Китайский многопрофильный инвестиционный гигант Evergrande, отличающийся высокой долей заемных средств в капитале, оказался под угрозой перекрестного дефолта. На этом фоне инвесторы начали избавляться от рискованных активов и в поисках «убежища» обратились к государственным облигациям.
Доходность 10-летних бумаг США вчера упала почти на 6 базисных пунктов примерно к 1,312%, прервав рост прошлой недели (вызванный замедлением потребительской инфляции и высоким показателем августовских розничных продаж).
Многие участники рынка сразу провели аналогию с кризисом Lehman Brothers от 2008 года. Тогда правительство США позволило этому гиганту рухнуть, усугубив финансовый кризис. И если Пекин сдержит свое обещание и позволит Evergrande (чья долговая нагрузка по оценкам составляет $300 млрд) обанкротиться, последствия могут дестабилизировать китайскую экономику и иметь глобальные последствия.
Тем временем доходность 10-летних облигаций Германии в понедельник упала до минус 0,3240%. Не далее как на прошлой неделе она составляла более минус 0,2750% на фоне опасений в отношении инфляции.
Слова главного экономиста Европейского центрального банка Филипа Лейна о возможности достижения целевого уровня инфляции в 2% уже к 2025 году (что позволит повысить процентную ставку уже в 2023 году — на год раньше, чем ожидалось) обеспокоили инвесторов. ЕЦБ заявил, что комментарии Лейна были неверно интерпретированы, но ущерб уже был нанесен.
Доходность 10-летних облигаций Франции в понедельник опустилась ниже 0,2% (против показателя прошлой недели более чем в 0,5%). Париж вступил в конфликт с Вашингтоном после того, как США объявили о готовности помочь Австралии в строительстве атомных подводных лодок, что сорвало многомиллиардную сделку Франции по поставке обычных подлодок. Эта конфронтация — лишь одна из многих проблем, стоящих перед Белым домом, все еще не оправившимся от неудачного вывода войск из Афганистана. Внутренняя повестка президента Джо Байдена наткнулась на противостояние со стороны Конгресса. Вдобавок к этому внезапный приток иммигрантов из Гаити в Техас ухудшил пограничную ситуацию и вынудил Вашингтон начать их репатриацию.
Министр финансов Джанет Йеллен предупредила, что неспособность повысить госдолга (который был заморожен до 31 июля) может спровоцировать дефолт США и привести к серьезному финансовому кризису. Соединенным штатам уже приходилось балансировать на грани, но на этот раз проблема усугубляется попытками демократов протолкнуть проект государственных расходов объемом 3,5 триллиона долларов.
Проблема потолка долга заставляет инвесторов нервничать. Завтра Комитету по операциям на открытом рынке ФРС предстоит сделать заявление по денежно-кредитной политике, и многие ожидают от регулятора подробностей касательно готовящегося сворачивания QE. Экономические прогнозы членов FOMC также могут отразить более высокие инфляционные ожидания, а точечный график — намекнуть на сокращение временного горизонта повышения процентных ставок.
В определенный момент понедельника потери индекса S&P 500 составляли более 100 пунктов, после чего бенчмарку удалось частично отыграть потери.
В принципе, перспектива сокращения объема программы выкупа облигаций должна привести к росту доходности, но неопределенность касательно потолка госдолга и государственных расходов поддерживает цены. Добавьте к этому возможность дефолта китайского гиганта, и получите все необходимое для падения доходности.