Современный мегатренд автомобилестроения. Часть 1

Европейский лидер по производству электрокаров

В июле прошлого года я уже писала о росте спроса на электромобили и сопутствующие компоненты, такие как литий-ионные аккумуляторы. Почти все компании, о которых я писала в 2020 году, показали рост в несколько десятков процентов. Тот же "литий-ионный" ETF-фонд Global X Lithium & Battery Tech ETF (NYSE:LIT) по сравнению с июлем 2020 года вырос на 56%.

Сейчас многие акции литиевых компаний находятся в коррекции, и многие начинают поговоривать о сдутии пузыря. Но на самом деле это ничто иное, как обычная коррекция данного сектора. Сегодня моя статья о зародившемся в 2020 году мегатренде электроавтомобилей.

Одна из самых зелёных стран, Германия, вовсю развивает отрасль электроавто. В ситуации, когда число проданных в ФРГ в прошлом году новых легковых машин из-за пандемии коронавируса, двух локдаунов и рецессии снизилось по сравнению с 2019 годом на 19%, в данном сегменте крупнейшего в Европе автомобильного рынка наблюдался бурный рост. Всего же продажи различных видов гибридов достигли почти 528 тысяч. В итоге примерно каждая четвертая новая легковая машина, выехавшая в прошлом году на дороги Германии, имела альтернативный двигатель.

Так что в Германии из всех альтернатив классическим двигателям внутреннего сгорания (ДВС) — бензиновым и дизельным — в начале нового десятилетия перспективной представляется только электрическая тяга. Переходу на нее из экологических и климатических соображений активно содействует правительство Германии, предоставляя покупателям электромобилей и плагин-гибридов субсидии, которые могут достигать 9 тысяч евро. Ещё и налог до 2030 года на машину платить не нужно.

Глава автотранспортного ведомства считает:

"При сохранении темпов роста регистрации новых автомобилей на электрической тяге примерно в 22%, достигнутых в последнем квартале 2020 года, можно будет добиться провозглашенной федеральным правительством цели — выйти на уровень от 7 до 10 миллионов зарегистрированных в Германии электрических автомобилей к 2030 году."

В 2020 году больше всего от этого тренда выиграл тот немецкий автостроитель, который решительнее других сделал ставку на электрификацию выпускаемого им легкового автотранспорта — группа Volkswagen. После заявления в марте 2021 о намерении сместить TESLA с лидирующих позиций на рынке электрокаров акции Volkswagen (DE:VOWG) выросли почти на 40%. По итогам 2020 года группа Volkswagen контролирует примерно 30% немецкого рынка электромобилей. Второе место с долей в 16,2% занял французский автостроитель Renault (PA:RENA), чья компактная модель ZOE уже несколько лет пользуется большой популярностью во всей Европе, третье место с долей в 8,3% досталось американской компании Tesla (NASDAQ:TSLA).

Немного о компании Volkswagen

Группа Volkswagen является крупнейшим в мире производителем всех типов автомобилей. Концерн Volkswagen состоит из 342 компаний, занимающихся производством автомобилей и связанными с этим услугами. Автоконцерну принадлежат марки легковых автомобилей Audi, Bentley, Bugatti, Lamborghini, Porsche, Seat, Skoda, мотоциклов Ducati, грузовиков MAN, Scania и Volkswagen Commercial Vehicles.

График VOLKSWAGEN

Volkswagen входит в 30 самых крупных компаний Германии и, соответственно, в индекс DAX. Капитализация компании $157,72 млрд. Несмотря на рост в 40% за последние месяцы и возможную коррекцию, многие аналитики говорят о недооценнённости компании. В частности, показатель форвардный P/E компании составляет 9,99, в то время как средний по отрасли 12,36. Ещё один важный показатель — текущее соотношение P/B рыночной стоимости акции с ее балансовой стоимостью. Коэффициент P/B VW равен 1,13, в то время как средний по отрасли 1,22.

Начиная с сентября 2015 года, акции компании находились в затишьи и не пользовались популярностью у инвесторов из-за скандала. В 2015 году Volkswagen признал, что использовал незаконное программное обеспечение для проведения испытаний дизельных двигателей в Соединенных Штатах, что вызвало крупнейший корпоративный кризис в Германии и обошлось автопроизводителю более чем в 32 млрд евро в виде штрафов, переоборудования и судебных издержек.

По финансовой отчётности компании за 2020 год общее количество проданных автомобилей сократилось в сравнении с 2019 годом на 11,78%, при этом продажи электрокаров увеличились в 3 раза от общего числа проданных концерном автомобилей. Продажи упали на 11,78%, соответственно, прибыль от продаж также сократилась на 20%. Компания всё списывает на последствия пандемии. Начиная с 2015 по 2019 год, выручка и прибыль компании росли в среднем на 10% в год.

