Что покупают в золоте?
Давайте начнем «от печки»:
- золото в 1900 году стоило $20;
- золото в 2020 стоит $1820, рост в 91 раз.
Почему? Потому что за это время была инфляция, и просто для оборота системе нужно больше денег. Целый век товары дорожали, теперь денег даже для быта нужно больше, и 1 кило колбасы, и золотое кольцо с бриллиантом подорожали. Поскольку золота резко больше не стало (его предложение растет очень медленно), то и стоимость выросла вслед за падением стоимости 1 денежной единицы.
Вот как обесценивались фунт и доллар к золоту:
Как мы видим, это происходило преимущественно или в периоды высокой инфляции, или при печати денег для оплаты расходов правительств (например, в войну).
Главный враг золота — высокие % ставки по облигациям (так как они тоже защитные, но приносят доход, и если он выше инфляции, то логичнее владеть не золотом):
Как это соотносится с жизнью сейчас?
Сейчас многие страны так или иначе делают следующее:
- Выпускают госдолг (облигации) для оплаты расходов на поддержку экономики.
- Эти облигации покупают банки, получая почти безлимитные заемные деньги от центробанка страны (например, ЦБ РФ кредитует госбанки под покупку ОФЗ, а ФРС США платит банкам США, чтобы те как его агенты скупали госдолг США).
- Инфляция в США сейчас 1.3%, на выходе из рецессий обычно 2–2.5%, а доходность 10-летних гособлигаций США = всего 0.85%.
Вот как растет от этого количество денег в США:
Инфляции пока нет, так как деньги крутятся в финансовой системе (т.е. увеличивают стоимость ценных бумаг, но не в полной мере пошли в оборот «товар-деньги-товар по Марксу»).
Когда экономики оживятся, банки переместят дешевые деньги с финансовых рынков на кредитование населения. При этом индексируются минимальные зарплаты в США, и также в оборот США уже поступило много денег в виде пособий по безработице.
Как вы понимаете, если выпуск товаров и услуг не вырос, а денег в обороте стало больше, это катализирует рост цен. На продукты они уже выросли. Смерть малых бизнесов снизила конкуренцию и также способствует росту цен.
Тренд в золоте — жив или мертв?
Соответственно, золото играет ускорение роста и на днях тестировало важный уровень поддержки в $1750 (максимумы 2011):
Если тренд не разваливается, то следующая остановка = $2200–2300.
Почему оно время от времени падает?
Причина волатильности золота становится понятна, если разобраться в том, кто его покупает:
- 50% — спрос инвесторов (в том числе центробанков);
- 50% — спрос промышленный и ювелирный.
В 2020 рост золота стал больше зависеть от спекулянтов и сезонности в ювелирке. В 2019 спрос центробанков был сильным, так как Трамп разрушил отношения США со многими странами, и такие страны, как РФ, Иран и т.д., разменяли свои запасы гособлигаций США на золото. Сейчас покупка золота снижена, а кто-то из ЦБ его продает, чтобы поддержать свою валюту и помочь своей стране в экономике. В то же время спрос ювелиров в COVID снизился на время.
Соответственно, в ноябре 2020 золото снизилось сильно, ведь одновременно:
- прошел сезон покупки золота ювелирами (они покупают сырье под продажи в новогодние праздники заранее / потом волна спроса — это китайский Новый год в феврале, 8 марта и 14 февраля);
- выросли доходности 10-летних гособлигаций США (в ответ на рост ожиданий по инфляции инвесторы просят большую доходность);
- инвесторы-спекулянты решили переложиться в акции нефятнки и банков, что создало отток из этого актива. Смотрите: тренд на то, что золото растет быстрее индекса акций США S&P 500 ломается, т.е. на акциях, похоже, можно сделать больше.
Колебания стоимости не стоит путать с долгосрочным трендом, и поскольку % доходности по облигациям растут в ответ на рост инфляции, а в США готовится новая волна печати денег для стимулирования экономики, похоже, тренд на рост золота будет жить хотя бы ещё месяц-другой.
Акции, ETF или фьючерсы?
Скажу банальную вещь, но:
- акции — это акции, и они зависят от роста прибыли и мультипликаторов, т.е. фундаментальной оценки;
- а ETF и фьючерсы — это «золото здесь и сейчас на рынке».
Соответственно, если выбирать акции золотодобычи, то нужно смотреть на их оценку. Например, мы считаем Polymetal (MCX:POLY) дешевым, а Barrick Gold (NYSE:GOLD) — не то чтобы супердешевым.
Если же вы покупаете золото как ETF или фьючерс, вам важен график и тренд, который мы обсуждали выше. С ростом инфляции в США золото может вырасти до $2200–2300, но на $4000 его не ждем, т.е. рост на 1-2 года ограничен тем, насколько большой будет отрицательная разница между доходом облигаций и инфляцией.
При этом важно: в мире сейчас идет переток денег инвесторов из США, доллар слабеет, и если вы покупаете ETF на золото в рублях (например, FinEx Physically Gold ETF (MCX:FXGD), то:
- сейчас золото = $1822, доллар = 76 рублей;
- если золото к лету 2021 вырастет до $2100, а вслед за (ожидаемым нами) ростом нефти рубль укрепится до 72Р за доллар, вы потеряете 6% на укреплении рубля и заработаете 15% на росте золота = +9% в рублях;
- если же с рублем будет все так же или хуже, то при золоте $2100 вы получите 15% и выше в рублях.