Есть ли пузырь на американском фондовом рынке? Куда бегут инвесторы?

«Покупай только то, что ты будешь рад иметь, если рынок закроется на десять лет» (с) Уоррен Баффет.
 
Индекс S&P 500 переступил за 3900 пунктов, и сейчас уже многие задаются вопросом: есть ли сейчас пузырь?
Давайте по фактам.

Денежная масса м1

Куда же потекли деньги?

Очевидно, что такие движения спровоцировали переток капитала. Куда убежали деньги?

Сначала, когда облигации практически во всем мире упали в доходности, деньги потекли в золото. Но затем, по мере восстановления экономики и роста аппетита к риску, доходность облигаций стала восстанавливаться, что привело к снижению спроса на золото.

За последние полгода доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла в 2.5 раза, а фьючерс на золото тем временем снизился уже на 16%.
Получается, тут были ещё более интересные движения?

В Европу? Евро, вроде – стабильная валюта.

Но доходности большинства европейских стран сейчас отрицательные. Несмотря на то, что кривые доходности указывают на позитивное развитие экономики, это далеко не самые привлекательные рынки на данный момент. Да и в 2020 тоже.

Индекс Германии DAX остался почти на том же уровне. Индекс Франции CAC 40 за год снизился на 4%. Индекс Швейцарии SMI тоже упал на 4%, а индекс Британии FTSE 100 упал вообще на 10%.

Так куда же побежали инвесторы?

В Китай. Китайский индекс Shanghai Composite вырос за прошлый год на 27%.
При этом важно понимать, что китайский юань вырос по отношению к доллару за последний год. А китайские облигации дают хорошую доходность, чем и привлекают инвесторов.

Получается, что огромные вливания распределились по двум направлениям – китайский фондовый рынок и американский. О их противоборстве мы поговорим в другой статье, а сейчас перейдем к главному вопросу.

Есть ли на американском фондовом рынке пузырь?

Мы уже поняли, что вливания со стороны ФРС пошли не в экономику, а на фондовый рынок.
Об этом говорит увеличение денежной массы М1, и все такая же низкая инфляция в США. За 2020 год она составила 1.36%. У ФРС целевой уровень 2%, но пока, как видно, этого не получается.

По идее, все влитые деньги при низких процентных ставках должны были подстегнуть спрос на различные товары и услуги за счет дешевых кредитов. Но нет, деньги пошли на рынок.

При этом реальная доходность американских компаний снизилась.

Выходит, что рынок оторвался от реальной экономики и растет на оптимизме, приправленном напечатанной зеленью.

Что дальше?

Очевидно, что рынок перегрет. Этому поспособствовали действия ФРС. Но не весь рынок, конечно. Скорее, отдельные сектора и определенные акции. Но эти определенные акции имеют очень весомую долю в индексе, поэтому если начнут коррекцию, то и весь рынок потащат за собой.

Что может этому послужить?

Самое основное – ужесточение монетарной политики.

США – это страна, у которой огромный долг. Весь этот долг нужно обслуживать. А как привлекать инвестиции? При помощи облигаций. Значит, нужно поднимать спрос на облигации. И тут 2 варианта.

Либо сокращение денежной массы, чтобы увеличить привлекательность доллара, либо поднятием ключевой ставки, чтобы поднять спрос на облигации.

А если этого не произойдет, то доллар, как и вся американская система, действительно будет под угрозой.