Главные новости
0
Версия без рекламы. Оптимизируйте свою работу с Investing.com. Сэкономьте до 40%. Подробнее

Безумный 2020 год в графиках

ru.investing.com/analysis/article-200276899
Безумный 2020 год в графиках
От Лэнс Робертс   |  28.12.2020 09:50
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили эту статью в Закладки
 

2020 год подходит к концу, и мы запомним его как год «неожиданностей». Никто не мог предсказать начала глобальной пандемии, и в равной степени никто не ожидал, что год завершится «спекулятивной манией».

В феврале (еще до начала глобального распространения коронавируса) мы обновили наш отчет за 2019 год относительно растущих рисков рецессии. В то время СМИ и аналитики с Уолл-стрит бескомпромиссно заявляли, что рецессии нет на горизонте, и к концу 2021 года средняя прибыль на акцию S&P 500 вырастет до 170 долларов.

Тогда мы отметили:

«Главным риском для экономики и рынков являются не заболевшие кооронавирусом. В первую очередь опасаться стоит прерывания глобальной цепочки поставок.

Совокупность данных позволяет предположить, что риск рецессии заметно превышает оценки СМИ. На это также намекают доходности госдолга и динамика сырьевых товаров».

А уже месяц спустя мир замер. В течение следующего месяца фондовый рынок упал на 35% со своих рекордных максимумов, а экономика погрузилась в самую глубокую рецессию со времен «Великой депрессии».


Однако падение стоимости акций привело к самому масштабному вливанию ликвидности на рынок за всю его историю.

Настало время ФРС

Хотя крах фондового рынка был поистине ужасным, больше всего ФРС беспокоил резкий рост кредитных спрэдов. Уолл-стрит постоянно говорит нам о достаточном характере финансирования ведущих банков. В действительности, даже незначительное повышение ставок способно довести их до банкротства.

Спрэды доходности
Спрэды доходности

В условиях ухудшения эпидемиологической обстановки и падения экономической активности Федеральная резервная система была вынуждена применить свои монетарные механизмы. В результате интервенций баланс регулятора разросся до ранее невиданных размеров.

Баланс ФРС и спрэды доходности
Баланс ФРС и спрэды доходности

Усилия ФРС немедленно нормализовали кривую доходности и вернули «финансовые условия» к рекордно низким уровням. Неудивительно, что на фоне сверхмягкой денежно-кредитной политики инвесторы (в которых регулятор долгие годы вырабатывал условный рефлекс) бросились скупать все доступные активы.


Конечно, если у инвесторов нет денег — не будет и «бычьего» рынка. Когда пандемия остановила все спортивные события, заядлые игроки, подгоняемые зависимостью, пришли на фондовый рынок.

Стимулирование превратило игроков в трейдеров

На протяжении всей истории рецессии неблагоприятно сказывались на фондовых рынках. Экономический спад, спровоцированный пандемией, не должен быть исключением: число безработных и заявок на пособия превзошло показатели любой предыдущей рецессии.

Среднее 4-недельное число заявок на пособия
Среднее 4-недельное число заявок на пособия

В ответ правительство предоставило безработным доплаты к пособиям, что повысило располагаемые доходы населения. Однако в условиях «локдауна» деньги не вернулись в экономику, а приняли форму сбережений.

Располагаемый доход и норма сбережения
Располагаемый доход и норма сбережения

Под влиянием правительственного «стимулирования» люди перестали ставить на спорт, и вместо этого стали вкладывать в акции.

Рост объемов «индивидуального» инвестирования
Рост объемов «индивидуального» инвестирования

Успех Robinhood

Как мы отметили в одной из предыдущих статей:

«В 2020 году число пользователей бесплатной торговой платформы Robinhood выросло более чем на три миллиона и превысило тринадцать миллионов. Средний возраст частных трейдеров составляет 31 год. Локдаун и мартовский обвал фондового рынка побудили миллионы новых инвесторов открыть счета. Частично динамика поддерживается людьми, которые в противном случае играли бы в азартные игры или делали ставки на спорт (что оказалось более недоступно)», — отмечается в еженедельнике Barrons.

