С начала текущей недели мировые рынки жили ожиданиями публикации данных по инфляции в США. Схема была проста: высокие показатели должны были насторожить инвесторов, вызвать коррекцию основных биржевых индексов и укрепить американский доллар. Показатели же ниже ожиданий повысили бы уверенность участников рынка в том, что Федеральная Резервная Система США не станет говорить о начале сворачивания стимулирования на ближайшем заседании через пять дней. Однако давайте посмотрим, что произошло на самом деле, и попробуем разобраться в этом.
Индекс потребительских цен за май в годовом выражении составил 5% (при прогнозе в 4,7%), что стало самым высоким уровнем с 2008 года. Базовая инфляция, исключающая продукты питания и энергоресурсы, составила 3,8% (прогноз 3,4%). Данный показатель является самым высоким с 1992 года, то есть в современной экономической истории США, скажем так, такого высокого значения еще не было.
После публикации показателей по инфляции фьючерсы на американский рынок резко устремились наверх. Индекс широкого рынка S&P 500 (SPX) обновил исторический максимум, достигнув в ходе торгов отметки в 4249 пунктов. NASDAQ Composite (IXIC) прибавил в ходе торгов 0,78%. Промышленный Dow Jones (DJI) слабее всех отреагировал на данные, прибавив лишь 0,04%.
Помимо крайне нелогичной реакции на фондовых площадках, аналогичная ситуация случилась и на валютном рынке. Индекс доллара (DXY) должен был устремиться наверх на ожиданиях от более «ястребиной» риторики со стороны ФРС, однако произошло обратное, и американская валюта оказалась под давлением, хотя стоит сказать, что попытка движения наверх все-таки имела место, но была быстро подавлена risk on-настроениями. На момент написания данной статьи индекс доллара по-прежнему торгуется у ключевого уровня в 90 пунктов.
Сегодня для нас крайне любопытным было оценить и посмотреть на то, каким же образом наши коллеги-аналитики и ньюсмейкеры объяснят такую реакцию рынка.
Кто-то пишет, что рынок вырос, потому что инфляция оказалась, хоть и высокой, но была вызвана «временными факторами» вроде роста стоимости сырья, цен на подержанные автомобили и авиабилеты из-за восстановления экономики.
Кто-то указывает на то, что одной инфляции для ФРС будет недостаточно, чтобы начать ужесточать стимулирования, ведь есть еще рынок труда, а он, по последним данным, восстанавливается не так быстро, как хотелось бы регулятору.
Мы же хотим подчеркнуть, что вчерашний рост рынка носил крайне иррациональный характер, и ничем иным объяснить это нельзя.
Текущий рынок акций переполнен дешевыми деньгами, поэтому даже негативные новости, по сути, пока не способны сдвинуть его с траектории роста. Но рядовым инвесторам следует быть осторожными с покупкой на текущих уровнях, потому что пик фондового рынка совпадает с пиком роста экономики, и тащить этот локомотив наверх становится все сложнее и сложнее.
Например, индекс деловой активности (PMI) США в производственном секторе находится на максимуме за последние 40 лет, а индекс деловой активности в секторе услуг – на абсолютном историческом максимуме. За последний месяц безработица снизилась на 0,3%, а еженедельное число заявок на пособие по безработице продолжает сокращаться.
Учитывая изложенное, мы рекомендуем инвесторам выбирать бумаги точечно, а также продолжаем придерживаться своей рекомендации по покупке американского доллара на среднесрочном горизонте. К осени ситуация может значительно измениться, и полагаем, что потенциал дальнейшего снижения «бакса» сильно ограничен,и в текущих котировках уже заложены всеосновные факторы «против» – «голубиная» риторика ФРС, инфляция «ниже ожиданий», «недостаточное» восстановление рынка труда и так далее.
За публикацией данных по индексу потребительских цен в США совсем незамеченным осталось заседание Европейского ЦБ. На пресс-конференции глава регулятора, Кристин Лагард, заявила, что банк оставил объемы программы количественного смягчения без изменений и подчеркнула, что говорить о сворачивании стимулирования пока преждевременно. И даже это не помогло доллару. Страшно представить, что будет, если Джером Пауэлл объявит нечто подобное. Хотя вероятность этого всё еще остается высокой.
Сегодня основное внимание российских инвесторов будет приковано к заседанию отечественного ЦБ, на котором процентная ставка будет, вероятно, поднята сразу на 0,5%. Это наш базовый сценарий, будет интересно его проверить. Основная причина всё та же – рост инфляции. Отрадно, что в России экономическая теория все еще работает. На валютном рынке российский рубль продолжает укрепляться. Текущий курс USD/RUB – 71,6 руб.
Также накануне в прессу просочилась информация о том, что Яндекс (MCX:YNDX) ведет переговоры о покупке сути супермаркетов премиум-сегмента «Азбука Вкуса» за 20 млрд рублей. На наш взгляд, компания является отличным выбором для долгосрочных инвесторов.
В США же участники рынка продолжат оценивать последние инфляционные показатели. Полагаем, что сегодня будет последний активный день на рынке, и затем волатильность вновь сойдет на нет в преддверии заседания ФРС в среду 16 июня.