Данные по инфляции в США снижают вероятность скорого ужесточения политики ФРС

Рост потребительских цен в США замедлился. Свежий ИПЦ в месячном отношении составил 0,3% вместо прогнозируемых 0,4%, что заставило участников рынка облигаций скорректировать ожидания относительно сроков ужесточения денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы. В годовом отношении инфляция составила 5,3%.

В пятницу доходность гособлигаций выросла на фоне 8,3-процентного скачка цен производителей, но снизилась в понедельник. Падение продолжилось после публикации отчета по ценам потребителей. Доходность эталонных 10-летних облигаций упала до 1,263%, а затем восстановилась до 1,273%, по итогам дня скинув более 5 базисных пунктов.

10-Year Treasuries

Доходность 10-летних гособлигаций США

Инвесторы, которые ожидали, что ФРС огласит график сворачивания QE уже на следующей неделе, теперь полагают, что чиновники могут подождать до ноября.

Однако на предстоящем заседании FOMC будут представлены обновленные прогнозы инфляции, а также точечный график процентных ставок.

Падение доходности гособлигаций указывает на растущий скептицизм в отношении рефляции, поскольку новые вспышки COVID-19, вероятно, замедлят восстановление экономики. Опубликованный в этом месяце отчет по занятости в США показал, что в августе экономика создала всего 235 000 рабочих мест, что значительно ниже ожидаемых 720 000.

Неопределенность в отношении планов Конгресса по изменению потолка госдолга также поддерживает цены облигаций, сдерживая доходность. Двухлетнее соглашение по потолку долга истекло в конце июля, и министр финансов Джанет Йеллен предупреждает, что уже в следующем месяце правительству будет нечем платить по счетам.

Исключение составляют краткосрочные казначейские векселя со сроком погашения в конце октября-начале ноября. Доходность по этим бумагам немного выше, чем по векселям, истекающим в сентябре или декабре, хотя вероятность дефолта крайне маловероятна.

Также приближается 1 октября, а значит пора принимать новый бюджет. Неспособность согласовать его теоретически может привести к приостановке работы правительства, хотя Конгресс часто решает проблему временными продлениями. Однако в отсутствие четкого большинства в законодательных органах нельзя предсказать, какая из сторон пойдет на попятный.

Добавьте к этому споры вокруг проекта расходов президента Джо Байдена на 3,5 триллиона долларов, который демократы надеются принять без перетягивания голосов республиканцев, и вы получите сентябрь, чреватый политическими рисками, ноги которых растут из финансовых проблем.

Инвесторы рынка европейского долга были рады новостям по инфляции в США. Доходность 10-летних бумаг Германии упала с двухмесячных максимумов до -0,345%. Доходность выросла почти до -0,3% после того, как новый аукцион двухлетних облигаций не вызвал большого ажиотажа.

Новым канцлером Германии может стать социал-демократ; бывший мэр Гамбурга Олаф Шольц и его партия лидируют в опросах общественного мнения, а до общенациональных выборов осталось меньше двух недель.

Если опросы верны, впервые в послевоенной истории страны правящая коалиция должна будет состоять из трех партий, а Шольц станет четвертым левоцентристским канцлером. Вполне возможно, что правоцентристские христианские демократы возглавят правительство, даже заняв второе место на выборах; все будет зависеть от выстраиваемой коалиции.

Италия успешно разместила 3-, 7- и 30-летние облигации. В общей сложности она привлекла 5,75 млрд евро, позволив доходности эталонных 10-летних бумаг упасть примерно на 3,5 базисных пункта до 0,65%.