Рынок FX является крупнейшим и наиболее ликвидным финансовым рынком в мире. Его драйверами могут выступать самые разнообразные факторы, включая макростатистику, процентные ставки и уровень инфляции. Трейдеры, частные инвесторы и биржевые фонды валют (CETF) приходят на этот рынок чтобы спекулировать, диверсифицировать капитал или хеджировать риски. Сегодня мы поговорим о фондах как об инструменте, упростившем работу с FX.
Колебания доллара США и других валют оказывают серьезное влияние на доходы инвесторов. Доллар США остается мировой резервной валютой, а самое сильное влияние на его индекс оказывает евро. Таким образом, судьбы людей, предприятий, национальных экономик, денежно-кредитных и торговых политик, а также большинства сырьевых товаров напрямую зависят от курса доллара.
Валюта может быть отдельным активом или интегрирована в портфель акций. Тенденция к подобной диверсификации усиливается, хотя и медленно; возможно, это связано с недостаточной осведомленностью инвесторов о плюсах этой стратегии. В серии статей мы познакомим вас с рядом CETF.
Ранее мы уже рассматривали фонд Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund (NYSE:UUP) и то, как волатильный доллар США может повлиять на динамику акций развивающихся рынков. Сегодня мы продолжим обсуждать этот вопрос и остановимся на двух фондах валют.
Рынки работают с оглядкой на доллар США
Традиционные валюты оцениваются по отношению к другим валютам. В результате динамика валютной пары зависит от состояния эмитентов ее валют. Индекс доллара оценивает его силу по отношению к корзине из шести валют: евро, японской иены, британского фунта, канадского доллара, шведской кроны и швейцарского франка. Выбор объясняется тем, что их эмитенты являются наиболее значимыми торговыми партнерами США.
Если индекс доллара США растет, то он укрепляется по отношению к корзине валют. Таким образом, индекс является мерой относительной покупательной способности доллара США.
Участники рынка склонны считать доллар США активом «тихой гавани». Например, недавний всплеск пандемии COVID-19 заставил инвесторов нервничать, параллельно повысив спрос на доллар (и, соответственно, сделав его дороже).
Динамика DXY может оказывать существенное влияние на такие сырьевые товары, как золото и серебро. С сентября доллар дорожает, и эти металлы закономерно оказались под давлением.
Рынок серебра был более волатильным, поскольку оно является еще и промышленным металлом. Однако бывают периоды, когда оба металла движутся в одном направлении с индексом доллара. Таким образом, предсказать краткосрочные движения довольно проблематично.
Как изменение индекса доллара влияет на фондовый рынок США?
Ранее мы изучали взаимосвязь британского фунта и индексов FTSE 100 и FTSE 250. Ведущий индекс Великобритании FTSE 100 склонен к снижению по мере роста стоимости фунта.
Точно так же и сильный доллар предвещает снижение американского рынка. В августе акции американских компаний уверенно обновляли максимумы, в то время как индекс доллара США достиг многолетнего минимума. Однако в сентябре индекс начал расти, заставив индексы скинуть часть недавней прибыли. Однако это «средняя температура по больнице»; реальное влияние валютного курса сильно разнится от компании к компании. В первую очередь динамика зависит от того, как активно предприятие ведет дела за границей, и как колебания курса могут отразиться на структуре затрат.
Дешевеющий доллар делает экспорт США более конкурентоспособным на мировых рынках. В результате, если компания генерирует выручку на зарубежных рынках, ее акции могут ответить ростом на снижение USD. Однако многие транснациональные компании используют стратегию хеджирования колебаний валютных курсов. Таким образом, реальные последствия для финансовых показателей предприятий вполне могут быть незначительным.
В ближайшие недели курс доллара может оказаться во власти нескольких драйверов (и это не считая регулярной макростатистики). К потенциальным драйверам можно отнести переговоры касательно нового пакета стимулирующих мер, прогресс в разработке вакцины против коронавируса, ужесточение политики социального дистанцирования по всему миру, а также предстоящие выборы президента США.
Invesco DB US Dollar Index Bearish Fund
- Стоимость: $21,00;
- Годовой диапазон торгов: $18,96-21,37;
- Издержки инвестирования: 0,78% в год.
Invesco DB US Dollar Index Bearish Fund (NYSE:UDN) отслеживает динамику коротких фьючерсных контрактов на индекс доллара США, которые торгуются на Межконтинентальной бирже. Таким образом, UDN растет по мере снижения DXY.
Какие функции UDN может выполнять в портфеле?
Трейдеры могут использовать фонд, чтобы спекулировать на ожидаемом снижении индекса доллара. Например, спекулянты, ожидающие просадки доллара по отношению к евро, могут рассмотреть возможность покупки UDN.
Фонд также может служить индикатором движения фондового рынка США. Оптимисты потенциально могут ожидать обесценивания доллара, и, следовательно, UDN является привлекательным активом для них.
Спекулянты, которые торгуют исходя из ожиданий изменения процентных ставок, также могут использовать UDN. При прочих равных условиях снижение процентных ставок ведет к обесцениванию национальной валюты. Например, UDN можно использовать в сочетании с другими ETF, подходящими для среды низких процентных ставок.
Слабый доллар также благоприятствует активам развивающихся рынков (EM). Инвесторы, которые видят потенциал роста EM, могут купить и UDN.
Участники рынка сырьевых товаров могут использовать UDN как инструмент хеджирования, исходя из тесной взаимосвязи этих товаров и доллара.
Наконец, владельцы предприятий, будь то экспортеры или импортеры, подверженные изменениям валютного курса, при помощи UDN могут хеджировать потенциальные колебания. Однако выбор структуры портфеля, который позволит хеджировать колебания валютного курса в долгосрочной перспективе, может оказаться довольно сложным. Обычно такие портфели требуют постоянного контроля.
Подведем итог
Валютные ETF сделали рынок FX более доступным для людей. Можно покупать и продавать паи фонда, аналогично традиционному ETF, стоимость которого зависит от входящих в состав компаний.
Однако валюты — это не акции; их движения могут быть быстрыми, размашистыми и зачастую непредсказуемыми. Прежде чем приступить к делу, важно оценить динамику валютных рынков, особенно влияние макроэкономических и политических событий.
Помимо UDN, есть и другие валютные ETF.
Например, «быки» японской иены могут обратить внимание на Invesco CurrencyShares® Japanese Yen Trust (NYSE:FXY). Иена — одна из самых ликвидных валют.
В последние годы многие трейдеры покупали иену как актив «тихой гавани», когда опасались, что мировой фондовый рынок вот-вот упадет. Рост иены может указывать на глобальное снижение аппетита к риску.
Сохраняя свои длинные позиции по акциям, инвесторы могут купить FXY в качестве инструмента хеджирования. Например, вертикальный колл-спред по валютному ETF является способом выразить краткосрочные ожидания.
В ближайшие недели мы вернемся к валютным фондам, которые также могут заинтересовать читателей.
Примечание: Активы, рассмотренные в данной статье, могут быть недоступны инвесторам некоторых регионов. В этом случае проконсультируйтесь с аккредитованным брокером или консультантом по финансовым вопросам, которые помогут подобрать аналогичный инструмент. Статья носит исключительно ознакомительный характер. Перед принятием инвестиционного решения обязательно проводите дополнительный анализ.