«Полная свобода действий». Именно эта фраза из протокола сентябрьского заседания Европейского центрального банка, опубликованного в четверг, приковала внимание инвесторов.
Учитывая неопределенность протекания пандемии и ее экономические последствия, члены совета управляющих хотят иметь «полную свободу действий» и принимать соответствующие меры по мере необходимости.
Инвесторы истолковали это как намек на то, что ЕЦБ может усилить свою стимулирующую политику уже в конце этого года.
Все оттенки неопределенности
Концепция «неопределенности» красной нитью проходит через все заявление. Почти всегда она определяется как «повышенная», «высокая» или «значительная». Экономисты отметили, что в прошлом подобный акцент на неопределенности (это слово около двух десятков раз упоминалось на заседании) часто указывал на то, что ЕЦБ планирует усилить стимулирование экономики.
Комитет по денежно-кредитной политике Банка Англии занял столь же «настороженную» позицию. 13 членов комитета относительно оптимистично оценили влияние Brexit на финансовую стабильность, но их больше беспокоят последствия пандемии COVID-19 и геополитическая напряженность.
«Мировая экономика выбралась из ямы, в которую ее загнал коронавирус, но дальнейшие перспективы остаются весьма неопределенными», — прокомментировал Комитет.
«Риски финансовой стабильности Великобритании также будут зависеть от геополитических событий», — говорится в заявлении.
«В частности, на фоне неопределенности, связанной с COVID-19, усиление геополитической напряженности может привести к падению спроса на рисковые активы и всплеску волатильности на финансовых рынках».
Комитет, состоящий из высших должностных лиц Банка Англии, представителей регулирующих органов и сторонних экспертов, главными факторами неопределенности назвал торговую напряженность в отношениях США и Китая, а также предстоящие выборы президента США.
Короче говоря, у чиновников нет хрустального шара, предсказывающего будущее, и в нынешних условиях они не хотят рисковать. Вторая волна COVID-19, прокатившаяся по Европе, замедлила многообещающее «оздоровление» экономики.
Совет управляющих ЕЦБ, например, выразил большую обеспокоенность влиянием курса евро на инфляцию, чем глава регулятора Кристин Лагард на своей пресс-конференции по результатам заседания 9-10 сентября.
«Учитывая открытость экономики зоны евро, члены Совета считают, что дальнейшее повышение обменного курса представляет риск как для экономического роста, так и для инфляции», — говорится в протоколе.
Проблема инфляции, конечно же, в том, что она слишком низкая. В августе показатель составил отрицательные -0,2% и, вероятно, он останется в красной зоне до конца года. Дорогой евро подавляет не только саму инфляцию, но и инфляционные ожидания, что в перспективе может усилить дефляцию.
В рамках сентябрьской пресс-конференции Лагард приняла во внимание некоторые моменты, высказанные главным экономистом Филипом Лейном в отношении сигналов рынкам (как указано в протоколе) но, похоже, забыла о других. Ее оптимистичная оценка экономики сбила с толку участников рынка, ожидавших более «голубиной» риторики.
Фактически, Лейн не только призвал ЕЦБ заявить о необходимости масштабного денежно-кредитного стимулирования, но и особо подчеркнул, что «совет управляющих будет тщательно оценивать поступающую информацию и продолжать готовиться к корректировке всех своих инструментов» для разгона инфляции и, как следствие, ускорения процесса восстановления экономики.
Евро, который упал ниже 1,17 доллара после сентябрьской пресс-конференции, восстановил свои позиции и преодолел порог в 1,18 на фоне перспектив усиления мер денежно-кредитного стимулирования экономики.