Трейдеры Robinhood
Трейдеры Robinhood

Как мы отмечали в той статье, платформа Robinhood работает не за «спасибо». А именно:

«Ирония состоит в том, что Robinhood на самом деле ворует не у богатых. Она зарабатывает, воруя у бедных». Притча о бесплатном сыре родилась не на пустом месте; Robinhood обрабатывает заявки, а затем продает эти данные о позиционированиях частных инвесторов крупным хедж-фондам.

В результате институциональные инвесторы получают возможность торговать непосредственно против частного капитала. (Если бы это не было очень прибыльным, хедж-фонды не стали бы платить за данные миллионы).»

Финансовые притоки Robinhood
Финансовые притоки Robinhood

Неудивительно, что именно по этой причине Robinhood недавно выплатила 65 миллионов долларов Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC).

Вакцинация и выборы подстегнули «быков»

Когда рынки оправились от мартовского обвала, инвесторы обратили внимание на перспективы наращивания бюджетного стимулирования и начала массовой вакцинации. Тем не менее, неоднократные разочарования привели к тому, что традиционно слабые летние месяцы рынок провел в боковом тренде. Как мы отмечали ранее:

«… рынки продолжают торговаться в соответствии с классическим сценарием года выборов. Хотя в последние несколько недель они, безусловно, находились под давлением, снижение по большей части было упорядоченным.

Оглядываясь на все предыдущие выборы, начиная с 1960 года, можно увидеть, что средний годовой прирост составляет почти 8,4% (без учета финансового кризиса 2008 и 2020 годов)».

Традиционный год выборов для SP500 vs 2020
Традиционный год выборов для SP500 vs 2020

С момента нашей публикации рынок продолжил расти в соответствии с ожиданиями и недавно обновил исторические максимумы. Избрание Джо Байдена и поставки вакцин довели энтузиазм инвесторов до крайней черты. Как мы писали ранее:

«На представленной ниже диаграмме показано совокупное значение показателей уверенности институциональных и индивидуальных игроков, полученное из уверенности в будущей отдаче от инвестирования. Когда показатель положительный, уверенность в том, что через год рынок будет торговаться на боле высоких уровнях, чем сейчас, выше, чем уверенность в оценке рынка. В то же время верно и обратное.

Ключевой вывод заключается в том, что инвесторы одновременно считают рынок и переоцененным, и готовым к дальнейшему росту».

Рынок за вычетом показателя уверенности
Рынок за вычетом показателя уверенности

Этот же самый феномен был описан бывшим председателем ФРС Аланом Гринспеном в декабрьской речи от 1996 года на тему «Иррациональное изобилие».

Признаки лихорадки

Наконец, по мере приближения нового 2021 года появляются признаки того, что рынки достигли фазы «лихорадки».

Сейчас индивидуальные инвесторы как никогда ранее уверены в будущем росте.

Избыток уверенности
Избыток уверенности

Это «изобилие» затянуло практически всех:

«Вы должны задаться вопросом, сколько “топлива осталось в баке”, учитывая, что даже заядлые “медведи” сейчас настроены оптимистично. Следовательно, вопрос можно сформулировать так: “Если все уже на рынке, то кто будет покупать?”».

Эйфория в отношении вакцин
Эйфория в отношении вакцин

И это выражается не только в настроениях, но и в спекулятивном позиционировании инвесторов. В настоящее время рынок опционов отражает твердую веру трейдеров в том, что акции не обвалятся.

Опционы
Опционы

Эта уверенность проявляется во многих индикаторах, показывающих, что инвесторы скупают «рисковые» бумаги с довольно тревожной скоростью. Согласно приведенной ниже 4-панельной диаграмме, инвесторы вложили средства в фонды и уверены в завтрашнем дне, а короткие позиции практически полностью исчезли. (Графики предоставлены The DailyShot.)

График настроений
График настроений

В результате концентрация капитала в акциях достигла рекордных уровней.

Концентрация капитала в акциях
Концентрация капитала в акциях

А учитывая невероятные масштабы отклонений рынка от долгосрочных ожиданий, инвесторов, скорее всего, снова ждет разочарование. И это мы даже не рассматриваем долгосрочную корреляцию с рыночными оценками.

Отклонения SP500 (52 WMA)
Отклонения SP500 (52 WMA)

Как отмечалось в одной из наших статей, наиболее сильная корреляция стоимости акций и будущей отдачи от инвестирования исходит из оценок.

