Получите скидку 40%
Новинка! 💥 Приобретите ProPicks и узнайте стратегию, опередившую S&P 500 более чем на 1,183% Получить СКИДКУ 40%

Стоит ли покупать FXCN — ETF на Китай?

Опубликовано 11.03.2021, 11:35
Обновлено 09.07.2023, 13:32

Стоит ли покупать FXCN — самый популярный вопрос наших клиентов. FXCN — это индексный фонд, то есть ставка на широкий китайский рынок — поэтому ответ не такой простой.

В сегодняшней статье мы разберем:

  • почему Китай обгоняет другие экономики;
  • почему юань продолжает укрепляться к доллару;
  • почему китайские компании недооценены;
  • почему FXCN привлекателен к покупкам. 

Китай — впереди планеты всей

С момента открытия для внешней торговли и инвестиций и проведения реформ свободного рынка в 1979 году Китай стал одной из самых быстрорастущих экономик мира, при этом реальный годовой рост валового внутреннего продукта (ВВП) в среднем составлял 9,5% до 2018 года. Всемирный банк назвал Китай страной с «самым быстрым устойчивый ростом среди крупных экономик в истории».

Такой рост позволил Китаю в среднем удваивать свой ВВП каждые восемь лет и помог вывести из бедности около 800 миллионов человек. Китай стал крупнейшей экономикой мира (на основе паритета покупательной способности), производителем, торговцем товарами и держателем валютных резервов.

Если посмотреть на данные, то Китай до сих пор растёт в 3 раза быстрее США и Европы:

Рис. 1

Мы видим, что, несмотря на опережение Европы и США, из года в год рост rитайской экономики замедляется. Этот эффект называется «ловушкой среднего дохода». Если страна пользуется одним драйвером роста на протяжении многих лет, то рано или поздно этот драйвер изживает себя, и достигается пик экономического уровня.

До 2015 года этим драйвером являлась модель страны-фабрики. Китай предлагал на рынке много дешевой рабочей силы и открывал возможности для инвестиций. В результате в Китае многие крупные компании открыли своё производство — Apple (NASDAQ:AAPL), General Motors (NYSE:GM), General Electric (NYSE:GE), P&G (NYSE:PG), Coca-Cola (NYSE:KO).

Такая политика позволяла Китаю привлекать высокотехнологичные компании и получать доступ к их инновациям. Ни для кого не секрет, что в Китае появились крупные бренды-заменители привычных товаров. Это отлично видно на примере производителей смартфонов. Две из четырех крупнейших компаний — китайские. А Huawei даже обгоняет Apple по объёму рынка:

Рис. 2

При этом такая модель мирового производителя товаров уже изживает себя, поэтому в 2015 году китайские власти приняли директиву с упором на инновации — «Сделано в Китае-2025».

Эта программа подразумевает переключение с производства иностранных товаров на собственное производство через инновации. Китай определил 10 секторов, которые позволят стране занять прочное положение в «четвертой промышленной революции». 5 из них сейчас относятся к самым быстрорастущим секторам:

1. Искусственный интеллект
2. Интернет вещей
3. Роботизация
4. Машинное обучение
5. Зеленая энергетика, включая электрокары.

Китай и COVID-19

В начале 2020 года COVID-19 и его экономические последствия в основном рассматривались как проблемы, затрагивающие только Китай. Теперь Китай стал одной из немногих стран, успешно сдержавших распространение вируса, и единственной экономикой, которая показала рост ВВП к концу 2020 года. Количество заболевших коронавирусом в Китае почти не растёт:

Рис. 3

Vanguard в базовом сценарии ожидает рост ВВП Китая в 2021 году на уровне 9%:
Рис. 4

С этим мнением солидарен и Goldman Sachs. GS прогнозирует реальный рост экономики Китая чуть ниже консенсуса на уровне 7,5%, но и в его версии Китай — самая быстрорастущая экономика:
Рис. 5

Для сравнения, в недавнем опросе ФРС профессиональные аналитики ждут рост ВВП США на уровне 4,5% в 2021, а сама ФРС — на уровне 6%, что всё еще намного ниже прогнозируемого роста ВВП Китая.

Итого: экономика Китая — самая перспективная в ближайшие годы.

