Доллар: курица или яйцо?

Видя спокойствие на рынках, Конгресс не торопится.

Основным врагом финансовых рынков является не Китай с его Evergrande (HK:3333) и энергетическим кризисом, не ФРС с ее нормализацией денежно-кредитной политики, а самоуспокоенность. Когда в 2019 инверсия кривой доходности сигнализировала о приближающейся рецессии, инвесторы отмахивались от сигналов долгового рынка как от кошмарного сна. В итоге пандемия привела к краху фондовых индексов и спаду экономики. Нечто похожее может произойти этой осенью. Судя по динамике S&P 500, самоуспокоенность по поводу потолка госдолга зашкаливает, риски дефолта не рассматриваются. А зря?

Государственное финансирование истекает 1 октября, что приведет к частичному закрытию правительства. Если Конгресс не примет меры. На самом деле республиканцы, вероятнее всего, заблокируют в Сенате одобренный Палатой представителей вариант приостановки потолка госдолга до декабря 2022. К середине октября средства у Казначейства закончатся, и над Штатами нависнет проблема дефолта. Того самого, которого не случалось за всю историю, о последствиях которого для финансовых рынков можно только догадываться.

В этом отношении спокойствие фондовых индексов просто поражает. Инвесторы продолжают скупать акции, не видя других достойных альтернатив, а шумиха вокруг Evergrande, нормализации денежно-кредитной политики ФРС и американского дефолта используется как способ сформировать лонги на откате. Позвольте, но Федрезерв, вероятнее всего, начнет изъятие монетарных стимулов в ноябре, а гигант китайского сектора недвижимости не смог заплатить по своим долгам 23 сентября. Почему растут рынки, позволяя EUR/USD нащупать почву под ногами?

Сроки платежей Evergrande

Источник: Bloomberg

Виной всему – самоуспокоенность. Пекин не допустит, чтобы зараза от Evergrande распространилась на всю экономику. Конгресс, который уже 98 раз поднимал потолок госдолга, не допустит дефолта США. ФРС не допустит паники на финансовых рынках. Инвесторы начинают играть в игру «курица и яйцо». Законодатели смотрят на рынки, не видят паники и не торопятся принимать критически важные для американской и всей мировой экономики решения.

В 2013-м Федрезерв рассматривал варианты своих действий в ответ на неисполнение Штатами обязательств. Они включали покупку трежерис на открытом рынке и их продажу с баланса центробанка. Нынешний глава ФРС Джером Пауэлл назвал некоторые из них «отвратительными», другие – «выходящими за рамки нормы». Они, во-первых, нарушают принцип регулятора избегать прямого финансирования правительства; во-вторых, внушают самоуспокоенность конгрессменам. Если последние не приостановят потолок госдолга, придет Федрезерв и всех спасет. Увы, но в ходе своего последнего выступления Пауэлл отметил, что не нужно думать, что ФРС или кто-то другой сумеет полностью защитить экономику и рынки в случае неудачи.

На рынке акций царит самоуспокоенность, и это может плохо закончиться как для S&P 500, так и для EUR/USD. Пока же основная валютная пара облюбовала диапазон консолидации 1,168-1,175, выход из которого чреват развитием коррекции к 1,179 и 1,182 или продолжением нисходящего движения в направлении 1,1615 и 1,1555.

Дмитрий Демиденко для LiteForex