Индия скупает российскую нефть по рекордно высоким ценам
Цены российских гособлигаций на прошлой неделе продолжили снижаться, следуя глобальной тенденции. Доходности на российском долговом рынке растут на фоне роста доходностей базового актива – казначейских облигаций США.
В корпоративных бумагах очень низкая ликвидность. Вроде и продавать дешево никому не хочется, но купить дорого желания тоже ни у кого нет. Тем не менее время от времени проходят сделки, хотя и не всегда по справедливым уровням. Есть где поискать возможности для арбитража.
Госдолг РФ в 2020 году вырос на 40% – до 18,99 трлн рублей, что составляет, впрочем, всего 17,8% ВВП. Это очень низкий уровень как на фоне других развивающихся стран, где нормой являются значения 50–70%, так и развитых, где нормой считается долговая нагрузка выше 100% ВВП.
Впрочем, пока доля нерезидентов в ОФЗ остается невысокой, в январе она составила 23,4%. Пока специфические страновые и валютные риски отпугивают иностранных инвесторов от российского рублевого долга.
Минфин РФ в феврале завершил конверсионные операции для приведения валютной структуры ФНБ к новому нормативу. Минфин сократил доли доллара и евро с 45 до 35%, включив иену с долей 5% и юань с долей 15%. Это оказывало дополнительную поддержку рублю.
Международные резервы РФ на 19 февраля составили 586 млрд долл. против 592 млрд долл. на 12 февраля. Надежность макропоказателей РФ с точки зрения суверенных кредитных метрик остается исключительно высокой, несмотря на сложный 2020 год.
На прошлой неделе в фокусе внимания участников рынка находился рост доходностей казначейских облигаций США, которые большинство участников рынка связывало с ростом инфляционных ожиданий на фоне ускоренного восстановления глобальной экономики после эпидемии COVID-19. На наш взгляд, основной причиной для роста доходностей казначейских облигаций стало приближение к завершению в конце марта действия регулятивного послабления, в результате которого американские банки были вынуждены начать значительно сокращать свои позиции в казначейских облигациях.
Мы предполагаем, что уже в ближайшее время рост доходностей может замедлиться или развернуться в результате предоставления новых послаблений банкам со стороны ФРС.
На рынке еврооблигаций основное давление от роста базовых доходностей пришлось на сегмент наиболее качественных облигаций с длинной дюрацией, при этом сегмент высокодоходных облигаций выглядел более устойчиво.
Евгений Жорнист, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»