Китай контролирует пузырь на рынке акций

Глава Центрального банка заявил, что Китай будет уделять приоритетное внимание стабильности денежно-кредитной политики в 2021 году, и любые шаги по прекращению стимулирующих мер окажут небольшое влияние на экономику.

Народный банк Китая отозвал 78 миллиардов юаней (12 миллиардов долларов) чистой ликвидности через свои операции на открытом рынке — процесс, посредством которого центральный банк и банковская система предоставляют друг другу ссуды.

Центральный банк Китая пытается сдерживать необоснованный рост рынка. Эталонный китайский индекс CSI 300 достиг наивысшей отметки со времен мирового финансового кризиса 2008 года. Это произошло из-за сильного притока денег инвесторов, ищущих убежища от последствий коронавируса. Всего с марта 2020 года, по версии Financial Times, в Китай притекло $150 млрд. Резкий приток вызван не только сильными экономическими условиями, но и политикой ЦБ Китая, который сохранял инфляцию на низком уровне. В результате деньги пришли не только в акции, но и облигации:
Рис. 6

Благодаря этому китайский индекс с начала года вырос на 10%, но после таргетирования ликвидности снизился с максимумов более чем на 15%. В то же время индекс NASDAQ 100 снизился на 7% с максимального уровня из-за роста доходности 10-летних облигаций:
Рис. 7

Однако важно понять, что снижение китайского индекса связано с целенаправленной деятельностью регулятора Китая. ЦБ просто возвращает к «норме» финансовые условия после их ослабления в 2020 году из-за COVID-19. То есть это единовременное ожидаемое снижение из-за «нормализации» правил игры. Дальше рост рынка будет идти следом за восстановлением экономики Китая.

В результате сейчас мы получаем хорошую точку входа в китайские компании, так как они стоят дешевле аналогов в США:
Рис. 8

Единственным, кто выбивается, является Tencent.

Итого: китайские голубые фишки дешевле американских аналогов.

Юань будет укрепляться к доллару

ФРС США продолжает проводить мягкую денежную политику и пытается сдержать рост доходности 10-летних облигаций США:
Рис. 9

Если коротко, то в финансовой теории 10-летние облигации США являются безрисковым активом и базой для исчисления требуемой доходности других активов, в том числе и акций. Акции — более рискованный актив, чем облигации, поэтому если доходность облигаций растёт, то должна вырасти и требуемая доходность для акций. «Доходность» для акций определяется показателем E/P, так как E обозначает прибыль за прошлые 12 месяцев, то меняться может только P — стоимость акции. Рост требуемой доходности E/P эквивалентен снижению показателя P/E — то есть переоценке акций вниз.

В результате ФРС пытается избежать резкого падения на фондовом рынке, печатая деньги и выкупая облигации. При этом важно понимать, что ожидаемая высокая инфляция связана с бесконтрольным печатанием денег и раздачей их населению. В то же самое время и доходность 10-летних облигаций растёт из-за роста инфляции:
Рис. 10

В Китае такой проблемы не наблюдается. Китай, наоборот, сокращает объем ликвидности на рынке, а инфляция стагнирует:
Рис. 11

Высокая инфляция в США в совокупности с массовым печатанием денег и стагфляцией в Китае придёт к усилению юаня к доллару. В результате стоимость этих компаний также вырастет в долларовом эквиваленте, что привлекательно для инвесторов.

Итого: юань продолжит укрепляться к доллару.

Кто входит в FXCN?

FinEx MSCI China UCITS ETF USD Share Class (MCX:FXCN) — это фонд от российского провайдера FinEx на китайские компании. Всего в фонде 210 компаний, а основной вес занимают три сектора: товары повседневного спроса, телеком и финансы. Комиссия фонда составляет 0,9% годовых.

В фонде выделяются 2 компании, суммарно агрегируя 34% индекса — Tencent и Alibaba:
Рис. 12

Tencent (OTC:TCEHY) — одна из крупнейших в мире IT-компаний. Tencent управляет большим количеством разных сервисов: мобильные игры, мессенджеры, музыка, веб-порталы, e-commerce магазины. В мире Tencent известна за счет WeChat — крупнейшего китайского мессенджера и Riot Games — дочерней компании, которая создала League of Legends. Акции доступны на бирже СПб только квалифицированным инвесторам.

