Решил собрать воедино свои наблюдения по рынку, поскольку после недавнего падения индексов акций РФ и США немножко повис вопрос «А что дальше?».
Наш ленивый мозг
Многие боятся неопределенности, пишут о хаосе вокруг — протесты людей (во многих странах), надувание акций сообществом WallStBets (WSB), новые штаммы вируса/срыв темпов поставок вакцин, возможные санкции к РФ, коррекция рынков акций — все это сильно посеяло сомнения.
В то же время, все эти вещи — отнюдь не один процесс, а большой салат из разных процессов, и поэтому я постараюсь для себя и для вас его сепарировать и проанализировать.
Нашему мозгу хочется все упростить и сказать — «Это все бардак и неправильно, буду продавать», т.к. он не справляется, а что-то и вовсе упускает (лень искать факты).
Анализ событий
I. Рынок акций РФ перешел от роста к снижению, а ключевые акции типа Газпрома (MCX:GAZP) и Сбербанка (MCX:SBER) сдулись на 10% после публикации фильма Навального о предполагаемом имуществе Путина и коррупционных схемах / списке олигархов и политиков, к которым ФБК предлагает применить санкции. Несколько мыслей:
- США сами дизайнят санкции, и подход администрации Байдена — системный. Я думаю, они поблагодарят ФБК, но вряд ли письмо = триггер / цели санкций будут не только в этом списке, т.к. цель санкций = влиять на возможности России на геополитической арене (снизить доходы от экспорта углеводородов / разобщить с союзниками / заморозить активы элиты), а не бороться с коррупцией.
- С 4 по 6 февраля ожидается визит Борреля (глава дипломатии ЕС), ранее заявившего о том, что Европа не готовит новых санкций. До его приезда (либо отмены) вряд ли это изменится. МИД дает дату 5 февраля (пятница).
- 1 февраля Байден выступит с речью по внешней политике США. Если там не будет чего-то нового, то, я думаю, с высокой долей вероятности рынок РФ отскочит вечером или во вторник утром.
- Приток $ в западные фонды, ориентированные на РФ, продолжается. То есть деньги не выводят — акции продали и ждут, что по политике.
- Санкции к индивидам = скорый рост рынка на этом кэше.
II. История с WallStBets — физики стали играть против шортов фондов и вынесли на 50–400% акции GameStop Corp (NYSE:GME), Bed Bath & Beyond Inc (NASDAQ:BBBY), American Airlines (NASDAQ:AAL) и даже серебро и тех кто его производит. Потом на время брокеры ограничили покупки, и фонды отыгрались, а когда брокеры включили покупку, акции взлетели вновь.
- Рано или поздно наиграются. Через год конкретно GameStop или другие акции станут историей, так что разумно ожидать, что деньги уйдут из этих активов, и цены упадут как только или какой-нибудь фонд сдохнет, или регулятор запретит.
- Часть распродаж FANG в США = срезка позиций хедж-фондами (кто был в лонге FANG и шорте шлака типа GameStop), то есть отчасти снижение в США не очень рыночное.
- Физлицам в США могут ввести те или иные ограничения на торговлю опционами как меру защиты. И это снизит спрос / спекулятивный накал.
Ведь если рынок станет неинтересным для лудоманов, а идея «куплю акции, упавшие в кризис» перестанет быть актуальной, то масса пассажиров попросту покинет рынок. Нужно готовиться к тому, что как только будоражащие сознание вещи запретят, вечеринка закончится, и с рынка уйдет часть ритейл-денег.
Кстати, с Netflix (NASDAQ:NFLX) убрали «Волк с Уолл-стрит» итп :)
III. Коррекция в S&P. Многие подумали, что если коррекцию в Штатах наложить на санкции в РФ, то получится кровавая баня. Но посмотрим на структуру снижения:
- Акции нефтегаза в рабочей коррекции (нефть прошла пик и скорректировалась / акции вернулись на уровень 4 января или чуть подросли). По банкам тоже видим, что Сбер и ВТБ (MCX:VTBR) идут в логике JPMorgan (NYSE:JPM) и Bank of America (NYSE:BAC). Медленная вакцинация и замедление восстановления экономики = сдув темпа роста акций банков.
Линии с точками — это нефть (белая) и газ (розовый).
- Сырье не подтверждает, что мы наблюдаем коррекцию по причине сомнений в мировой экономике. Пока это буря в стакане акций
- Самые нагретые и неустойчивые — это акции small cap, consumer discretionary, airlines, tech (не прибыльные гиганты, а убыточные «суперперспективные»). Смотрим, как small cap обыграли гигантов:
Russell 2000 вырос на 45% с ноября и выпускает пар.
Смотрим на неприбыльные акции и consumer discretionary: там дикий пузырь, и его нужно сдуть.
