Главные новости
0
Версия без рекламы. Оптимизируйте свою работу с Investing.com. Сэкономьте до 40%. Подробнее

Еженедельная аналитика по облигациям

ru.investing.com/analysis/article-200270843
Еженедельная аналитика по облигациям
От Евгений Жорнист   |  22.06.2020 19:04
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили эту статью в Закладки
 

На прошлой неделе цены рублевых гособлигаций немного подросли. Это было особенно заметно в коротких и средних бумагах, меньше – в длинных. Это логично, в цены закладывали ожидания снижения ключевой ставки, которая является ориентиром коротких доходностей.

ЦБ РФ в полной мере оправдал ожидания рынка и снизил ключевую ставку сразу на 100 б.п., до 4,50% годовых, – самый низкий уровень с 2013 года, когда было введено понятие «ключевая ставка ЦБ ОФ». По словам главы ЦБ РФ, такое понижение ставки – это нестандартный шаг.

Дезинфляционные факторы сильнее, чем ожидалось, из-за длительности ограничительных мер в России и в мире, а влияние краткосрочных проинфляционных факторов, таких как девальвация, в основном исчерпано. Риски для финансовой стабильности, связанные с ситуацией на глобальных финансовых рынках, уменьшились. Инфляционные ожидания населения и бизнеса снизились. По мнению ЦБ ФР, существует риск значимого отклонения инфляции вниз от цели 4% в 2021 году, что оправдывает резкое снижение ключевой ставки. Решение о дальнейшем снижении ставки ЦБ РФ будет принимать по ситуации.

Основные тезисы выступления Э. Набиуллиной после заседания:

·         Смягчение политики центральными банками США, Европы и других стран, при прочих равных, дает пространство для смягчения политики ЦБ РФ.

·         Есть пространство для увеличения госзаимствований. ЦБ РФ считает, что Минфин сможет выполнить программу заимствований без сложностей.

·         ЦБ РФ не ожидает, что в ближайший год ключевая ставка будет ниже инфляции. Прогноз ЦБ РФ по инфляции на 2020 год – 3,8–4,8%, но возможна его корректировка.

·         Нейтральная ставка – возможен пересмотр, видимо, до диапазона 5–6% (сейчас – 6–7%). Варианты ниже 5% ЦБ РФ, по словам Набиуллиной, пока не рассматривает.

Доля нерезидентов в ОФЗ, по данным ЦБ, с 4 по 18 июня сократилась на 0,6 п.п., до 29,7%. В том числе и по этой причине мы видим, что кривая становится все более и более крутой. Разница между длинными и короткими ставками уже выросла с 1 до 2 п.п. На крутизну кривой влияют и ожидания по дальнейшей траектории ключевой ставки ЦБ РФ.

Тем не менее спрос на свежие ОФЗ остается высоким. Минфин РФ разместил выпуск ОФЗ 26234 (2025 год) на 101 млрд руб. при спросе 167 млрд руб., выпуск ОФЗ 26228 (2030 год) на 50 млрд руб. при спросе 59, выпуск 52002 (купон привязан к инфляции) на 11 млрд руб. при спросе 16 млрд руб. Спрос сильный, но концентрируется в средней части кривой.

ЦБ РФ сегодня проведет первый аукцион годового РЕПО с лимитом 400 млрд руб. и на месячном предложит 100 млрд руб. Данные меры должны оказать содействие банковскому сектору и поддержать спрос на ОФЗ.

На прошлой неделе ФРС опубликовала уточненную программу выкупа корпоративных облигаций: регулятор может выкупить бумаги на сумму до 250 млрд долл. на вторичном рынке и до 500 млрд долл. на первичных размещениях облигаций компаний США, которые до 20 марта 2020 года имели рейтинг не ниже BBB– и имеют срок погашения до пяти лет. Важной новой деталью стала возможность ФРС приобретать такие бумаги, даже если эмитент бумаг прямо не обратился за помощью. Запуск программы спровоцировал быстрое восстановление на рынке еврооблигаций даже за пределами США, а также вновь поднял волну первичных размещений. Несмотря на некоторую консолидацию настроений на рынке, ситуация для еврооблигаций остается благоприятной. Низкие ставки и избыток ликвидности продолжат способствовать росту цен на еврооблигации.

