Евро терзают смутные сомнения

Будущее выглядит не столь оптимистично, как казалось ранее.

Если на рынке акций правит балом Жадность, то валютные трейдеры находятся во власти Сомнений. Они не позволяют котировкам EUR/USD расти даже на фоне не устающего переписывать исторические максимумы S&P 500 и падения доходности казначейских облигаций США. Будущее представляется не таким оптимистичным, как казалось в ноябре-декабре, а отказ фармацевтического гиганта Merck (NYSE:MRK) от разработки собственной вакцины и заявление AstraZeneca (LON:AZN), что поставки в ЕС будут отставать от прогнозов, нанесли очередной удар по евро.

Сообщение Нидерландского бюро анализа экономической политики, что на исходе 2020 объемы международной торговли впервые за несколько месяцев превысили уровни, имевшие место годом ранее (+1,5%), еще больше убедило меня в верности оценки происходящего на Forex. В ноябре-декабре котировки EUR/USD росли на фоне оптимизма, связанного с ожидаемыми победой над COVID-19, открытием экономик, бурным ростом ВВП и международной торговли. Главным драйвером ускорения последней в начале зимы стало промышленное производство, уровень которого в еврозоне был лишь на 1,6% ниже, чем в конце 2019 (в США – на 5,4% ниже).

В январе стало очевидно, что внедрение вакцин идет не так быстро, как хотелось бы, европейские страны продлевают локдауны, а бурный рост ВВП откладывается до лучших времен. Опережающие индикаторы от Bloomberg сигнализируют, что экономическая активность замедляется. Производство тянет лямку практически в одиночестве, при этом слабый спрос приводит к перегруженности складов. Где уж тут расти международной торговле!

Динамика экономической активности

Источник: Bloomberg

Таким образом, взятый инвесторами на вооружение в ноябре-декабре план не работает. Евро перестали поддерживать растущие как на дрожжах американские фондовые индексы (на рынке даже стали гулять шутки, что «медведь» — это не тот, кто продает акции, а тот, у кого их доля в портфеле не превышает 75%) и потенциально ослабляющее доллар США падение доходности трежерис. Инвесторы покупают облигации из-за неуверенности в быстром прохождении проекта фискального стимула на $1,9 млрд через Конгресс и сомнений в перспективах экономики США. При этом низкие ставки по TIPS и растущие инфляционные ожидания создают доказанный историей благоприятный фон для акций технологических компаний.

Динамика доходности американских облигаций

Источник: Wall Street Journal

Пожалуй, единственное, что сейчас сдерживает «медведей» по EUR/USD — это потенциальная «голубиная» риторика ФРС. Джером Пауэлл наверняка попытается доказать, что заявления отдельных членов FOMC о сворачивании QE — не более чем досадное недоразумение. Наверняка никто из них не желает спровоцировать конус-истерику по образцу 2013.

Верю ли я, что евро достигнет отметки $1,25? Конечно же, верю! Человечество победит пандемию, и ноябрьско-октябрьские планы обязательно воплотятся в жизнь. Но чуть позже. Пока же одно неверно брошенное Джеромом Пауэллом слово на пресс-конференции по итогам январского заседания FOMC может вернуть котировки EUR/USD ниже ключевой поддержки на 1,208-1,2085 и привести к развитию коррекции.

Дмитрий Демиденко для LiteForex