на нефть и другие энергоносители, а также существенный рост транспортных расходов. И ситуация, возможно, выправится не так скоро, как первоначально надеялась ФРС.
Доходность государственных облигаций стран еврозоны следует по пути их американских «коллег». Доходность 10-летних бумаг Германии в пятницу подскочила более чем на 5 б.п., приблизившись к минус 0,20%. Позднее доходность опустилась ниже минус 0,22% после того, как инвесторы осознали, что в Германии не будет левого коалиционного правительства, поскольку ультралевая партия Die Linke не получила достаточно мест для вхождения в коалицию большинства.
Лидерами по итогам выборов стали социал-демократы. Впрочем, потенциальный канцлер Германии Олаф Шольц действовал очень сдержанно на посту министра финансов в коалиционном правительстве Ангелы Меркель. Если Социал-демократическая партия заключит альянс с «Зелеными» и Свободной демократической партией, у Германии будет центристское правительство. У инвесторов зародились надежды на то, что такая коалиция нарастит госрасходы и заимствования Германии.
Сейчас внимание участников рынка вновь переключилось на потенциальное ужесточение денежно-кредитной политики. Доходность 10-летних гособлигаций Италии в понедельник слегка выросла после скачка прошлой неделе по результатам заявления Пауэлла. Похожую динамику продемонстрировала доходность 10-летних французских бондов.