Путеводная звезда для доллара

Рокировка японской иены и китайского юаня как валюты, за которой идут долларовые пары, сигнализирует об устойчивости восходящего тренда по EUR/USD

Рынки нуждаются в поводырях. Если в конце XX века инвесторы внимательно следили за иеной, чтобы предсказать курс доллара по отношению к немецкой марке, британскому фунту или швейцарскому франку, то в настоящее время вырисовывается готовность юаня взять на себя прежние функции валюты Страны восходящего солнца. Третий квартал стал для «медведей» по USD/CNH лучшим с 2008, в то время как индекс USD отметился худшим результатом с сентября 2017. Связь между активами имеет все шансы окрепнуть в ближайшие годы, и этому есть логическое обоснование.

В 1980-х и 1990-х Япония являлась второй экономикой в мире, при этом торговля США с этой страной характеризовалась самым крупным дефицитом. Если котировки USD/JPY падали, инвесторы понимали, что по текущему курсу отрицательное сальдо американской внешней торговли финансироваться не может, нужно ослабление доллара, чтобы привлечь больше капитала на финансовые рынки США. Если так, то гринбэк должен был падать не только к иене, но и к другим основным мировым валютам. Значимость денежной единицы Страны восходящего солнца доказывает тот факт, что интервенции после подписания соглашения в Plaza Accord в 1985 производились именно в паре USD/JPY.

В настоящее время второй экономикой мира является Китай. Именно с Поднебесной Штаты имеют крупнейший дефицит внешней торговли, и механизмы, имевшие место в прошлом, могли бы эффективно заработать и ранее, если бы не жесткий фиксинг юаня Народным банком. Лишь в 2015 он ослабил удавку, и результат не заставил себя долго ждать: торговая война и связанное с ней ралли USD/CNH способствовали снижению котировок EUR/USD в 2018-2019.

Лично я нисколько не сомневаюсь, что юань продолжит расти, и выдал уже несколько успешных рекомендаций по его покупке. Дивергенции в экономическом росте и в монетарной политике – ключевые драйверы курсообразования на Forex, а пандемия лишь усилила их влияние на валютный рынок. Последние данные по деловой активности Китая свидетельствуют, что с его экономикой все в порядке, чего не скажешь о США.

Динамика китайской деловой активности

Источник: Bloomberg

Истощение фискального стимула и неспособность Конгресса предоставить новый пакет помощи (проект демократов на $2,2 трлн наверняка не сможет пройти Сенат), сохранение напряженной эпидемиологической обстановки и ультра-мягкая монетарная политика ФРС делают перспективы гринбэка «медвежьими». Да, в настоящее время он пытается контратаковать на фоне увеличения связанной с президентскими выборами в США неопределенности, однако рост фондовых индексов показывает, насколько уязвимыми являются позиции «медведей» по EUR/USD. Им не помогают даже слова Кристин Лагард, что ЕЦБ готов пойти по стопам Федрезерва. Европейский центробанк рассмотрит возможность таргетирования средней инфляции.

На мой взгляд, у продавцов евро очень мало шансов переломить восходящий тренд. Лишь более разрушительная по своей силе вторая волна COVID-19 и повторные локдауны в Старом свете могут им в этом помочь. Если этого не случится, то через 3 и 6 месяцев котировки EUR/USD способны достигнуть отметок 1,21 и 1,23. Рекомендация – покупать.

Дмитрий Демиденко для LiteForex