Исходя их этого, просматривается развитие коррекции акций в США до -6..-9% по индексам от вершин (ещё 3% вниз) с ростом VIX дальше, но потом выкуп, если не будет ничего экстраординарного с мировой экономикой (протесты не в счет):
При этом, если разбить это на сектора, то:
- Если нефть не уронится, то и Oil&gas поколеблется, но не рухнет. И банки также. Косвенно об этом говорит рост US 10Y и новый рост инфляционных ожиданий:
Если бы рынок верил в экономические проблемы, то доходность гособлигаций не росла бы (она растет, отражая улучшение перспектив. Иначе бы снижалась ниже 1%).
- Сектор small cap, супергорячие техи без прибыли и спекулятивно выросшие ритейл + авиалинии могут сдать свой рост обратно. Эти компании снизятся на 10-15% легко — Macy’s Inc (NYSE:M), American Airlines, Coca-Cola Co (NYSE:KO), Zoom Video Communications Inc (NASDAQ:ZM), Square (NYSE:SQ) и ряд других.
- FAAMG показал сильные отчеты, прибылен, и поэтому я считаю, что не станет жертвой глубоких распродаж. Напротив, это прибыльные лидеры постковидного мира надолго.
Но некоторым старым техам все же может не повезти — например, Intel (NASDAQ:INTC) по процессорам сейчас проиграл Apple (NASDAQ:AAPL) и показывает слабость.
В итоге мелкие акции упадут сильно, гранды и нефтянка поколеблются, их купят на просадке, и все поедет дальше — вот, что я думаю.
IV. Где системный риск? Главный риск сейчас — это своевременная поставка вакцин и продолжение государственной поддержки. Если это сохранится, то восстановление мира будет идти в гору.
- JNJ сделал вакцину с 66% эффективностью, но зато она стоит
- Со 2 февраля Сенат США получит проект бюджета от администрации Байдена, и там будет как минимум $1 трлн стимулов. Остальное придется протаскивать через длительный механизм большинства демократов.
- Нефть — системный риск для рынка РФ. Но там скоро мониторинговый комитет ОПЕК (4 февраля), он даст позитива.
Соответственно, системного риска я не вижу, а вот волнения рынка по поводу стимулов или разочарования — уместны. Но это как раз 7-8% коррекция в американских индексах.
Позиции на рынке / идеи
Соответственно, я жду от грядущих 2 недель волатильности, но не думаю, что это кончится огромной распродажей — скорее, напротив, идет необходимый выпуск пара, и период отчетов приводит к более правильной оценке акций.
- WSB может разогнать серебро на 30-50% ещё. В отличие от акций, которые они пушат, в серебре это соответствует фундаменталу.
- Я бы покупал РТС с коротким стопом завтра после речи Байдена. Посмотрю за РТС / продавал первый отскок индекса вверх на 4-5%, т.к. неразбериха на рынках может продлиться неделю-другую, и правильно оставаться в медвежьей логике, пока S&P 500 не отпадал к 3600.
- Глубокая просадка дает хороший шанс купить Zoom, Tesla (NASDAQ:TSLA), Square. Такие акции — бенефициары прихода зумеров, хайпа и ультрамягких финансовых условий, и их бета (скорость движения) может порадовать спекулянтов. Например, Square в феврале озвучит план монетизации крипты, а через нее уже покупается битков на $2 млрд в квартал с 2% комиссом и рост 30-50% в квартал.
- Российский портфель можно вне нефтегаза и санкционных рисков просто держать, а эти сектора играть как спекулянт: вошел-вышел на недельку-другую. Покупка ЛУКОЙЛа (MCX:LKOH), например, выглядит ниже 4850Р весьма недурно как спекуляция.
Лукойл в долларах — на поддержке.
- Золото и серебро пользуются спросом перед Китайским Новым годом. Думаю, они вырастут ещё, а их добытчики были так загноблены рынком, что о них могут вспомнить:) В пятницу на рынке РФ проснулся Polymetal (MCX:POLY).
- Выросли цены на фосфорные удобрения (MAP/DAP с $450 в конце 2020 выросли выше $500). Привет, Фосагро (MCX:PHOR):)
А вдруг?!
Если завтра введут санкции к госдолгу РФ, отключат нас от SWIFT, то, конечно, все будет плохо, и нас будут лить. Так же и в США, если отменят господдержку, или вакцина окажется токсичной, или всем WSB брокеры принудительно закроют счета и ликвидируют позиции, то будет обвал.
Но это я считаю не главным сценарием. Уповаю на разумность и нерадикальность — и так хватает неспокойствия. Сейчас в мире очень много всего одновременно происходит, и это переплетается, это сложно анализировать.
И выхода два : не набирать огромных позиций (кэш 10-15% это благо) или сидеть с пальцем на кнопке и глазом на ленте новостей 24/7.
Удачи на рынках!
Надеюсь, что-нибудь из мыслей оказалось для вас полезным!