Главные новости
0
Версия без рекламы. Оптимизируйте свою работу с Investing.com. Сэкономьте до 40%. Подробнее

Polymetal. Полный разбор компании + SWOT-анализ

ru.investing.com/analysis/article-200280416
Polymetal. Полный разбор компании + SWOT-анализ
От Владимир Литвинов   |  21.04.2021 08:59
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили эту статью в Закладки
 

Давненько я не делал полный разбор компании, даже соскучился. Тем лучше, ведь сегодня у нас на изучении Polymetal (MCX:POLY). Компания, которая в 2020 году продемонстрировала высокие темпы роста бизнеса и цены акций.

По традиции, всесторонне изучим компанию, ее бизнес, отчет за 2020 год, структуру акционеров и дивидендную политику. Выявим сильные и слабые стороны, перспективы и риски, которые могут стоять перед руководством. А в заключении, заполним таблицу со SWOT-анализом, который даст нам понять, стоит ли покупать данный актив. Разбор будет долгим, запасайтесь печеньками.

Polymetal
Polymetal

Polymetal — одна из крупнейших золотодобывающих компаний России. Хотя это не совсем правильное определение, ведь компания занимается добычей золота, серебра, меди и других металлов, а также является одной из крупнейших в мире. Polymetal имеет производственные площади и рудники в России и Казахстане. Что удивительно, компания берет свое начало лишь в 1998 году, а основной задачей было возрождение неиспользуемых активов СССР и создание новых. Как оказалось, не все крупные сырьевые компании — это советское наследие.

Казахстанские активы для компании очень важны. Более трети всего золота добывается именно на предприятиях: Кызыл и Варваринское. К слову, Кызыл был введен в эксплуатацию только в 2018 году. Поэтому Polymetal можно считать молодой, быстроразвивающийся компанией. Хоть Polymetal и считается крупнейшим производителем серебра в России, доля этого драгоценного металла в выручке составляет всего 14% и обеспечивает $389 млн выручки в год.

География
География


Доля других металлов в структуре выручки ничтожно мала. Но стоит заметить, что в 2015 году в результате геологоразведки было обнаружено месторождение платины и палладия в Карелии. Когда начнется разработка данного месторождения, пока не ясно. Еще остается замороженным палладиево-платиновый актив Светлоборский. Это сверх-доходные проекты, однако у Polymetal еще не хватает ресурсов для их запуска.

2020 год стал для компании рекордным. Несмотря на пандемию и все вызовы перед мировым сообществом, Polymetal нарастил выручку до 206,7 млрд рублей, что выше уровня 2019 года на 42,2%. Ключевую роль в увеличении доходов сыграли цены на золото. Напомню, 86% выручки приходится на продажу именно этого металла. Тут нужно более подробно остановиться на золоте, как на базовом активе предприятия.
Выручка
Выручка


В конце 2018 года мировые цены на золото начали свое ралли, которое продолжалось вплоть до августа 2020 года. Рост составил более 70%, установив новый исторический максимум на $2075 за унцию. Найти причины такого роста тяжело. Традиционно золото считалось защитным активом в периоды геополитической напряженности и прочих неурядиц. Однако стоит заметить, что и в 2011 году цены вплотную приблизились к $2000 и никаких глобальных потрясений не было заметно. А в кризис 2008 года или с начала пандемии котировки золота падали вместе с рынками. Из этого стоит сделать вывод, что золото живет своей жизнью и никакой корреляции с глобальными потрясениями в современной истории нет.
Золото
Золото


Но это не мешает коррелировать ценам акций золотодобывающих компаний с ценами на золото. Движение в котировках того же Polymetal идет рука об руку с котировками золота (на графике). Это и не мудрено, ведь выручка напрямую зависит от цен на металл. Реализация золота в 2020 году выросла всего на 2% до 1,4 млн унций, а серебра вообще сократилась на 13%. Но рост цен реализации на 27% позволил нарастить финансовые показатели.
Корреляция
Корреляция


Операционные расходы, как и себестоимость, остались на уровне прошлого года. Это позволило более чем в 2 раза нарастить чистую прибыль, которая составила 78,4 млрд рублей, против 31,3 в 2019 году. Это рекордный показатель золотодобытчика за все время работы. Уже привычные нам курсовые разницы слабо повлияли на результаты. У компании выручка номинирована в долларах, как и часть обязательств. Эти статьи компенсировали друг друга.
Прибыль
Прибыль


А вот на долговой нагрузке остановимся отдельно. Учитывая высокие показатели денежных потоков в 2020 году, чистый долг Группы снизился до $1,4 млрд по состоянию на 31 декабря 2020 года, а показатель NetDebt/скор.EBITDA снизился до 0,8x. Низкая долговая нагрузка позволяет Polymetal наращивать инвестиции в производство и совершать покупки новых проектов. Компания ожидает снижения капзатрат в 2021 году благодаря завершению строительных работ на Нежданинском.
Долговая нагрузка
Долговая нагрузка