Alibaba (NYSE:BABA) — также одна из крупнейших технологических компаний в мире. Alibaba занимается электронной коммерцией (Taobao, AliExpress), облачными вычислениями (Alibaba Cloud Computing), предоставляет финансовые услуги (AliPay) и владеет многими интернет-сервисами и кинокомпанией.

Alibaba и Tencent — два главных китайских игрока. Они активно участвуют в поглощении мелких игроков и тем самым наращивают свой портфель стратегических инвестиций. Все остальные компании в Китае не имеют такой силы, поэтому эти два игрока — ключевые ставки на Китай.

JD.com (NASDAQ:JD) — одна из крупнейших по объёму торговли компаний из сектора электронной коммерции.

Meituan-Dianping  компания, образованная путём слияния Meituan (OTC:MPNGF) (доставка товаров из интернета) и Dianping (агрегатор отзывов о ресторанах и прочих услуг). Компания торгуется только на гонконгской бирже.

China Construction Bank (OTC:CICHY) — один из крупнейших банков Китая и мира, с 2015 года входит в список глобальных системно значимых банков. Доступен только квалифицированным инвесторам.

Ping An Insurance (OTC:PNGAY) — крупнейшая страховая группа в мире. Помимо страхования, холдинг занимается управлением активами и банковскими услугами. Доступен только квалифицированным инвесторам.

Baidu (NASDAQ:BIDU) — IT компания, которая владеет крупнейшим поисковиком в Китае, в мировом поиске Baidu занимает 4 место. 98% выручки компании приходится на Китай.

ICBC (HK:1398) — крупнейший коммерческий банк Китая, входит в топ 4 самых крупных банков Китая. Акция торгуется на шанхайской и гонконгской биржах.

Nio (NYSE:NIO) — китайский производитель электрокаров. Также Nio занимается обслуживанием собственных машин и продаёт электронные станции подзарядки для электромобилей. Доступен только квалифицированным инвесторам.

Ke Holdings (NYSE:BEKE) — онлайн- и офлайн-платформа сервисных услуг для рынка недвижимости. Акции доступны на Нью-Йоркской бирже.

В результате российский инвестор, не обладающий квалификацией, может купить только 3 акции из топ-10: Alibaba, JD и Baidu. В этом списке нет Tencent — одного из главных игроков китайского рынка, также три игрока не дают должной диверсификации.

FXCN — лучший способ заработать на Китае

В итоге мы имеем три макропричины ставить на китайские компании:

1. Самый быстрый рост экономики в 2021.
2. Укрепление юаня к доллару.
3. Недооценка по отношению к аналогичным компаниям в США.

Но также есть несколько микропричин в пользу FXCN:

1. Большинство китайских компаний недоступно неквалифицированным инвесторам.
2. Фонд даёт диверсификацию на 210 компаний.
 
FXCN — удобный инструмент для большинства российских инвесторов, так как, с одной стороны, позволяет инвестору сделать ставку на Китай через диверсифицированный портфель, с другой стороны — позволяет инвестировать в рублях, что защищает его от ослабления рубля к доллару.
 
