Доллар напускает туман

Пока не прояснится ситуация по фискальным стимулам и не снизится турбулентность финансовых рынков, коррекция EUR/USD рискует продолжиться
 
Неопределенность. Именно она в настоящее время является основной движущей силой американского доллара. Никто не знает, смогут ли демократы и республиканцы договориться о расширении фискального стимула, перейдет ли S&P 500 на территорию «медвежьего» рынка, кто выиграет президентские выборы в США, насколько серьезной окажется вторая волна пандемии? Неудивительно, что в таких условиях особой популярностью пользуются надежные активы, а основной валютой-убежищем остается гринбэк. О том, что с ним на этом поприще не в состоянии конкурировать даже японская иена, доказывает резкое изменение ее корреляции с волатильностью американских фондовых индексов, по динамике которых обычно судят о склонности инвесторов к риску.

Динамика иены и волатильности рынка акций США

Источник: Bloomberg

В этом отношении новости о подготовке демократами нового предложения о фискальных стимулах на $2,4 млрд, что меньше принятых Палатой представителей в августе $3,4 млрд, но по-прежнему далеко от суммы, на которую готовы пойти республиканцы ($1,5 трлн), а также неспособность «медведей» по S&P 500 закрыть торговую сессию на уровне ниже 10% от рекордного максимума, сослужили доллару США плохую службу. Индекс USD отскочил из области 2-месячных пиков, однако вряд ли «быки» так быстро сдадутся. Между республиканцами и демократами огромная пропасть, а увеличение доли инвесторов, предполагающих, что американские фондовые индексы в течение следующих 6-ти месяцев упадут, с 40% в августе до 46% в сентябре, свидетельствует, что коррекция быстро не закончится.

У гринбэка имеется немало козырей. Несмотря на резкое снижение ставки по федеральным фондам, он по-прежнему имеет преимущество в доходности, уступая по этому показателю среди валют G10 лишь новозеландскому доллару. «Американец» в текущих условиях неопределенности не имеет достойных альтернатив, что доказывает не только история с иеной, но и обвал золота, которое принято считать активом-убежищем. Наконец, спрос на доллар для его использования в конверсионных операциях зашкаливает. Согласно исследованиям Банка международных расчетов, в 2019 объемы операций с гринбэком на Forex в более чем два раза превосходили масштабы сделок с евро и в пять раз — с японской иеной.

Объемы конверсионных операций на Forex

Источник: Bloomberg

Риски развития коррекции по EUR/USD усиливает не только неопределенность, но и рекомендация Citi о целесообразности уменьшения доли европейских акций в своих портфелях и увеличения удельного веса бумаг, эмитированных в развивающихся странах. Дескать, прогнозы корпоративных доходов больше всего завышены по эмитентам из Старого света, а индекс экономических сюрпризов по еврозоне рискует стать отрицательным в ближайшее время.

Динамика экономических сюрпризов

Источник: Bloomberg

На мой взгляд, откат по EUR/USD действительно имеет неплохие шансы продолжиться, ведь пока не появятся свежие новости о вакцинах, о прогрессе в переговорах демократов и республиканцев, градус неопределенности не уменьшится. Тем лучше для «быков» по евро. Возможность купить его по $1,16 и $1,15 обретает конкретную форму.

Дмитрий Демиденко для LiteForex