Акции Raiffeisen рухнули на 9% после обвинений в обходе антироссийских санкций
Фьючерсы на золото оставили позади уровень $1800 после того, как один из архитекторов нынешнего монетарного курса США, Рафаэль Бостик, выступил с менее оптимистичной оценкой восстановления экономики США, чем глава ФРС Пауэлл. Прямо посреди разгара сюрпризов в экономических данных за май и июнь, ФРБ Атланты заявил, что «видит признаки того, что восстановление переходит в плато». Чтобы сохранить необходимую для чиновника двусмысленность в заявлениях, он также добавил, что пока не разобрался, является ли это просто паузой, или отскок в активности теряет свои прежние краски.
Но самым важным замечанием стало следующее:
«Учитывая данный сценарий, возможно стоит начать обдумывать как должен выглядеть следующей пакет смягчающих мер».
Как уже показала практика, программы стимулирования 2020 отличаются не только большим размером, но и интенсивностью. Другими словами, правительство не просто наращивает много долга, но и делает это интенсивно. Это требует т.н. «координации монетарной и фискальной политики» — правительство продает быстро и много облигаций на рынке, и их опосредованно через рынок «пылесосит» ФРС. Когда ФРС выкупает бумаги у частных инвесторов, это приводит к увеличению денежного предложения в экономике. Побочный эффект этой спецоперации — подавление рыночных процентных ставок, устранение рыночного ценообразования (следование за ФРС), бегство инвесторов в единственный класс активов, который еще приносит доходность — акции. Также из макроэкономической теории известно, что в среднесрочной и долгосрочной перспективе рост денежного предложения — практически основной фактор инфляции, поэтому сигнал о том, что M2 будет расти, стимулирует спрос на защиту от инфляции — золото:
Если присмотреться к динамике золота, то видно, что преобладает рост с короткими коррекционными откатами. Ожидания медвежьего рынка в золоте отсутствуют, т.к. отсутствуют ожидания того, что сменит знак главный фактор — монетарный курс ФРС и обещания центрального банка поддерживать фискальные инициативы правительства. Склонность правительства занять «еще чуть больше», чтобы смягчить приземление экономики, сейчас велика, и ожидать, что правительство сменит курс в ближайшем будущем, бессмысленно.
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK
