Индекс USD готовится закрыть в красной зоне 4-ю неделю подряд.
Наконец-то сильная статистика по Штатам привела к тому, к чему и должна была привести – к росту доходности казначейских облигаций! Но, в отличие от марта, когда ралли ставок по долгам верой и правдой служило американскому доллару, на этот раз гринбэк не смог извлечь из него выгоды. Индекс USD готовится закрыть в красной зоне четвертую неделю подряд, что является самой продолжительной проигрышной серией со времен июльского спада.
Благодаря быстрой вакцинации и масштабным фискальным и монетарным стимулам экономика США в январе-марте расширилась на 6,4% по сравнению к аналогичным периодом 2020, что стало ее лучшей динамикой с 1984, и на 1,6% по сравнению с предыдущим кварталом. Американскому ВВП не хватает всего-то 1% до докризисного максимума, и мало кто сомневается, что показатель полностью восстановится в апреле-июне. Тем более, что Джо Байден продолжает щедро потчевать экономику деньгами. Вслед за одобренным Конгрессом стимулом на $1,9 трлн последовали предложения программ на $2,25 трлн на инфраструктуру и на $1,8 трлн на поддержку социальной сферы.
Динамика потребительских расходов и ВВП США
Источник: Bloomberg
Беспрецедентные скорость и масштабы сокращения экономической активности и колоссальные объемы помощи со стороны ФРС и Белого дома делают последнюю рецессию уникальной. Китаю удалось избежать спада, Штатам – довольно быстро восстановить ВВП, однако в настоящее время они теряют свою уникальность, что отражается на курсах юаня и американского доллара.
ЕС начинает ускорять вакцинацию, а экономический рост – синхронизироваться. Последнее очень хорошо видно по реакции глобального рынка долга на релиз данных по ВВП США за первый квартал. Выросла доходность не только американских облигаций, но и европейских! Ставки по 10-летним немецким долгам и вовсе достигли максимальных отметок с марта 2020.
Гринбэк уже не в состоянии использовать старый козырь, но в мае он может получить новый. По данным Dow Jones Market Data, S&P 500 в течение первых 100 дней пребывания Джо Байдена в должности президента США вырос на 11%, что стало лучшим результатом со времен Франклина Рузвельта в 1933. Для сравнения, в начале правления Дональда Трампа фондовый индекс поднялся на 5,3%, а в среднем с 1929 он повышался на 3,2%.
Ослабление пандемии, по крайней мере, в Штатах, и колоссальные стимулы создают ситуацию, когда трудно быть «медведем» по акциям. Однако оценки бумаг многих технологических компаний завышены, и рост доходности трежерис может привести к коррекции S&P 500 и вернуть интерес инвесторов к доллару США.
На мой взгляд, откат американских фондовых индексов на фоне потенциального повышения ставок по долговым обязательствам является главным фактором риска для «быков» по EUR/USD. Безусловно, о смене тренда речи не идет, но нужно понимать, что бесконечно долго падать ни один актив не может. Тем более, гринбэк, за плечами которого стоит такая сильная экономика. Неспособность евро удержаться выше $1,209 и $1,206 может стать поводом для краткосрочных продаж, однако не забываем, что желающих купить EUR/USD предостаточно, поэтому всегда нужно быть готовыми перевернуться.
Дмитрий Демиденко для LiteForex