Устойчивое финансовое положение, стабильные денежные потоки и соотношение NetDebt/скор.EBITDA ниже 2,5x, позволяют акционерам рассчитывать на такие же стабильные выплаты в дальнейшем. По дивидендной политике минимальный размер выплат составляет 50% от скорр. чистой прибыли. Политика предусматривает промежуточные выплаты, а максимальный размер может достигать 100% FCF. Но это уже на усмотрение совета директоров. Таким образом, 5-й год подряд размер выплат растет, а в 2020 году составил максимальные $1,29, обеспечив акционеров доходностью в 6,3%.
Дивиденды
Дивиденды


Далее, я хотел бы остановиться на структуре акционеров российской компании, зарегистрированной на острове Джерси. Это, если что, был сарказм, но не суть. Радует то, что 75% акций находится во free float. Это здоровая практика для многих зарубежных компаний, но редкость для рынка РФ. К примеру, в Полюсе (MCX:PLZL) 77% принадлежит одному человеку. У Polymetal приемлемая доля в 24% принадлежит ИСТ-Групп Александра Несиса — основателя компании. Остальная доля распределена между чешским инвест-фондом PPF и банком «Открытие». Последний планирует продать свою долю. В целом, структура акционеров меня более чем устраивает.
Структура акционеров
Структура акционеров


Для всестороннего изучения компании нужно сравнить ее с другими представителями сектора. Для этого я подготовил специальную сводную таблицу, в которой взял несколько параметров и сравнил по этим критериям 5 компаний. Если тезисно, то Polymetal — своего рода крепкий середнячок. У Полюса все мультипликаторы зашкаливают. Селигдар (MCX:SELG) и Petropavlovsk (MCX:POGR) вообще умудрились получить убыток в 2020 году. GV Gold (Высочайший) показывает оптимальные значения, однако, на IPO так и не вышел в этом году. Остается Polymetal, динамике выручки и прибыли которого можно только позавидовать. Немного перегретым кажется P/B, но это характерно для всех компаний сектора.
Сводная таблица
Сводная таблица


Итак, Polymetal — относительно молодая, развивающаяся компания, которая прирастает не только за счет роста цен на золото, но и благодаря открытию новых производств, покупке перспективных предприятий и оптимизации бизнеса. Руководству удается сдерживать рост операционных расходов и себестоимости, отсюда и хорошая рентабельность. Стабильные денежные потоки обеспечивают компанию ликвидностью, которую она тратит на поддержание низкой долговой нагрузки и выплату дивидендов. Их компания постепенно увеличивает и уже держит на уровне рынка, опережая своего прямого конкурента Полюс.

Polymetal недавно появился у меня в портфеле. Но данный разбор однозначно укрепил мою позицию в отношении перспектив бизнеса. У компании хорошо почти все. Однако зависимость от цен на золото меня немного смущает. Спрогнозировать цикл или тренд в котировках бенчмарка невозможно. Поэтому приходится довольствоваться сильной корреляцией цен золота и акций Polymetal. Радует, что даже в годы коррекции драгоценного металла Polymetal растет за счет сделок M&A и модернизации старых производственных мощностей. Все это стало для меня причиной продолжать удерживать акции компании у себя в портфеле и докупать их на сильных просадках.

А теперь, собственно, сама таблица со SWOT-анализом:
SWOT-анализ
SWOT-анализ


Представленная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Автор не несет ответственность за возможные убытки от принятия инвестиционных решений третьими лицами на основе прочитанной информации.

Polymetal. Полный разбор компании + SWOT-анализ
 

Интересное

Polymetal. Полный разбор компании + SWOT-анализ

Комментировать

Правила комментирования

Участвуйте в форуме для взаимодействия с пользователями, делитесь своим мнением и задавайте вопросы другим участникам или авторам. Пожалуйста, используйте стандартный письменный стиль и придерживайтесь наших правил.

Категорически запрещается:

  • Размещение ссылок, рекламы и спам;
  • Ненормативная лексика, а также замена букв символами;
  • Оскорбления в адрес участников форума и авторов;
  • Разжигание межнациональной и расовой розни;
  • Комментарии, состоящие из заглавных букв.
  • Допускаются комментарии только на русском языке.

Размещение комментария на Investing.com автоматически означает Ваше согласие с правилами комментирования и с необходимостью их соблюдения.

Investing.com оставляет за собой право модерировать и удалять комментарии посетителей сайта, нарушающие правила, а при повторном нарушении – блокировать доступ на сайт и запрещать дальнейшую регистрацию на Investing.com. 

