Биржевые индексы выросли в понедельник, а серебро подскочило почти на 10% (5-месячный максимум) благодаря тому, что инвесторы в социальных сетях выбрали драгметалл для очередного «пампа» на рынке. Остальные драгметаллы изменились слабо.
Глобальный индекс акций MSCI All-Country World Equity Index потерял 3.6% на прошлой неделе, но уже в понедельник отвоевал 0.5%. Тем не менее, пока рано воспринимать отскок как сигнал продолжения роста: окрыленные успехом розничные инвесторы, вероятно, продолжат рейды по акциям-аутсайдерам, опустошая короткие позиции. Goldman Sachs сообщил о самом сильном шорт сквизе за последние 25 лет – индекс наиболее популярных среди медведей акций всего за 3 месяца почти удвоился. Топ-50 по объему шорта в Russell 2000 (индекс компаний с малой капитализацией) также подорожал почти на 60%:
Очевидно, что компании, по которым объем коротких позиций большой в открытом интересе, а капитализация небольшая, одна за другой становятся целью пампа инвесторов-любителей (и похоже, не только), заставляя всерьез беспокоиться инвесторов, которым не посчастливилось находиться на стороне шорта. Анализируя масштабы явления, напрашивается версия, что Reddit с местными гемблерами — лишь прикрытие. По последним данным, хеджфонд Мelvin Capital, самая известная жертва шорт сквиза, потерял за неделю около 7 млрд долларов. За январь активы фонда сократились более чем вполовину. Другая финансовая организация, Maplelane Capital, по сообщениям WSJ, понесла убыток в 45% в январе (в управлении было $3.5 млрд).
Нужно понимать, что убытки хеджфондов и связанные с этим ликвидации плюсовых позиций в акциях-фаворитах рынка, которые тянут широкие индексы вниз, – лишь один механизм развития коррекции. Второй механизм – волна снятия «потрепанных» депозитов из фондов, которая набирает обороты. Чтобы рассчитаться с клиентами, хеджфонды будут вынуждены продавать активы, что также должно тянуть рынок вниз.
В пятницу мы сравнивали динамику совершенно двух разных индексов – Goldman Sachs VIP Basket и GS Most Shorted в попытке проанализировать, как именно шорт сквиз влияет на широкие индексы:
Зеркальная динамика акций аутсайдеров (выше) и акций фаворитов (ниже) может говорить только об одном: хедж-фонды кроют убытки в акциях, которые они шортят, закрывая длинные позиции в акциях первого эшелона и голубых фишках. В пятницу мы воочию наблюдали, как это происходит. Однако если шортсквиз будет набирать обороты, тенденция резать позиции в VIP-акциях, вероятно, позволит широкому рынку скорректировать еще чуть ниже. В соответствии с озвученной целью на прошлой неделе, это уровень 3600-3650 по SPX (рождественские лои).
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK