Главные новости
Investing Pro 0
Расширенная СКИДКА «Киберпонедельник»: скидка ДО 60% на InvestingPro+ ПРИНЯТЬ ПРЕДЛОЖЕНИЕ

Отраслевой обзор: ритейлеры, телекомы, IT

ru.investing.com/analysis/article-200274960
Отраслевой обзор: ритейлеры, телекомы, IT
От Сергей Пирогов   |  22.10.2020 10:31
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили эту статью в Закладки
 
 
GOOGL
-0,96%
Добавить/Убрать из портфеля
Добавить в список
Добавить позицию

Позиция успешно добавлена:

Введите название портфеля активов
 
MTSS
-0,28%
Добавить/Убрать из портфеля
Добавить в список
Добавить позицию

Позиция успешно добавлена:

Введите название портфеля активов
 
MGNT
-1,71%
Добавить/Убрать из портфеля
Добавить в список
Добавить позицию

Позиция успешно добавлена:

Введите название портфеля активов
 
YNDX
0,00%
Добавить/Убрать из портфеля
Добавить в список
Добавить позицию

Позиция успешно добавлена:

Введите название портфеля активов
 
RTKM
-0,21%
Добавить/Убрать из портфеля
Добавить в список
Добавить позицию

Позиция успешно добавлена:

Введите название портфеля активов
 
VKCOq
+0,00%
Добавить/Убрать из портфеля
Добавить в список
Добавить позицию

Позиция успешно добавлена:

Введите название портфеля активов
 

В обзоре рассмотрим компании из таких отраслей, как фуд-ритейл, телекомы и IT и ответим на вопросы:

  • Остается ли Яндекс перегретым по текущей цене?
  • Кого из фуд-ритейлеров еще стоит покупать, а кто отыграл потенциал роста?
  • Ростелеком или МТС — кто интереснее для покупки?


IT-cектор по-прежнему перегрет

Мы уже писали, что Яндекс (MCX:YNDX) сильно перегрет. Акции торгуются выше своего исторического значения EV/EBITDA и дороже конкурентов.

На графике видно, что с начала года, и в том числе после февральской коррекции, Яндекс вырос значительно сильнее своих конкурентов — Google (NASDAQ:GOOGL) и Mail.ru (MCX:MAILDR). При этом рост не был обоснован фундаментальными факторами:  компания никак не выигрывает от пандемии, и, кроме того, на неопределенный срок отложился такой драйвер раскрытия акционерной стоимости, как IPO Яндекс.Такси. Причина роста — ожидание включения в MSCI, байбэк и позитив в отношении tech-сектора в связи с пандемией.

Несмотря на то, что с достигнутого максимума акции скорректировались на 16%, они до сих пор остаются дорогими.

Рис. 1
Рис. 1


Mail.ru, по нашей оценке, на горизонте одного года торгуется справедливо, но долгосрочно считаем акции более интересной инвестицией, чем Яндекс:

  • Рекламная выручка менее чувствительна к текущей ситуации за счет меньшей доли МСБ (малого и среднего бизнеса) и наличия соцсетей (в отличие от Яндекса, Mail.ru владеет крупнейшими в СНГ соцсетями: Вконтакте, Одноклассники, а реклама в соцсетях только набирает популярность).
  • Бизнес Mail.ru в принципе более диверсифицирован, чем у Яндекса или Google: помимо рекламного сегмента у компании есть игровой сегмент.
  • Mail.ru может быть включен в индекс MSCI, что создает спрос на акции и поддерживает цену.


Ритейл: X5 отыграла рост, Магнит и Лента остаются интересны

Фуд-ритейлеры очень сильно выигрывают от пандемии. Больше всего стали востребованы магазины у дома (основной формат X5 и Магнита). Но текущая ситуация также позитивно сказалась и на LFL-продажах гипермаркетов, что позволило Ленте показать рост финансовых результатов после негативной динамики на протяжении нескольких кварталов.

На днях X5 представила операционные результаты по итогам 3 квартала 2020 г. LFL-продажи выросли на 6,9% г/г, что было выше наших ожиданий и стало результатом продолжения тенденции trading up. Cегодня Лента также опубликовала результаты — LFL-продажи компании выросли на 3% г/г.

Люди продолжают ходить в магазины реже, но при этом покупают продукты с запасом. Эти же данные подтверждает статистика SberIndex. Кроме того, продажи фуд-ритейлеров поддерживает продолжающееся снижение расходов в местах общественного питания.

Рис. 2
Рис. 2


Акции X5 (MCX:FIVEDR) и Магнита (MCX:MGNT) отыграли существенный потенциал роста после коррекции. Акции Ленты (MCX:LNTADR) также показали рост, но не так сильно, так как, несмотря на выигрыш компании от общего позитива в секторе, остается неопределенность относительно долгосрочной стратегии, которую компания планирует опубликовать в начале следующего года.

Рис. 3
Рис. 3


Как мы уже рассказывали, гипермаркеты теряют актуальность среди потребителей. Это основной формат магазинов Ленты, в связи с чем она ощущает значительное давление на трафик в обычное время (до пандемии). У Магнита и X5 также есть гипермаркеты, но компаниям легче трансформировать их в супермаркеты или закрыть, так как на них приходится меньшая часть выручки.

Мы считаем, что X5 отыграла потенциал на горизонте одного года (с учетом повышения дивидендной выплаты до 45 млрд руб.), и акции интересно подбирать на коррекции рынка. В то же время акции Магнита и Ленты выглядят более привлекательными.

У Магнита, по нашей оценке, остается двузначный потенциал роста на горизонте одного года в случае реализации сценария с повышением дивидендной выплаты на 30% г/г по итогам 2020 г. Дивидендная доходность ~8% к текущей цене выглядит интересно против дивидендной доходности ~6% акций X5 в случае повышения дивидендной выплаты на 50% г/г до 45 млрд руб.

Ленту по-прежнему продолжаем считать недооцененной на горизонте одного года. Но как долгосрочную инвестицию не рассматриваем, так как есть неопределенность относительно того, как компания будет решать свою структурную проблему. Позитивный фактор — компания завершила экспансию и может начать выплату дивидендов в 2021 г. (то есть по итогам 2020 г.). По нашей оценке, FCF yield (потенциальная дивидендная доходность) по итогам 2020 г. составляет ~8% к текущей цене.

Телекомы интересны для покупки

Телекомы также являются бенефициарами ситуации с COVID-19. Телекоммуникации в целом считаются защитным сектором: люди даже в кризис не могут отказаться от сотовой связи, интернета и телевидения. При этом пандемия и ограничения сделали услуги телекомов еще более востребованными и среди пользователей бизнеса (услуги по организации удаленной работы). Подробнее об этом мы писали в предыдущей статье о телекомах.

Расходы на телекоммуникационные услуги росли двузначными темпами весной, во время карантина, и летом, уже после снятия ограничений. Сейчас, по мере роста заболеваемости и введения частичных ограничений, темпы роста расходов ускоряются (данные SberIndex).

Рис. 4
Рис. 4


Ждем продолжения сильной динамики до конца года, так как нет определенности относительно того, когда пандемия закончится. Кроме того, считаем, что устойчивый спрос на цифровые сервисы сохранится и после окончания пандемии, так как многие бизнесы поняли, что удаленная работа сотрудников может быть более эффективной.

Считаем, что у акций МТС (MCX:MTSS) и Ростелекома (MCX:RTKM) есть потенциал роста с текущих значений. При этом у Ростелекома он завязан на увеличении дивидендов в связи с консолидацией Tele2.

Сделка значительно увеличила FCF компании (+47% к FCF по итогам 2019 г.). По дивидендной политике компания направляет на дивиденды не менее 75% FCF и не менее 5 руб./акцию. При этом есть риск, что компания отойдет от дивидендной политики.

Рис. 5
Рис. 5


МТС выглядят более привлекательно:

  • МТС менее рискованные в плане дивидендов — платят не менее 28 руб./акцию, что дает 8,8% к текущей цене.
  • По нашей оценке, имеют двухзначный потенциал роста на горизонте одного года.
  • Проводят байбек в 2020 г. на сумму до 15 млрд руб., что может поддержать цену и увеличить пакет квазиказначейских акций. Позднее компания сможет погасить квазиказначейку — тогда дивиденды (56 млрд руб.) будут распределяться на меньшее количество акций, что даст дополнительный апсайд. Погашение планируется тогда, когда компания накопит значительный запас нераспределенной прибыли для обеспечения дивидендов, так как это является приоритетом (то есть, точно не в этом году).


Выводы

  • По нашей оценке, Яндекс остается перегретым по текущей цене. Mail.ru выглядит более интересной долгосрочной инвестицией.
  • X5 продолжает показывать сильные результаты, при этом акции компании отыграли потенциал роста. У Магнита остается двузначный потенциал роста в случае повышения дивидендной выплаты, а Лента выглядит привлекательно на горизонте одного года, но рискованно долгосрочно.


МТС и Ростелеком имеют потенциал роста с текущих значений. При этом МТС считаем более интересной инвестицией. По нашей оценке, акции имеют двухзначный потенциал роста на горизонте одного года, обеспечивают дивидендную доходность ~9% к текущей цене и имеют дополнительные драйверы роста в виде байбека и возможного погашения квазиказначейки.

Статья написана в соавторстве с аналитиком потребительского сектора Светланой Дубровиной

Отраслевой обзор: ритейлеры, телекомы, IT
 

Интересное

Сергей Стаценко
Whoosh – прибыльный кикшеринг Сергей Стаценко - 05.12.2022 1

Whoosh – один из крупнейших операторов аренды электросамокатов в России проводит IPO и начинает сбор заявок на размещение акций. Ценовой диапазон установлен в размере 185-225...

Отраслевой обзор: ритейлеры, телекомы, IT

Комментировать

Правила комментирования

Investing.com — это финансовый портал, чья основная цель — предоставление своевременной информации по инструментам и фондовому рынку. Обращаем ваше внимание, что в связи со сложившейся геополитической ситуацией мы просим участников форума воздержаться от комментариев на политическую тематику.

Участвуйте в форуме для взаимодействия с пользователями, делитесь своим мнением и задавайте вопросы другим участникам или авторам. Обратите внимание: во время торговых сессий все комментарии тщательно проверяются модератором, поэтому их публикация занимает определенное время. Комментарии, размещенные в нерабочие часы, могут рассматриваться в течение более длительного времени, чем обычно.

На данный момент к публикации допускаются комментарии, которые касаются экономической тематики, а также фондового рынка. Неуместные комментарии не будут допущены до публикации.

Пожалуйста, используйте стандартный письменный стиль и придерживайтесь наших правил.

Категорически запрещается:

  • Размещение ссылок, рекламы и спам;
  • Ненормативная лексика, а также замена букв символами;
  • Оскорбления в адрес участников форума и авторов;
  • Разжигание межнациональной и расовой розни;
  • Комментарии, состоящие из заглавных букв;
  • Допускаются комментарии только на русском языке;

Размещение комментария на Investing.com автоматически означает Ваше согласие с правилами комментирования и с необходимостью их соблюдения.



Investing.com оставляет за собой право модерировать и удалять комментарии посетителей сайта, нарушающие правила, а при повторном нарушении — блокировать доступ на сайт и запрещать дальнейшую регистрацию на Investing.com.

Ваш комментарий
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
Опубликовать также в :
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Спасибо, ваш комментарий добавлен и появится на форуме после проверки модератором.
Комментарии (5)
Small Data
Small Data 27.10.2020 23:03
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Как яндекс мог не стать бенефициаром, открыв яндекс-лавку, курьерские-услуги и теперь еще яндекс маркет.. По мне так это вторая компания помимо Утконоса которая всю пандемию руки греет.
Libostrell Ou
Libostrell Ou 26.10.2020 13:52
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Пожалуй первый раз прочитал внятный прогноз а не забалтывание типа может быть а может и не быть. Спасибо
ALEXEY CH
ALEXEY CH 22.10.2020 23:18
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Сергей, спасибо Вам и Светлане за статью. Все конкретно и по делу. То, что нужно инвестору на горизонте. Отдельное спасибо за красивый русский слог)
Марина Манько
Марина Манько 22.10.2020 13:58
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Игорь Черкасов
Игорь Черкасов 22.10.2020 12:00
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Добавить график к комментарию
Подтвердить блокировку

Вы уверены, что хотите заблокировать пользователя %USER_NAME%?

После этого вы и %USER_NAME% не сможете видеть комментарии друг друга на Investing.com.

%USER_NAME% добавлен в ваш черный список

Вы только что разблокировали этого участника. Повторно заблокировать этого участника можно только через 48 часов.

Пожаловаться на комментарий

Я считаю, что данный комментарий:

Комментарий отмечен

Спасибо!

Ваша жалоба отправлена модераторам.
Войти через ВКонтакте
Войти через Google
или
Зарегистрироваться
Cпециальное предложение именно для вас!