Слабость SPAC предоставляет заинтересованным инвесторам хорошую точку входа

Инвестирование в специализированные компании по целевым слияниям и поглощениям (SPAC) в последнее время теряет привлекательность. Возможно, 2020 год запомнится как год, когда аппетит участников рынка к этому инструменту достиг своего пика.

В 2021 году картина изменилась, поскольку многие SPAC отбились от своих рекордных максимумов. Ранее мы уже обсуждали механизм выхода на публичный рынок при помощи слияний со SPAC. Сегодня мы возвращаемся к вопросу и оценим привлекательность тематического биржевого фонда (ETF) на данном этапе.

Выход на открытый рынок при помощи SPAC

Большинство компаний дебютируют на рынке путем первичного размещения акций (IPO). SPAC предоставляют альтернативный и, как правило, более быстрый способ листинга.

По сути, SPAC являются пулами ликвидности, средства которых находятся на депонировании до момента объявления об обратном слиянии с частной компанией. Акации большинства SPAC изначально торгуются примерно по 10 долларов за штуку.

Как только просачиваются слухи о наличии потенциального кандидата на слияние, акции начинают расти. По завершении процесса на передний план выходят фундаментальные показатели нового предприятия. Понятно, что инвесторы хотят знать, сможет ли компания приносить доход и, желательно, прибыль, закладывая основу стоимости акционерного капитала.

В 2020 году по этой схеме на рынок вышли 248 компаний, тогда как за первые пять месяцев было проведено уже 325 слияний. Вот некоторые примеры (в скобках указана динамика компаний с начала года):

• Adapthealth Corp (NASDAQ:AHCO) (-33%);
• Apex Technology (NASDAQ:APXT) (-32%);
• Betterware De Mexico (NASDAQ:BWMX) (+25%);
• Clover Health Investments (NASDAQ:CLOV) (-59%);
• Fastly (NYSE:FSLY) (-49%);
• Luminar Technologies (NASDAQ:LAZR) (-37%);
• Lordstown Motors Corp (NASDAQ:RIDE) (-52%);
• Open Lending(NASDAQ:LPRO) (+3%);
• Repay (NASDAQ:RPAY) (-14%);
• Skillz (NYSE:SKLZ) (-24%);
• Stem (NYSE:STEM) (+8%).

Как можно заметить, первое полугодие оказалось не самым удачным для инвесторов большинства SPAC, поскольку многие компании торгуются существенно ниже их недавних максимумов.

На этом фоне обратимся к альтернативному инструменту и рассмотрим возможность инвестирования в ETF, чьи портфели включают бумаги недавно дебютировавших на открытом рынке компаний.

1. Defiance Next Gen SPAC Derived ETF

• Стоимость: $24,46;
• Годовой диапазон торгов: $22,10-35,08;
• Издержки инвестирования: 0,45%.

Портфель Defiance Next Gen SPAC Derived ETF (NYSE:SPAK) объединяет 211 компонентов индекса Indxx SPAC & NextGen IPO, который отслеживает SPAC, IPO и эмиссии бумаг без купонов за предыдущие 36 месяцев. Балансировка фонда проводится ежеквартально.

SPAK – недельный таймфрейм

SPAK был запущен в конце сентября 2020 года. На десятку крупнейших активов приходится около 30% чистых активов, превышающих 56 миллионов долларов. Список вложений возглавляют оператор ставок на спорт DraftKings (NASDAQ:DKNG), аналитическая компания Clarivate (NYSE:CLVT), интегрированная платежная платформа Paysafe (NYSE:PSFE) и Opendoor Technologies (NASDAQ:OPEN).

Потенциальным инвесторам следует знать, что большинство крупнейших вложений фонда уже завершили обратные слияния со SPAC.

Рекордный максимум SPAK был зафиксирован в феврале, а с начала года он просел на 16%. Мы считаем, что недавняя распродажа данного фонда и аналогичных ETF, ориентированных на SPAC, повысила запас прочности длинных позиций. Долгосрочные инвесторы могут подумать о покупке уже на текущих уровнях.

Вот два аналогичных ETF:

• SPAC and New Issue ETF (NYSE:SPCX) (+9% с начала года);
• Morgan Creek - Exos SPAC Originated ETF (NYSE:SPXZ) (-19% с момента выхода на рынок в конце января 2021 года).

2. Renaissance IPO ETF

• Стоимость: $59,42;
• Годовой диапазон торгов: $33,78-77,05;
• Издержки инвестирования: 0,60%.

Многих инвесторов привлекает более традиционный способ листинга в виде первичного размещения акций (IPO). Renaissance IPO ETF (NYSE:IPO) предоставляет опосредованный доступ к бумагам компаний, которые недавно вышли на IPO и торгуются на биржах США. Сейчас портфель фонда включает бумаги 63 компаний индекса IPO Renaissance.

IPO – недельный таймфрейм

В этот индекс попадают только те компании, которые соответствуют определенным критериям ликвидности и операционной деятельности в первые дни торгов. По прошествии двух лет с момента IPO они исключаются из фонда. «Ревизии» проводятся ежеквартально.

В разбивке по секторам лидируют технологические компании (39,0%); следом идут телекомы (31,1%) и предприятия сферы недвижимости (23,7%). В десять крупнейших активов инвестировано немногим более 53% чистых активов, составляющих 522 миллионов долларов.

Список возглавляют Zoom Video (NASDAQ:ZM), сервис вызова такси Uber (NYSE:UBER), поставщик облачных решений в области кибербезопасности Crowdstrike (NASDAQ:CRWD), криптовалютная биржа Coinbase Global (NASDAQ:COIN) и поставщик тренажеров (а также провайдер интерактивной фитнес-платформы) Peloton Interactive (NASDAQ:PTON).

С начала года фонд скинул 10%. Как и SPAK, IPO зафиксировал рекордный пик в феврале. Мы полагаем, что дальнейшее снижение к $55 улучшит соотношение риска и прибыли.

Наконец, есть и другие фонды, посредством которых можно инвестировать в IPO, включая:

• First Trust International Equity Opportunities ETF (NASDAQ:FPXI) (-4% с начала года);
• First Trust US Equity Opportunities ETF (NYSE:FPX) (-2% с начала года);
• Invesco S&P Spin-Off ETF (NYSE:CSD) (+16% с начала года);
• Renaissance International IPO ETF (NYSE:IPOS) (-1% с начала года).

В ближайшие дни мы вернемся к их рассмотрению.

Примечание: Представленные в данной статье активы могут быть недоступны инвесторам некоторых регионов. В этом случае проконсультируйтесь с аккредитованным брокером или консультантом по финансовым вопросам, которые помогут подобрать аналогичный инструмент. Статья носит исключительно ознакомительный характер. Перед принятием инвестиционного решения обязательно проводите дополнительный анализ.