Получите скидку 40%
Новинка! 💥 Приобретите ProPicks и узнайте стратегию, опередившую S&P 500 более чем на 1,183% Получить СКИДКУ 40%

USD не так уж слаб, учитывая вызываемые Федрезервом искажения

Опубликовано 26.05.2021, 18:07
Обновлено 09.07.2023, 13:32

Похоже, что водопад ликвидности от ФРС вызывает на рынке всевозможные искажения: масштаб количественного смягчения не соответствует состоянию экономики США и потребностям финансовой системы в ликвидности. Почему же тогда американский доллар не слабеет еще больше? РБНЗ удивил рынок «ястребиным» заявлением, подняв новозеландский доллар.

Главная рыночная тема на сегодня: USD довольно слаб, но посмотрите на обстановку!

В последних выпусках подкаста Saxo Market Call, включая сегодняшний, мы обсуждали водопад ликвидности от ФРС и искажения, вызываемые им на рынках, в том числе сигналы (вероятно, ненадежные) вроде сильного избытка спроса на вчерашнем аукционе по 2-летним «трежерис», на котором их доходность упала до 0,15%. Казалось бы, это указывает на уверенность рынка в малой вероятности поднятия ставок ФРС в ближайшие два года, но на самом деле это может быть всего лишь побочным эффектом чрезмерного стимулирования, проводимого Федрезервом через программы скупки активов. ФРС пока заявляет, что не собирается сворачивать эти программы, так как, с одной стороны, опасается дестабилизации на рынке, а с другой, не имеет представления, что будет с экономикой после ухода эффектов пандемии.

USD вчера немного ослаб, в том числе из-за небольшого отставания в данных о потребительской уверенности в США и более существенного – в данных о продажах нового жилья. Однако, учитывая общую обстановку, даже странно, что доллар не слабеет еще больше. Возможно, дело в том, что большинство остальных валют не дают заметно лучших доходностей (кстати, доходности немецких облигаций тоже снижаются), а на сырьевом рынке рост в последние недели выдохся, чему способствуют усилия Китая по борьбе с избыточной, по мнению правительства, спекуляцией. В тех странах, где центробанки указали склонность к ужесточению, валюты устремляются вверх. Так было с Норвегией в начале года, с Новой Зеландией этой ночью; Банк Канады действительно ужесточил свою политику после 21 апреля.

Остальные страны вслед за ФРС выражают крайнюю осторожность, так что с ними трудно найти такое различие, какое обеспечили центробанки вышеуказанных стран. Взлет золота в последние недели, однако, отражает общую тревогу, что Федрезерв ведет слишком мягкую политику и что другим ЦБ не следует впадать в гонку девальваций.

Чтобы доллар США показал еще одно снижение, может потребоваться возврат к росту цен на сырье – особенно нефти, которая в марте вернулась к прошлогодним максимумам, а потом перешла к длительной, хотя и неглубокой консолидации. Для резкого скачка волатильности есть две возможные причины: 1) ФРС наконец сдастся и подаст сигнал (давление нарастает, но когда этого ждать? на заседании FOMC 16 июня?); 2) нефть так сильно вырвется вверх, что инфляция начнет зашкаливать.

А пока ФРС твердит о временности повышенной инфляции, цена будущей коррекции ее курса угрожающе растет: взгляните, куда ее аккомодационная позиция завела риск-аппетит во всех уголках рынка – в акциях, в облигациях корпоративного сектора и развивающихся стран, вообще везде.

График: NZDUSD
Пара NZDUSD подскочила вверх, когда Резервный банк Новой Зеландии этой ночью приблизил прогноз поднятия ставки до середины 2022 года. Контраст с позициями ФРС и Резервного банка Австралии отправил новозеландца резко вверх относительно USD и AUD. Обратим внимание, что пара NZDUSD преодолела локальный уровень сопротивления, и ей остается только максимум цикла 0,7465; впрочем, я бы хотел увидеть более широкую распродажу USD, чтобы поверить в серьезные намерения NZD. Глава РБНЗ Орр, между прочим, с большой готовностью играет в гонки девальваций и быстро выступит против роста своей валюты, если он продолжится. Сегодня вечером Орр выступит перед парламентским комитетом.

NZD/USD


Источник: Saxo Group

На других участках рынок не особенно подает сигналы, кроме явного энтузиазма к золоту. График USDJPY безнадежно зажат в канале (иену поддерживают низкие доходности облигаций, но зато везде гонятся за доходностями повыше), график AUDUSD – тоже (и уже давно). То же относится и к EURSEK, так что рынку явно не хватает оптимизма насчет экономических перспектив Евросоюза, чтобы эта пара пробила отметку 10,00 (для тех, между прочим, кто рассчитывает на обратное направление, замечу, что долгосрочная волатильность по этой паре дешева как никогда). Фунт стерлингов не может собраться с силами для атаки на доллар США... и так далее. Итого: обстановка выглядит весьма негативно для USD, но то, что доллар не падает более явно, должно настораживать «медведей».

Таблица: Показатели силы и изменения трендов в валютах G10 и юане
В новозеландском долларе динамика подскочила вверх, хотя для возникновения выраженного тренда нужна еще хотя бы пара дней ралли. Золото показывает высокое положительное значение и вскоре может оказаться переоцененным, уязвимым к возможному подешевению безопасных облигаций. (Кстати, сегодня и завтра пройдут аукционы по 5- и 7-летним казначейским облигациям США соответственно. Если они принесут слабый спрос, то можно будет сделать вывод, что проблемы с долларовой ликвидностью сосредоточены на коротком конце кривой.) Заголовки трубят, что пара USDCNY упала на новый минимум цикла, но в целом для юаня сигнал довольно слабый, так что дело скорее в общем снижении USD.


Источники: Bloomberg, Saxo Group

Таблица: Данные трендов по отдельным валютным парам
Обратим внимание на внушительное падение в USDCNH – это не разовое, а устойчивое снижение с момента прохождения максимума в начале апреля. Ничего удивительного, что самое высокое значение в таблице трендов показывает XAUUSD. AUDUSD и USDNOK пытаются влиться в новый нисходящий тренд для USD, но для подтверждения нужно что-то более уверенное.


Источники: Bloomberg, Saxo Group

Предстоящие ключевые события экономического календаря (время всех событий указано по Гринвичу):

  • 19:00 – Выступление Р. Куорлза из ФРС (голосующего члена FOMC) на тему экономических прогнозов
  • 21:10 – Выступление главы Резервного банка Новой Зеландии А. Орра перед специальным комитетом парламента

Джон Харди, главный валютный стратег Saxo Bank

Последние комментарии по инструменту

Установите наши приложения
Предупреждение о риске: Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.
Английская версия данного соглашения является основной версией в случае, если информация на русском и английском языке не совпадают.