Примерно 19,2% рынка сбыта концерна приходится на Китай. Продажи здесь в 2020 году также сократились на 11,6%. Компания платит хорошие дивиденды 3,19% или 4,86 евро на акцию. По плану в 2025 году выплата дивидендов составит уже 6,09%, увеличившись в 2 раза

Гистограмма выручки и прибылм за 10 лет

Для тех, кто планирует начать инвестировать в Volkswagen сейчас, нужно особенно следить за котировками акций данной компании. Возможно, удастся прикупить акции дешевле, так как на прошлой неделе Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) заявила о расследовании сообщения немецкого концерна о планах переименовать свое американское подразделение из Volkswagen в Voltswagen. Регулятор хочет проверить, повлияла ли первоапрельская шутка на стоимость акций автопроизводителя и нарушил ли он какие-либо законы о ценных бумагах, сообщает Der Spiegel. В случае утвердительного результата расследования мы можем увидеть коррекцию котировок.

Ещё одна причина снижения котировок — это предполагаемый дефицит автомобильных микросхем, приведший к невозможности постороить более 100 000 автомобилей. Ожидается, что ситуация может улучшиться во второй половине года. Возможно, 6 мая отчётность за первый квартал 2021 года из-за недостатка микросхем ещё скорректирует стоимость акций. В последующие 5 лет компания планирует инвестировать 35 млрд евро в развитие электрокаров, а в 2050 году стать полностью «зелёной» компанией.

В будущем у Volkswagen есть большие перспективы, поскольку его высокие цели были подкреплены высокими продажами в прошлом году. Базирующаяся в Германии компания имеет все возможности для того, чтобы стать крупным игроком на европейском рынке электромобилей, поскольку её бренды уже пользуются там огромной популярностью. Её успех в Китае на сегодняшний день также очень многообещающий.

Сопутствующие компании при росте производителей электромобилей

Один из аналитиков фонда Global X Lithium & Battery Tech ETF Педро Паландрани (Pedro Palandrani) сказал:

«Было бы недальновидно думать, что Tesla — единственная важная компания в отрасли электрокаров. Все еще есть огромные возможности для 5 компаний, участвующих в цепочке поставок электромобилей. Инвесторам нужно больше думать об этом, а не только о Tesla. К 2030 году распространение электромобилей может составить 50% автомобильного рынка».

Какие ещё компании выиграют от роста спроса на электрокары? Что нужно для развития сектора электроавто как целостного сотавляющего?

• ✓ литий-онные батареи (аккумуляторы);
• ✓ исходные материалы (литий, медь);
• ✓ электрическая энергия;
• ✓ станции подзарядки;
• ✓ переработка аккумуляторов.

Литий-ионные батареи

Главным содержанием электроавто является заряжающее устройство, а именно, аккумулятор. Соответственно, рост числа производимых электрических автомобилей приводит к росту спроса на такие батареи. 90% выпускаемых аккумуляторов направляются в автомобильную промышленность. Первое место по глобальным поставкам литий-ионных батарей в 2020 году, как и в 2019, заняла китайская фирма CATL, но её практически настигла корейская LC Chem, продемонстрировавшая феноменальный рост продаж (+133% за год). Важно отметить тенденцию концентрации производства. Первая тройка крупнейших поставщиков обеспечила 66% глобальных продаж литий-ионных аккумуляторов, а первые шесть компаний – 86%.

Крупнейшие поставщики литий-ионных аккамуляторов в мире в 2020 году (ГВт*ч).

Многие производители батарей сейчас находятся в коррекции после ошеломительного роста. К сожалению, мало компаний доступно для российских и европейских инвесторов.

CATL - Contemporary Amperex Technology (SZ:300750) является лидером рынка электромобильных батарей. Китайская компания сотрудничает с такими гигантами, как BMW (DE:BMWG), Volkswagen, Daimler (DE:DAIGn), Volvo (ST:VOLVa), Toyota (T:7203) и Honda (T:7267).

LG Chem (KS:051915) считается одним из первых производителей аккумуляторов для электромобилей. Главным партнёром компании является General Motors (NYSE:GM). В число клиентов также входят Ford (NYSE:F), Renault, Hyundai Motor (KS:005380), Tesla, Volkswagen и Volvo.

Panasonic (T:6752) делает аккумуляторы для электромобилей, производящихся в Японии, Китае. Планирует сотрудничество с Toyota. Главная фабрика у Panasonic расположена в Неваде (США), там производятся батареи для машин Tesla.