Что нас ждет в 2021 году?

В настоящее время аналитики наперебой спешат определить наивысший таргет для S&P 500 на предстоящий год.

Прогноз
Прогноз

Будут ли их прогнозы верны? Все сведется к тому, сможет ли экономический рост и, в конечном счете, прибыльность корпоративного сектора догнать «избыточный рынок». Последние два раза, когда рыночные оценки оказались оторванными от прибыли, результат был не самым лучшим.

Мы проводим прямую параллель с инвесторами, которые переоценивают фондовый рынок в условиях слабой экономики (которая и генерирует корпоративные доходы).

Капитализация фондового рынка к ВВП
Капитализация фондового рынка к ВВП

Индикатор показывает нам, что «отрыв» рынков от экономики ведет к реверсии. Корреляция более очевидна, если посмотреть на рынок в контексте отношения корпоративной прибыли к ВВП. При корреляции 90% инвесторы не должны сбрасывать со счетов эти отклонения.

Реальная стоимость SP500 и соотношении прибыли корпоративного сектора к ВВП
Реальная стоимость SP500 и соотношении прибыли корпоративного сектора к ВВП

Подобная корреляция не является неожиданной, поскольку корпоративная прибыль является функцией экономического роста. Аналогичным образом не должно удивлять их встречное движение. И мы говорим не просто про рыночную капитализацию по отношению к ВВП, но про все меры оценки одновременно.

Expected Total Returns
Expected Total Returns

7 правил торговли

Итак, 2020 год оказался более насыщен неожиданными событиями, чем можно было бы предположить. И по мере приближения 2021 года будет разумно подготовиться к аналогичному сценарию. В этом помогут 7 правил:

1) Избавляйтесь от убыточных активов и докупайте прибыльные: звучит просто, но обычный инвестор склонен продавать акции, которые уже принесли прибыль, и удерживать минусовые позиции в надежде на разворот.

2) Покупайте на минимумах, продавайте на максимумах: дорогой актив не предлагает особой ценности. Не оправдывайте переплату за вложения, потому что в конечном итоге пострадает прибыль.

3) Не надейтесь, что на этот раз все будет иначе: человек всегда склонен надеяться на лучшее. Однако помните, что, хотя история и не повторяется «слово в слово», сценарии обычно схожи.

4) Будьте терпеливы и не торопитесь вкладывать деньги. Нет ничего зазорного в том, чтобы посидеть «в деньгах» до тех пор, пока не появится хорошая инвестиционная возможность. Терпение — отличный способ уберечь себя от неприятностей.

5) Выключите телевизор. Единственное, чего вы добьетесь, постоянно следя за теленовостями — это повышенное артериальное давление.

6) Риск не равен прибыли. Он выражает потенциальные потери в случае неудачного вложения. Консервативный подход позволит приумножать капитал в долгосрочной перспективе с минимальным риском.

7) Не поддавайтесь стадному инстинкту. Когда все согласны с направлением рынка в силу определенного набора причин, стоит сделать поправку на неучтенные факторы. Этот тезис также согласуется с пунктами 2 и 4. Чтобы купить что-то дешево или продать дорого, вы покупаете на распродажах и продаете на фазах неуемного роста.

Подведем итог

Рынки действительно достигли экстремумов по целому ряду направлений. Уровень маржинальной задолженности вернулся к пиковым значениям, акции торгуются на рекордных максимумах, а доходность мусорного долга опустилась к минимумам, однако СМИ продолжают настаивать на том, что причин для беспокойства нет.

Конечно, это не должно вызывать удивления. На пиках рынка все оказываются в одной упряжке.

«Главной проблемой инвестора (и даже его злейшим врагом), скорее всего, будет он сам», — Бенджамин Грэм.

Это плавно подводит нас к ряду важных принципов.

