На прошлой неделе цены на рынке рублевых облигаций продолжили снижаться. Причины – как в глобальной волне сокращения риска (в большей степени), так и в опасениях инвесторов относительно внутрироссийских событий. Стоит отметить, что сегодня по факту некоторые участники уже стали откупать ОФЗ обратно. Лучше ОФЗ выглядели корпоративные облигации.
«Первый эшелон» начал немного проседать, а бумаги «второго и третьего эшелонов» в ценах практически не изменились.
Выходящие макроданные по РФ остаются очень сильными. Внешний долг РФ, по данным ЦБ РФ, в 2020 году сократился с 491,4 млрд долл. до 470,1 млрд долл., в то время как золотовалютные резервы РФ составляют, по последним данным, 590,4 млрд долл.
Инфляция в РФ, исходя из недельных данных, год к году составляет порядка 5,1%. Мы полагаем, что пик уже близок и далее инфляция пойдет на спад, что сможет подстегнуть спрос на рублевые инструменты.
Минфин России разместил на аукционе ОФЗ 26234 (погашение в 2025 году) на 20 млрд руб. при спросе 39 млрд руб., что, по меркам последних аукционов, указывает на повышенный спрос со стороны инвесторов.
Доля вложений нерезидентов в ОФЗ продолжила снижаться в ноябре-декабре, достигнув 22,7%, по данным ЦБ РФ. Тут нужно понимать, что это следствие не продаж, а роста объемов рынка. Последний вырос в прошлом году в полтора раза. Это неудивительно, учитывая, что Минфин занял за год 5,3 трлн руб. Это скорее позитивно для рынка, т.к. без продаж от нерезидентов растет потенциал покупки с их стороны.
С ростом объема рынка растет доля ОФЗ в глобальных индексах локальных бондов, что в какой-то момент должно привести к увеличению покупок ОФЗ индексными фондами.
Помимо инаугурации президента США Джо Байдена из ключевых событий прошлой недели можно отметить выступление Дж. Йеллен, которая подчеркнула, что в условиях низких ставок фискальное стимулирование может быть более агрессивным, а также что инфляция по-прежнему не является проблемой номер один на повестке дня.
Кроме того, исходя из того, что дюрация рынка увеличивается, Йеллен предложила увеличить максимальный срок размещения казначейских облигаций с 30 до 50 лет, что станет интересным дополнением кривой процентных ставок для участников рынка.
Повышенная активность сохраняется на первичном рынке – все больше эмитентов спешат воспользоваться благоприятной конъюнктурой и привлечь рыночное финансирование. На вторичном же рынке ситуация с ликвидностью хуже, рынок с начала года остается «тонким». Поэтому спреды, с которыми начинают торговаться новые бумаги, быстро исчезают.
Евгений Жорнист, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»