Обзор рынка FX за 7 октября 2020 года
Фраза «непредсказуемая волатильность» наиболее точно описывает характер торгов этого месяца на валютных и фондовых рынках. И хотя для октября это вполне обычное явление, сама способность рынков игнорировать важные события, существенно меняющие общую картину, впечатляет. Единственное рациональное объяснение скачка индекса Dow на 500 пунктов заключается в том, что инвесторы решили не обращать внимания на политические игры вокруг пакета стимулирующих мер.
Президент Трамп разразился целой тирадой в Twitter, где заявил о готовности подписать отдельный закон касательно нового раунда прямых выплат населению. Он также продемонстрировал всем свою силу, вернувшись в Овальный кабинет. Независимо от того, кто победит на выборах, готовится серьезный пакет стимулирующих мер, и вопрос лишь в том, какой процент предприятий доживет до этого момента.
Будет излишне оптимистично полагать, что Палата представителей одобрит прямые выплаты в отрыве от более комплексного соглашения, а экономика США сможет избежать замедления уже в этом году в отсутствие нового пакета финансовой помощи. Трейдеры валютного и фондового рынка реагируют на все противоречивые новости из Вашингтона, и эта тенденция, вероятно, сохранится вплоть до 3 ноября.
Между тем, «мягкий» протокол FOMC не позволил доллару укрепиться против большинства ведущих валют. Одним из немногих исключений оказалась пара USD/JPY, которая вырвалась из недельного диапазона и достигла локального пика от 14 сентября. Тем не менее, рост доходности гособлигаций предполагает, что протоколы не имели особого значения для инвесторов. Изменив целевой уровень инфляции и, в свою очередь, сигналы рынкам, центральный банк с удвоенной силой взялся за стимулирование экономики и дал понять, что процентные ставки останутся на текущих уровнях в течение следующих нескольких лет. Центральный банк допускает возможность усиления мер денежно-кредитного стимулирования, но это маловероятно (если только акции не упадут из-за второй волны пандемии или внезапного ухудшения состояния здоровья президента Трампа).
Лидером торгов среды стал австралийский доллар, который проигнорировал слабость отчета по деловой активности. Согласно последним данным, активность в секторе услуг замедлилась с 42,5 до 36,2. Теперь мы знаем, что в сентябре ухудшилось состояние как сектора производства, так и услуг, что может оправдать более глубокую коррекцию национальной валюты. То же самое произошло и с канадским долларом, который вырос, несмотря на резкое падение индекса деловой активности от IVEY с 67,8 до 54,3. Динамика новозеландского доллара также была весьма нелогичной: валюта «оторвалась» от австралийского доллара без особых на то причин.
Евро укрепился, несмотря на неожиданное падение промышленного производства Германии. С учетом резкого роста объема производственных заказов экономисты ожидали роста показателя на 1,5%, однако он упал на -0,2%. А тем временем Франция и Испания ставят новые антирекорды по числу зараженных коронавирусом. Во Франции объявлен максимальный уровень эпидемиологической опасности, в то время как власти Испании заявили, что впереди страну ждут очень трудные недели, поскольку число инфицированных уже превысило 800 тысяч. Новые ограничения были введены во многих странах еврозоны, включая Италию и Испанию.
Главным драйвером фунта остаются переговоры по Brexit. На этом фронте прогресс столь же слабый, как и в переговорах по стимулированию экономики США. Наиболее позитивные новости поступают из Великобритании, в то время как заявления ЕС пронизаны скептицизмом. В конце концов, «жесткий» Brexit станет проблемой для обеих сторон, и ЕС начинает уставать от этого «политического танца». Соглашение все еще возможно, и недавнее ралли фунта является признаком оптимизма инвесторов. Правительство Великобритании близко к введению более жестких ограничений, способных подорвать и без того уязвимый процесс восстановления национальной экономики.