Акции банков дешевеют. Пора покупать?

После мощного ралли этого года в последние дни акции банковского сектора немного сдали.

Секторальный индекс KBW Bank, к середине июня подскочивший примерно на 40%, с тех пор просел более чем на 10%. Падение возглавили такие крупнейшие американские банки, как Citigroup (NYSE:C), потерявший 14%, и Regions Financial (NYSE:RF), акции которого обвалились на 17%.

Что же стоит за этой внезапной переменой настроений по отношению к финансовому сектору?

Возможно, угроза разочаровывающей квартальной отчетности после того, как во время пандемии сектор демонстрировал на удивление сильные результаты.

Генеральный директор JPMorgan Chase (NYSE:JPM) Джейми Даймон предупредил инвесторов на прошлой неделе, что доход от трейдинга, который во время пандемии был одним из главных драйверов выручки, может упасть во 2-м квартале на 38% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до менее $6 миллиардов. Показатель может не дотянуть до уже сниженной усредненной оценки аналитиков, составляющей $6,5 миллиарда.

Между тем, акции Citigroup на торгах 16 июня показали самое сильное за пять месяцев падение после того, как банк предупредил, что его издержки резко увеличатся вследствие инвестиций, необходимых для выполнения предписаний регуляторов. Как сообщил инвесторам в ходе видеоконференции финансовый директор группы Марк Мейсон, расходы за 2-й квартал, вероятно, будут «где-то в середине» диапазона $11,2–$11,6 миллиарда. Годом ранее показатель составил $10,4 миллиарда.

Citigorup – недельный таймфрейм

Накопившийся спрос на кредиты

Акции американских банков заметно обгоняли индекс широкого рынка S&P 500 в течение этого года на фоне надежд на то, что увеличение объема торгов, «перезапуск» экономики и резкий рост потребительских расходов продолжат способствовать повышению прибылей в секторе. Некоторые из этих факторов, как нам кажется, остаются в силе.

Сохраняется, например, огромный накопившийся спрос на кредиты, который ранее сдерживался пандемией. В 2020 году все отменяли свои планы расходов: локдауны вынуждали потенциальных заемщиков — от потребителей и до крупных корпораций — беречь наличность и сокращать затраты.

Ситуация, вероятно, изменится, когда экономическая активность в США будет полностью возобновлена в этом году, как и планировалось. С учетом также масштабных правительственных инвестиций в инфраструктуру и постепенного сворачивания денежно-кредитного стимулирования спрос на кредитование может существенно повыситься в течение оставшейся части 2021 года.

Аналитик Джерард Кэссиди из RBC Capital Markets отметил в комментариях для Bloomberg, что акции банков следует покупать при откатах с учетом того, что спрос на кредиты вырастет, когда потребители и компании израсходуют аккумулированную за время пандемии ликвидность.

Более того, качество кредитов сейчас высокое, при этом показатели рентабельности могут улучшиться в следующем году в условиях повышения краткосрочных процентных ставок. «Если добавить к этому усиление роста кредитования, перспективы повышения выручки банков в 2022 году могут оказаться очень позитивными», — указал Кэссиди.

Еще одна причина привлекательности банков в нынешних условиях с низкими процентными ставками заключается в вероятности того, что они ускорят выкуп акций и увеличат дивиденды после стресс-тестов Федеральной резервной системы, результаты которых будут обнародованы 24 июня.

В рамках тестирования проводится анализ того, как поведут себя портфели крупных банков при гипотетическом экономическом спаде. Крупнейшие американские банки, к которым относятся JPMorgan, Goldman Sachs (NYSE:GS), а также Bank of America (NYSE:BAC), должны с успехом пройти тест, прежде чем они смогут распределять капитал среди акционеров. Сомнений в том, что банки с этим справятся, у аналитиков нет.

Bank of America — недельный таймфрейм

Подводя итоги

Общий экономический фон по-прежнему благоволит банковскому сектору, за счет чего акции банков сохраняют свою привлекательность после недавних распродаж. Инвесторам, желающим иметь банки в своем портфеле, следует подумать о покупке акций таких сильных игроков, как JPMorgan и Bank of America. За счет диверсифицированной бизнес-модели у ведущих банков больше шансов на опережающую динамику, чем у менее крупных региональных игроков.