  • Инвестирование — не соревнование. Победителей не ждет приз, тогда как наказание за проигрыш будет очень серьезным.
  • Держите эмоции под контролем. Как правило, выгоднее будет поступить вопреки вашим «чувствам».
  • Места в долгосрочном портфеле заслуживают только те активы, которые генерируют пассивный доход.
  • Рыночные оценки (за исключением их крайних состояний) не стоит рассматривать как фактор выбора времени для сделки.
  • Фундаментальные факторы и экономика должны определять долгосрочные инвестиционные решения, тогда как «жадность и страх» отвечают за краткосрочные. Важно определиться, к какому типу инвесторов относитесь лично вы.
  • Выбор идеального момента времени для сделки невозможен. А вот управление рисками вполне возможно.
  • Дисциплина и терпение — ключ к успеху. Отсутствие этих качеств негативно отразится на капитале.
  • Общий новостной фон лишь вредит инвестированию. Выключите телевизор и сберегите нервные клетки.
  • Инвестирование похоже на азартную игру. В обоих случаях есть лишь вероятность будущих событий, основанная на статистике. Важно знать, когда стоит «спасовать», а когда пойти «на все».
  • Универсальной инвестиционной стратегии не существует. Хитрость заключается в том, чтобы знать разницу между плохой инвестиционной стратегией и стратегией, которая не работает лишь временно.

Главный урок 2020 года?

«Неожиданные события происходят чаще, чем можно было бы предположить».

Безумный 2020 год в графиках
 

Интересное

Анна Бодрова
На рынок вернулся вкус к жизни Анна Бодрова - 04.08.2021 1

Отечественный фондовый рынок в среду проторговался в отличном настроении. Похоже, что перепады настроений в нефти больше никого не волнуют - это что-то новое и совершенно...

Безумный 2020 год в графиках

Комментировать

Правила комментирования

Участвуйте в форуме для взаимодействия с пользователями, делитесь своим мнением и задавайте вопросы другим участникам или авторам. Пожалуйста, используйте стандартный письменный стиль и придерживайтесь наших правил.

Категорически запрещается:

  • Размещение ссылок, рекламы и спам;
  • Ненормативная лексика, а также замена букв символами;
  • Оскорбления в адрес участников форума и авторов;
  • Разжигание межнациональной и расовой розни;
  • Комментарии, состоящие из заглавных букв.
  • Допускаются комментарии только на русском языке.

Размещение комментария на Investing.com автоматически означает Ваше согласие с правилами комментирования и с необходимостью их соблюдения.

Investing.com оставляет за собой право модерировать и удалять комментарии посетителей сайта, нарушающие правила, а при повторном нарушении – блокировать доступ на сайт и запрещать дальнейшую регистрацию на Investing.com. 

