Главные новости
0
Версия без рекламы. Оптимизируйте свою работу с Investing.com. Сэкономьте до 40%. Подробнее

Рубль любит нерезидентов

ru.investing.com/analysis/article-200283901
Рубль любит нерезидентов
От Сергей Пирогов   |  29.07.2021 14:49
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили эту статью в Закладки
 

На прошлой неделе иностранные инвесторы снова обратили внимание на рынок российского госдолга. Приток в ОФЗ составил ~$630 млн (46,3 млрд руб.). Неделей ранее приток был нулевым, а в мае-июне колебался между нулем и $300 млн в неделю.

В сегодняшней статье обсудим:

  • причину притока средств нерезидентов;
  • как такое событие влияет на курс рубля;
  • на что еще следует обратить внимание, чтобы понимать тренд курса.

Жесткость ЦБ привлекательна

В пятницу, 23 июля, ЦБ РФ повысил ключевую ставку сразу на 1 п.п. до 6,5%, благодаря чему реальная ставка вышла из отрицательной зоны, т.к. инфляция на середину июля была 6,5%.

В России произошло одно из самых быстрых ужесточений ДКП среди стран ЕМ. На этом фоне иностранные инвесторы вспомнили про Россию и, опираясь на среднесрочный прогноз ЦБ по средней ключевой ставке до конца 2021 (6,5-7,1%), поняли, что цикл повышения ставки завершен, либо почти завершен, и долгосрочно длинные ОФЗ выглядят интересно — в основном приток пришелся на ОФЗ со сроком 7-15 лет.

Рис. 1
Рис. 1

На фоне покупок индекс государственных облигаций RGBI по итогам прошлой недели вырос на 0,84% (рекорд с апреля 2021), а в понедельник-вторник прибавил еще 0,2%, обновив максимумы с конца мая. Доля нерезидентов на 23 июля составила 19,7%.

Как это влияет на курс рубля

  • Приток иностранного капитала – это фактор за укрепление рубля.

Рис. 2
Рис. 2

На графике выше белая линия — доля нерезидентов, синяя — курс рубля. Красными прямоугольниками выделены периоды снижения доли нерезидентов и ослабления рубля, зелеными — рост доли нерезидентов и укрепление рубля

Мы считаем, что этот приток только начался, т.к. сейчас сезон отпусков, и осенью активность на рынках будет выше, т.к. доля иностранных инвесторов вернется в работу. Также остается вероятность повышения ставки до 7,25-7,50% (в негативном сценарии), но он маловероятен, и мы считаем, что ставка останется либо на текущем уровне, либо будет еще одно повышение до 7% (соответствует инфляции 6% на конец 2021).

При нормализации активности осенью и сохранении ставки на уровне 6,5-7%, ожидается приток нерезидентов ОФЗ на уровне 70-100 млрд руб. в мес.
Какие еще есть факторы за среднесрочное укрепление рубля:

  • Сезонность — во второй половине года сильный профицит счета текущих операций благодаря нефтегазовому экспорту (погода холодная, нефти и газа необходимо больше).
  • Конец дивидендного периода — не будет конвертации рублей в доллары для выплаты иностранным акционерам.
  • Потенциал российского рынка — по нашим оценкам большинство компаний из индекса ММВБ имеют потенциал роста 15%+, что может создать дополнительные притоки иностранного капитала на наш рынок.

Мы ставим на укрепление рубля до 70-71 за доллар к весне 2022.

На горизонте месяца вероятно ослабление

Но на горизонте месяца рубль может вынести к 75-76, потому что:

  • Будут финальные выплаты дивидендов, особенно крупные суммы у Газпрома (MCX:GAZP) — $4 млрд, из них ~$0,7-1 млрд для иностранных акционеров.
  • Мы ожидаем коррекцию в S&P 500 (о причинах писали тут) — в связи с этим может быть локальный RISK OFF на мировой арене, который подтолкнет доллар вверх, и это отразится на валютах развивающихся стран, в том числе и России.
  • Вероятное укрепление доллара ко всем валютам, когда ФРС будет говорить о повышении ставок, короткие ставки в USD вырастут.

Что делать с ОФЗ

Если вы долгосрочный инвестор и готовы держать ОФЗ от года и дольше, то можете обратить внимание на длинные госбумаги, которые зарегистрированы до введения санкций на первичный госдолг (до 14.06.2021), т.к. их активнее покупают нерезиденты. На таких ОФЗ можно заработать дополнительные 2-2,5% доходности на росте котировки за 1 год.

Статья написана в соавторстве с аналитиком Виктором Низовым

Рубль любит нерезидентов
 

Интересное

Рубль любит нерезидентов

Комментировать

Правила комментирования

Участвуйте в форуме для взаимодействия с пользователями, делитесь своим мнением и задавайте вопросы другим участникам или авторам. Пожалуйста, используйте стандартный письменный стиль и придерживайтесь наших правил.

Категорически запрещается:

  • Размещение ссылок, рекламы и спам;
  • Ненормативная лексика, а также замена букв символами;
  • Оскорбления в адрес участников форума и авторов;
  • Разжигание межнациональной и расовой розни;
  • Комментарии, состоящие из заглавных букв.
  • Допускаются комментарии только на русском языке.

Размещение комментария на Investing.com автоматически означает Ваше согласие с правилами комментирования и с необходимостью их соблюдения.

Investing.com оставляет за собой право модерировать и удалять комментарии посетителей сайта, нарушающие правила, а при повторном нарушении – блокировать доступ на сайт и запрещать дальнейшую регистрацию на Investing.com. 

Ваш комментарий
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
Опубликовать также в :
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Спасибо, ваш комментарий добавлен и появится на форуме после проверки модератором.
Комментарии (1)
Alexandr Mihailyv
Alexandr Mihailyv 30.07.2021 5:58
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Добавьте еще операции ЦБ, забравшего (куда то) из системы более 2 трлн рублей за несколько дней...
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Добавить график к комментарию
Подтвердить блокировку

Вы уверены, что хотите заблокировать пользователя %USER_NAME%?

После этого вы и %USER_NAME% не сможете видеть комментарии друг друга на Investing.com.

%USER_NAME% добавлен в ваш черный список

Вы только что разблокировали этого участника. Повторно заблокировать этого участника можно только через 48 часов.

Пожаловаться на комментарий

Я считаю, что данный комментарий:

Комментарий отмечен

Спасибо!

Ваша жалоба отправлена модераторам.
Предупреждение: Fusion Media would like to remind you that the data contained in this website is not necessarily real-time nor accurate. All CFDs (stocks, indexes, futures) and Forex prices are not provided by exchanges but rather by market makers, and so prices may not be accurate and may differ from the actual market price, meaning prices are indicative and not appropriate for trading purposes. Therefore Fusion Media doesn`t bear any responsibility for any trading losses you might incur as a result of using this data.

Fusion Media or anyone involved with Fusion Media will not accept any liability for loss or damage as a result of reliance on the information including data, quotes, charts and buy/sell signals contained within this website. Please be fully informed regarding the risks and costs associated with trading the financial markets, it is one of the riskiest investment forms possible.
Войти через ВКонтакте
Войти через Google
или
Зарегистрироваться
Cпециальное предложение именно для вас!