Ваш комментарий
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
Опубликовать также в :
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Спасибо, ваш комментарий добавлен и появится на форуме после проверки модератором.
Комментарии (18)
Alexandr Ribok
Alexandr Ribok 22.04.2021 18:17
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Спасибо ! Полная информация !!!!без лишних предложений и отражений непонятками) огромное спасибо
Алексей Зубов
Алексей Зубов 22.04.2021 12:11
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Доля чешскго инвест-фонда в свете последних событий с бело чехами, никого не напрягает ?
Вероника Стаховская
ВНика 22.04.2021 7:11
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Интересно, почему Открытие избавляется от акций Полиметалла?
Владимир Литвинов
Владимир Литвинов 22.04.2021 7:11
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
в рамках ожиданий. Они заявляли ранее об этом. Не обязательна должна быть веская причина
Валерий Кирпичников
Prolix 22.04.2021 3:52
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Спасибо!👍
Юстас Алексеев
Юстас Алексеев 21.04.2021 21:45
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Ну как же , в 11 году был еврокризис ПИГС!
Владимир Литвинов
Владимир Литвинов 21.04.2021 21:45
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
я даже не знаю, как это расшифровывается. Серьезный кризис
Юстас Алексеев
Юстас Алексеев 21.04.2021 21:45
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Владимир Литвинов  Это однако не имеет значение, ваше незнание. Цены как видите отреагировали на тот европейский кризис, кстати падение рынков в конце лета и осенью 2011 было достаточно резким, особенно первая реакция в середине августа.
Вероника Стаховская
ВНика 21.04.2021 21:39
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Интересна причина продажи акций Открытием? Почему Полиметал не интересен для Открытия?
Серьга Шестаков
Серьга Шестаков 21.04.2021 12:55
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Четкий разбор! Спасибо!
Владимир Литвинов
Владимир Литвинов 21.04.2021 12:55
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
и Вам спасибо за обратную связь
Алексей Соловьянов
Алексей Соловьянов 21.04.2021 12:03
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
А разве банк Открытие не продал до Нового года акции Полиметалла????
Владимир Литвинов
Владимир Литвинов 21.04.2021 12:03
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
вроде бы на стадии продажи пока. Но решили до нового года
Андрей Легенчук
Андрей Легенчук 21.04.2021 11:36
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
хороший обзор, благодарю!
Alexander Aksenov
Alexander Aksenov 21.04.2021 11:12
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Людмила Хмылова
Людмила Хмылова 21.04.2021 11:10
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Спасибо за обзор ! Полезно
Владимир Литвинов
Владимир Литвинов 21.04.2021 11:10
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Благодарю
VL VL
VL VL 21.04.2021 11:00
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
👍👍👍 thanks
Эдуард Искандаров
Эдуард Искандаров 21.04.2021 10:50
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Отлично. Спасибо! По мне полюс тоже лучше держать.
Владимир Литвинов
Владимир Литвинов 21.04.2021 10:50
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Полюс дороже и структура акционеров мне не нравится
Алексей Панов
Алексей Панов 21.04.2021 10:24
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Татьяна Семенова
Татьяна Семенова 21.04.2021 10:09
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
благодарю. очень точно, ёмко.
СТО ПУДОВ
СТО ПУДОВ 21.04.2021 10:02
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
СЕРГЕЙ ГРИШИН
СЕРГЕЙ ГРИШИН 21.04.2021 9:56
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
У меня тоже есть акции этой компании... Согласен что держать ее надо и на сильных просадках докупать...
Владимир Литвинов
Владимир Литвинов 21.04.2021 9:56
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Миха Солодков
Миха Солодков 21.04.2021 9:51
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Жалею что не взял больше(((
Stanislav Kopeikin
Stanislav Kopeikin 21.04.2021 9:51
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
подозреваю, что на рынке ещё есть акции
Андрей Назаров
Андрей Назаров 21.04.2021 9:51
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Миха, так докупись! С учетом того что у них есть платина и палладий в перспективе, это все зеленые технологии, думаю рост только продолжится!
Плохой Белый
Плохой Белый 21.04.2021 9:51
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
возьмешь еще, в этом году на 1400 сходит еще раз
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Добавить график к комментарию
Подтвердить блокировку

Вы уверены, что хотите заблокировать пользователя %USER_NAME%?

После этого вы и %USER_NAME% не сможете видеть комментарии друг друга на Investing.com.

%USER_NAME% добавлен в ваш черный список

Вы только что разблокировали этого участника. Повторно заблокировать этого участника можно только через 48 часов.

Пожаловаться на комментарий

Я считаю, что данный комментарий:

Комментарий отмечен

Спасибо!

Ваша жалоба отправлена модераторам.
Предупреждение: Fusion Media would like to remind you that the data contained in this website is not necessarily real-time nor accurate. All CFDs (stocks, indexes, futures) and Forex prices are not provided by exchanges but rather by market makers, and so prices may not be accurate and may differ from the actual market price, meaning prices are indicative and not appropriate for trading purposes. Therefore Fusion Media doesn`t bear any responsibility for any trading losses you might incur as a result of using this data.

Fusion Media or anyone involved with Fusion Media will not accept any liability for loss or damage as a result of reliance on the information including data, quotes, charts and buy/sell signals contained within this website. Please be fully informed regarding the risks and costs associated with trading the financial markets, it is one of the riskiest investment forms possible.
Войти через ВКонтакте
Войти через Google
или
Зарегистрироваться
Cпециальное предложение именно для вас!