Китайская компания BYD (HK:1211), в которую инвестировал Уоррен Баффет, входит в тройку крупнейших в мире производителей аккумуляторов для электромобилей. BYD использует батареи в основном для собственных автомобилей и автобусов. Компания планирует запустить производство в Европе.

Samsung SDI (KS:006400) изготавливает батареи для электромобилей в Южной Корее, Китае и Венгрии, а также имеет заказы от BMW, Volvo и Volkswagen.

Исходные материалы

Главными компонентами батарей являются, конечно, литий и медь.

Аналитики Roskill ожидают, что к 2029 году спрос на литий вырастет в 10 раз. Это соответствует ежегодному росту спроса на литий примерно на + 25% в год. Ещё в 2021 году предложения будет достаточно для увеличения, чтобы удовлетворить спрос. После этого может возникнуть реальная нехватка сырья. Немецкий производитель автомобилей BMW обезопасил себя от дальнейших колебаний цен с конца 2019 года до 2024 года и заключил долгосрочные контракты на поставку с Ganfeng Lithium на 540 миллионов евро.

70% месторождений сырья расположены в «литиевом треугольнике» Чили, Аргентины и Боливии. Большая часть рынка разделена между четырьмя производителями: Albemarle, FMC, Tianqi Group и Sociedad Quimica y Minera de Chile.
Вместе четыре компании имеют долю рынка более 85%.

С июля 2020 года акции компаний заметно прибавили. Albemarle (NYSE:ALB) +130%, FMC (NYSE:FMC) +23%, Tianqi (SZ:002466) +115%, Sociedad Quimica y Minera de Chile (NYSE:SQM) + 110%.

К менее известным добытчикам лития относятся: Orocobre, Ganfeng Lithium, Millennial Lithium Corp.

Литий, бор и калий являются основными продуктами австралийской горнодобывающей компании Orocobre, с которой начался проект Salar de Olaroz в 2015 году на северо-западе Аргентины после семи лет дорогостоящих геологоразведочных работ. Проект, в котором Orocobre имеет две трети акций, реализуется совместно с японской компанией Toyota.

В конце апреля акции компании Orocobre (TSX:ORL) выросли на 15% при заявлении о покупке конкурента Galaxy Resources за 1,78 мрд австралийских долларов. Таким образом, объединенная группа будет иметь рыночную капитализацию в 4 млрд австралийских долларов, что сделает ее пятым самым дорогим игроком на рынке лития в мире после таких гигантов, как Ganfeng Lithium и Albermarle.

Ganfeng Lithium (HK:1772) — это единственная компания в литиевой промышленности, которая имеет технологии промышленного масштаба для извлечения лития из руды и переработанных материалов. По объему производства литиевых соединений компания занимает третье место в мире, первое место в Китае, и это крупнейший в мире производитель металлического лития.

Millennial Lithium Corp (TSXV:ML) — аргетинская компания по добыче лития с капитализацией 123 млн долларов. Буквально пару дней назад компания объявила о производстве карбоната лития с чистотой аккумуляторной батареи (99,96%), произведенного при запуске экспериментального завода в рамках своего проекта Pastos Grandes, Сальта, Аргентина.

Драйвером роста меди является не только рост спроса на батареи, но и сама политика зелёной энергетики в Европе и США толкает цену вверх. Так как много меди используется для прокладки кабелей и энергосетей. Конечно, цена меди с технической точки зрения уже сильно перегрета, но так говорили и год назад.

Цена на медь подскочила до рекордных максимумов, впервые за десятилетие преодолев барьер в 10 000 долларов за тонну. Безусловно, аналитики банков, в том числе Goldman Sachs Group, прогнозируют дальнейший рост цен на металл до 15 000 долларов по мере ускорения темпов роста мировой экономики.

Вслед за ценой меди тянутся и основные добытчики меди, такие как Freeport-McMoran (NYSE:FCX), Vale (NYSE:VALE), Glencore (LON:GLEN).

Несмотря на исторические максимумы меди, компаниям, добывающим эту медь, далеко до исторических рекордов. Подробно о компаниях по добытче меди можно узнать в этой статье.

Для долгосрочных инвесторов, верующих в медь, лучше использовать ETF на медь, такие как Global X Copper Miners ETF (NYSE:COPX) или United States Copper Index Fund (NYSE:CPER). И, конечно, политику поэтапного входа.

В следующей статье более подробно будет рассказано о крупнейших производителях электроэнергии, в частности, зелёной энергетике. О зарядных станциях и переработки литий-ионных батарей. Но уже на данном этапе исследования, при сравнении с аналитикой прошлого года, поражаешься росту тренда электромобилей. И то, что буквально год назад казалось будущим 3-5-х лет, сегодня воспринимается как норма.