Ваш комментарий
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
Опубликовать также в :
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Спасибо, ваш комментарий добавлен и появится на форуме после проверки модератором.
Комментарии (17)
Михаил Вадимович
Михаил Вадимович 11.01.2021 8:07
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Если бы всю весну я не читал эти статейки, не поддавался бы мнению данного эксперта, заработал бы кучу денег удерживая все позиции, которые подобрал в конце марта. Но, я постепенно их продавал, ожидая второго дна... как пророчил Лэнс... больше его в серьез не воспринимаю ... есть конечно разумное в данной статье, но, глобально, я буду операться на свои чувства и ощущения
Andrey Kuzmin
Andrey Kuzmin 11.01.2021 8:07
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Аналогично. Оказывается, не я один, кто начитался его пессимистичных статей в 2020 и невовоемя скинул, чтобы затем снова, но уже дороже купить )))
Азат Азатов
Азат Азатов 04.01.2021 12:15
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Пока Лэнс поднял 20% все те кто его не послушал подняли 100-200%
Валерий Данов
Валерий Данов 31.12.2020 8:07
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Когда уж, наконец, повалится этот SP500? Год жду.
Niccolo Machiavelli
Niccolo Machiavelli 31.12.2020 8:07
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Андрей Катасонов
Kingpin 30.12.2020 20:33
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Главный магедонщик вернулся, снова за старое, Лэнс?
ИВАН Ва
ИВАН Ва 29.12.2020 20:38
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Долго не было статей от Ленса
Niccolo Machiavelli
Niccolo Machiavelli 29.12.2020 20:38
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
они были, но их не переводили, видимо, потому что голос разума все это время был не в тренде ) вакханалия продолжается... ждём, когда это уже все закончится и все пойдут продавать свои дома, машины, последние трусы... )
Иван Хакенпфлугман
Иван Хакенпфлугман 29.12.2020 20:13
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Неожиданные события происходят всегда, когда они должны произойти.
Сергей Кузнецов
Сергей Кузнецов 28.12.2020 22:25
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Последняя новость-Alibaba увеличила объем программы обратного выкупа акций с $6 млрд до $10 млрд, сообщил Reuters. Программа обратного выкупа акций будет действовать в течение двух лет, до конца 2022 года. Крупные акционерв дадут упасть ни одной акции.
Niccolo Machiavelli
Niccolo Machiavelli 28.12.2020 22:25
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
это пока у них есть деньги на обратный выкуп,  а что потом он будет делать?
Иван Зимин
Иван Зимин 28.12.2020 15:33
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Старина Лэнс, как же я по тебе скучал
Сергей Кузнецов
Сергей Кузнецов 28.12.2020 15:24
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Сами фирмы, как всегда будут выкупать свои акции,занимая через выпуск облигаций под низкие проценты
Александр Non
Александр Non 28.12.2020 13:29
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
зачем писать привила которые противоречат друг друга. Статья пустая трата времени
Andrey Zabelinski
zzzinvesting 28.12.2020 12:56
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Павел Чикен
Павел Чикен 28.12.2020 12:42
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
какие люди... скока людей он слил весной
Cashabay Bat
Cashabay Bat 28.12.2020 11:28
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
О Лэнс дружище появился.. скучно было без тебя.. жги
Александр Якимов
Александр Якимов 28.12.2020 11:10
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Разве можно столько писать? Кто-же тебя читать будет?
Девятов Андрей
Девятов Андрей 28.12.2020 11:02
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Станислав Андреев
Станислав Андреев 28.12.2020 10:20
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
в общем считаю все было спланировано. фонда наиболее ярко сыграла на опережение. и действительно не факт что это конец)))
Станислав Андреев
Станислав Андреев 28.12.2020 10:15
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
а как насчет переоцененного доллара. который дорожал предыдущие 12 лет без каких либо реальных оснований? а госдолг не должен ли заставить его рухнуть? и его необходимое по большому счету обрушение не должно ли сделать буквально все на рынке штатов более дорогим в этих же долларах? согласен что на фонде перебор но это меньшее зло чем дорогой доллар для экономики сша в условиях ее рецессии. это лишь повод что кагда инвесторы фонды сильно пролетят. а вот дорогой бакс большой повод что пролетит сектор реальной экономики дающий реальный товар и реальные рабочие места
Niccolo Machiavelli
Niccolo Machiavelli 28.12.2020 10:15
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
1. Это не доллар дорожал, а другие валюты дешевели, по этому поводу США всегда наезжают на Китай. Посмотри на курс доллар/йена, они торгуются в узком диапазоне последние 25 лет. 2. Поскольку доллар 1 и главная мировая резервная валюта, то величина госдолга США никак не влияет на его стабильность, они его печатают поскольку есть спрос, а если мировая экономика растет, то и спрос на доллар будет расти. А если будет рецессия, то это опять в плюс доллару, т.к. все будут уходить в трежарис США. Замкнутый круг )
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Добавить график к комментарию
Подтвердить блокировку

Вы уверены, что хотите заблокировать пользователя %USER_NAME%?

После этого вы и %USER_NAME% не сможете видеть комментарии друг друга на Investing.com.

%USER_NAME% добавлен в ваш черный список

Вы только что разблокировали этого участника. Повторно заблокировать этого участника можно только через 48 часов.

Пожаловаться на комментарий

Я считаю, что данный комментарий:

Комментарий отмечен

Спасибо!

Ваша жалоба отправлена модераторам.
Предупреждение: Fusion Media would like to remind you that the data contained in this website is not necessarily real-time nor accurate. All CFDs (stocks, indexes, futures) and Forex prices are not provided by exchanges but rather by market makers, and so prices may not be accurate and may differ from the actual market price, meaning prices are indicative and not appropriate for trading purposes. Therefore Fusion Media doesn`t bear any responsibility for any trading losses you might incur as a result of using this data.

Fusion Media or anyone involved with Fusion Media will not accept any liability for loss or damage as a result of reliance on the information including data, quotes, charts and buy/sell signals contained within this website. Please be fully informed regarding the risks and costs associated with trading the financial markets, it is one of the riskiest investment forms possible.
Войти через ВКонтакте
Войти через Google
или
Зарегистрироваться
Cпециальное предложение именно для вас!