Статья написана в соавторстве с аналитиком Дмитрием Новичковым

Последние комментарии по инструменту

Я ж говорил: "Пустой трёп для лохов!" Вот акции ещё на 200 руб. упали. Взашей гнать надо таких "аналитиков".
а где же взять нормальных?
Сергей Пирогов, спасибо за совет!
да уж .. вошёл , теперь не знаю как выйти :))))))придется долгосрочить .. не хочу убыток фиксировать, Илья , вы как ?)
часть выводить, часть оставить. И потерь не так жалко, и отскочит не жалко будет. Казино, чё
фонд китайских акций страдает сейчас из-за возможного делистинга многих китайских акций с бирж США, поэтому все рассмотренные тут вопросы они попросту для лохов
Если говорить "грубо" то меня в этом фонде (FXCN) настораживает боооольшая доля двух компаний (Tencent и Alibaba). То есть заведомо центр тяжести обозначен... Здорово, что по сути "неквалы" тем самым могут особенно в Tencent вложиться.... maybe-maybe...
Прошу уточнить, FinEx - это Российский фонд или Ирландский? спасибо!
Ирландия
У Джека Ма и руководства КПК конфликт, а это риск. Отношение к частной собственности у коммунистов стандартное, отнять и наложить свою лапу на всё, что нажито с их точки зрения неправедными путями.
В Китае под официальной ширмой "социализма с китайской спецификой" с 80-х по факту построен государственный капитализм. Иначе не было бы  в принципе частных компаний, западных заводов, джеков ма и всего прочего. И КПК давно не коммунистическая партия, иначе она бы не занималась построением капитализма )) Вроде просто, но многие не в силах осмыслить эти простые факты.
В Советском Союзе когда-то был НЭП
В СССР были колхозы. Однако они полностью регулировались государством. Таким образом как в СССР так и сейчас в Китае частная собственность лишь на бумаге (де-юре), де-факто же это государственная собственность. В одном вы правы государственная собственность - не общественная!! А потому и социализмом это называть тоже неверно. Государственный монополизм ближе к истине.
Все бы хорошо, только вот базовый индекс с июля 2019 другой. В нем самый большой вес имеют не "компании роста", а банки, которые интегрируют и усредняют показатели экономики. Компании же вроде Али Бабы и Тенсета имеют мизерный вес.
Где-нибудь в районе 3800 подожду. Нет дождусь - и бог с ним, но сдается, что он еще не допадал.
Это не просто инвестирование в Китай, это инвестирование в акции "роста". Примерно с тем же успехом можно покупать Насдак - FXIT. Если считать, что у Насдака не будет обвалов, то и у FXCN не будет. Повалят Насдак - FXCN полетит туда же.
Великолепно "В результате сейчас мы получаем хорошую точку входа в китайские компании, так как они стоят дешевле аналогов в США, Единственным, кто выбивается, является Tencent." "В фонде выделяются 2 компании, суммарно агрегируя 34% индекса — Tencent и Alibaba:" Ясно понятно.
2898 поддержка и хорошая точка входа.
спасибо за детальный разбор
благодарю за статью, очень понравилось, содержательно
Fxcn копирует индекс Msti China. Который был не раз замечен в более мягком обращение к компаниям из Китая. Потому, что правительство КНР не допускала на свою территорию. Теперь хотят увеличить кол-во компаний в индексе. Не факт, что там не напихают бумаги.
нет у них индекс от солактива
спасибо за статью. очень полезная.
к сожалению на рынке РФ в принципе нет нормальных ИТФ. стоит посмотреть что предлагается на рынке США в плане комиссий и дивидендов и вкладывать в наши субпродукты как то не хочется...
Спасибо. Очень содержательно и полезно
Живу в Китае 10 лет. Стоит ли вкладываться в экономику страны, кот производит 90% мировых товаров? Где з/п официанта при занятости 5 часов в день -50000 рублей. Где товаров мировых брендов население скупает так, как нигде в мире. Где пдатная медицина, но у населения есть деньги, чтобы ее оплачивать. Странный вопрос
Все ETF только в долгосрочники, минимум 3 года, а 5-10 лет. Называется купил и забыл 🤷‍♂️
С апреля прошлого года FXCN вырос на 65 % в моем портфеле. Прикупила еще немного.
А так то он падает. 2898 поддержка
как обычно- популярно объяснимо...Благодарен
Спасибо за статью! Но как быть с тем, что многие компании в Китае не публичны, а значит в какой-то степени мы не сможем стать бенефициарами роста Китая?
Вопрос : раз такой замечательный китай почему до сих пор падаем ? Зашли в ожидании дальнейшего роста по 4870, сейчас 4240 в моменте -13%; прямо как то страшновато что дальше ?
инфы наговорил из газет, обЪяснений прогнозов нет((
Если цель - инвестирование, то сейчас самое время снизить цену позиции за счет усреднения - покупайте пока подешевело.
2898 поддержка
Сергей, слежу за вашей аналитикой, спасибо огромное. Помнится по осени 2020 вы ждали вход в fxcn в районе 43-45 usd, но цена туда не пришла. Сейчас цена 52-55 usd, вы считаете её привлекательной для набора позиции, или ещё ожидаем коррекцию?
Тоже вопрос что дальше будет?
2898 поддержка сильная
купил перед падением, сейчас минус 14
Установите наши приложения
Предупреждение о риске: Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.
Английская версия данного соглашения является основной версией в случае, если информация на русском и английском языке не совпадают.