Глава ФРС, выступая перед конгрессом, отметил, что монетарная политика будет стимулирующей еще очень долго, ФРС готова поддержать рынок дополнительной ликвидностью, если потребуется. Он отметил, что ФРС сейчас не рассматривает сценарий роста инфляции, а также не считает рост дефицита бюджета проблемой в текущих условиях. Также Пауэлл подчеркнул, что ФРС изучает возможность таргетирования кривой процентных ставок.

Евгений Жорнист, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»

Еженедельная аналитика по облигациям
 

Интересное

Павел Пахомов
Бычки резвятся на летней лужайке Павел Пахомов - 11.08.2022

Среда – радостный день календаря. По крайней мере, вчера сбылись все надежды и чаяния инвесторов. Главным событием, естественно и ожидаемо, стал выход данных по инфляции в виде...

Евгений Жорнист
Обзор рынка облигаций Евгений Жорнист - 09.08.2022

На прошлой неделе цены рублевых практически не изменились. Дефляция в России с 23 июля по 1 августа составила 0,14%, что год к году, по оценке МЭР, транслируется в 15,30% (против...

Еженедельная аналитика по облигациям

Комментировать

Правила комментирования

Investing.com — это финансовый портал, чья основная цель — предоставление своевременной информации по инструментам и фондовому рынку. Обращаем ваше внимание, что в связи со сложившейся геополитической ситуацией мы просим участников форума воздержаться от комментариев на политическую тематику.

Участвуйте в форуме для взаимодействия с пользователями, делитесь своим мнением и задавайте вопросы другим участникам или авторам. Обратите внимание: во время торговых сессий все комментарии тщательно проверяются модератором, поэтому их публикация занимает определенное время. Комментарии, размещенные в нерабочие часы, могут рассматриваться в течение более длительного времени, чем обычно.

На данный момент к публикации допускаются комментарии, которые касаются экономической тематики, а также фондового рынка. Неуместные комментарии не будут допущены до публикации.

Пожалуйста, используйте стандартный письменный стиль и придерживайтесь наших правил.

Категорически запрещается:

  • Размещение ссылок, рекламы и спам;
  • Ненормативная лексика, а также замена букв символами;
  • Оскорбления в адрес участников форума и авторов;
  • Разжигание межнациональной и расовой розни;
  • Комментарии, состоящие из заглавных букв;
  • Допускаются комментарии только на русском языке;

Размещение комментария на Investing.com автоматически означает Ваше согласие с правилами комментирования и с необходимостью их соблюдения.



Investing.com оставляет за собой право модерировать и удалять комментарии посетителей сайта, нарушающие правила, а при повторном нарушении — блокировать доступ на сайт и запрещать дальнейшую регистрацию на Investing.com.

Ваш комментарий
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
Опубликовать также в :
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Спасибо, ваш комментарий добавлен и появится на форуме после проверки модератором.
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Добавить график к комментарию
Подтвердить блокировку

Вы уверены, что хотите заблокировать пользователя %USER_NAME%?

После этого вы и %USER_NAME% не сможете видеть комментарии друг друга на Investing.com.

%USER_NAME% добавлен в ваш черный список

Вы только что разблокировали этого участника. Повторно заблокировать этого участника можно только через 48 часов.

Пожаловаться на комментарий

Я считаю, что данный комментарий:

Комментарий отмечен

Спасибо!

Ваша жалоба отправлена модераторам.
Войти через ВКонтакте
Войти через Google
или
Зарегистрироваться
Cпециальное предложение именно для вас!