Разные стратегии Европы и США на фоне неопределенного спроса на нефть

Все нефтяные компании – от сверхприбыльной Aramco (SE:2222) в Саудовской Аравии до крошечных компаний по добыче нефти методом гидроразрыва в Оклахоме – сильно пострадали в этом году от снижения цен на нефть.

В США по состоянию на август по меньшей мере 36 компаний объявили о банкротстве. Даже Saudi Aramco была вынуждена отложить некоторые дорогостоящие планы по расширению, чтобы выполнить свои обязательства перед правительством и другими акционерами.

Нефть WTI, недельный график 2017-2020

Все компании в этом секторе пытаются найти способ с наименьшими потерями пережить вызванную коронавирусом глобальную рецессию. Однако, если говорить о стратегическом видении, европейские и американские компании явно видят ситуацию по-разному.

Европа меняет планы, Америка экономит

Европейские компании, включая Royal Dutch Shell (LON:RDSa), (NYSE:RDSa), BP (LON:BP), (NYSE:BP), Total (PA:TOTF), (NYSE:TOT) и, в определенной степени, Equinor (OL:EQNR) (NYSE:EQNR), форсируют свои планы по уходу от производства нефти и газа.

Американские компании, со своей стороны, неизменно демонстрируют приверженность добыче нефти и газа. Такие компании, как Chevron Corp (NYSE:CVX), ConocoPhillips (NYSE:COP) и ExxonMobil (NYSE:XOM), остаются верны своим докоронавирусным стратегиям, сокращая и корректируя расходы в период низких цен.

Европейские компании рассматривают этот период снижения спроса как предвестник будущих изменений, когда миру будет нужно меньше нефти. Таким образом, они пытаются ускорить процесс вывода активов, связанных с разведкой и добычей нефти, и одновременно более активно занимаются сферой природного газа и возобновляемых источников энергии.

Американские компании, с другой стороны, оценивают текущую ситуацию со спросом всего лишь как временное падение, и они полагают, что их нефтегазовые активы будут продолжать приносить прибыль при условии сокращения расходов в краткосрочной перспективе.

Что будет со спросом неизвестно, нужны значительные инновации

Никто не знает наверняка, куда пойдет спрос на нефть в следующем году, или в ближайшие пять лет, или в ближайшие десять лет. Мнение о том, что спрос на нефть снижается, может быть только частью уравнения для европейских компаний.

Переход к производству электроэнергии из возобновляемых источников также может вполне соответствовать планам акционеров этих компаний, хотя бизнес по производству энергии из возобновляемых источников менее прибыльный, чем добыча нефти и газа. Кроме того, многие европейские правительства и Европейский союз предлагают финансовые стимулы в случае инвестирования в возобновляемую энергетику, что, по мнению этих компаний, компенсирует финансовые потери.

Упустят ли европейские компании и их акционеры будущую прибыль? Что, если цены на нефть вырастут в результате увеличения спроса, и отсутствие инвестиций в новые нефтяные ресурсы приведет к снижению прибыли?

И наоборот, окажутся ли американские нефтяные компании в затруднительном положении, если спрос на нефть продолжит снижаться по мере перехода на неископаемые виды топлива?

Я полагаю, что реальный переход к возобновляемым источникам энергии, или какой-то другой неископаемой энергии, не может произойти без одного или нескольких крупных технологических прорывов. Например, необходимо иметь гораздо большую емкость хранилищ и накопителей.

Также нужны усовершенствованные аккумуляторы, которые заряжаются быстрее, дольше держат заряд, дают возможность многократной перезарядки, а также отличаются меньшими размерами и весом. Без значительных инноваций ископаемое топливо будет продолжать играть важную роль в потреблении энергии в западных экономиках, и по мере развития экономики стран спрос будет увеличиваться.

Спрос на нефть переживает нелегкие времена, но восстановление не заставит себя ждать. Когда мир оправится от нынешней рецессии, экономики и население, переживающие большие трудности, обратятся к самому дешевому и наиболее эффективному источнику энергии – нефти и газу.

Вопрос в другом: что все это значит для нефтетрейдеров?

Во-первых, это означает, что трейдеров не должны чрезмерно воодушевлять сообщения нефтяных компаний в Европе о том, что «пик спроса» близок или уже наступил. BP недавно опубликовала подобный отчет, который был растиражирован журналистами, но нефтяные рынки мудро проигнорировали его. Рынки, скорее всего, продолжат не обращать внимание на пиковый спрос и на отчеты о конце света.

Во-вторых, трейдеры должны понимать, что в долгосрочной перспективе – пять, десять, пятнадцать и более лет – может возникнуть дефицит нефти. Некоторые нефтяные активы хорошо разведаны, например, различные месторождения на Аравийском полуострове.

Есть информация о залежах нефти в других местностях, но точное местоположение для проведения разведки неизвестно. Другие же запасы не изучены вовсе. Проводимые геологоразведочные работы недостаточны, поскольку, помимо низких цен на нефть в 2020 году и перехода европейских нефтяных компаний на альтернативные источники энергии, падение цен на нефть в конце 2014 года уже привело к снижению капитальных затрат.

Все это в совокупности с большой долей вероятности может в конечном итоге привести к дефициту нефти и значительно более высоким ценам, но не в ближайшие годы.