Обзор рынка FX за 27 мая 2020 года
Впервые за 8 недель пара EUR/USD преодолела отметку 1,10. С тех пор, как Германия и Франция впервые представили свой проект фонда восстановления экономики, мы говорили о перспективах более значимого движения единой валюты и ожидали пробоя этого ключевого уровня. Теперь, когда это случилось, инвесторы делают ставку на рост евро, но динамика, скорее всего, будет ограничена до объявления решения Европейского центрального банка по денежно-кредитной политике, которое будет принято на следующей неделе. Европейский регулятор не особенно стремился снижать процентные ставки в угоду своей программе экстренного выкупа активов в условиях пандемии (Pandemic Emergency Purchase Program), которую член совета управляющих ЕЦБ Франсуа Виллеруа де Гало назвал «шедевром».
За последние сутки мы услышали комментарии ряда чиновников, отвечающих за денежно-кредитную политику, и похоже, что все они настроены на дальнейшее смягчение. Например, глава ЕЦБ Лагард в среду заявила, что «мягкий сценарий ЕЦБ мог утратить актуальность», и экономику, скорее всего, ждут «умеренные или серьезные последствия». Это означает, что ВВП в 2020 году может упасть на 8-12%. Сейчас регулятор готовит свои экономические прогнозы, которые будут опубликованы на следующей неделе. Член правления ЕЦБ Изабель Шнабель была более прямолинейна и заявила о готовности расширить инструментарий для достижения заявленных целей. Вице-председатель ЕЦБ Луис де Гиндос сказал, что центральный банк готов к рекалибровке программы стимулирования, а главный экономист Лейн отметил, что экономический шок требует стимулирующих мер бюджетной и монетарной политики. В настоящее время евро укрепляется на фоне объявленного плана по восстановлению экономики, который объединит проект Франции и Германии с предложениями Австрии, Дании, Швеции и Нидерландов. Новый проект предполагает выдачу 500 миллиардов в виде субвенций и кредитование на 250 миллиардов. Этот компромисс поможет согласовать и реализовать программу к январю 2021 года. Да, помощь экономике нужна уже сейчас, но эта программа — именно то бюджетное стимулирование, к которому призывал ЕЦБ (хотя регулятор, безусловно, хотел бы видеть более агрессивные программы).
Фунт, напротив, оказался главным аутсайдером торгов среды, резко упав по отношению к доллару США и евро. По словам пресс-секретаря премьер-министра Великобритании, разговоры об отрицательных ставках продолжают давить на валюту, поскольку Великобритания по-прежнему планирует выйти из ЕС 31 декабря.
Между тем, восстановление американского фондового рынка привело к снижению доллара против всех ведущих валют, за исключением японской иены. Федеральный резерв опубликовал свою «Бежевую книгу», и ни для кого не стал сюрпризом тот факт, что экономическая активность резко замедлилась в большинстве регионов. Прогноз остается мрачным; хотя «многие респонденты выражали надежду на восстановление активности после перезапуска бизнеса, перспективы остаются крайне неопределенными, и большинство опрошенных пессимистично настроены в отношении потенциальных темпов восстановления».
Одним из главных драйверов доллара (как и всего рынка) является конфликт между США и Китаем. Фондовые рынки полностью игнорируют этот фактор, но австралийский доллар начал уступать давлению. Президент Трамп заявил, что даст «очень интересный» ответ Китаю на этой неделе. Уилбур Росс сказал: «у Трампа есть целый ряд возможных сценариев для Китая», включая санкции в отношении предприятий, финансовых компаний и должностных лиц, а также возможность упразднения специального статуса Гонконга на фоне нового китайского законодательства, ограничивающего гражданские свободы жителей города. Китай считает, что США блефуют, но если Трамп на этой неделе объявит о принятии жестких мер, валютный и фондовый рынки могут развернутся, подорвав ралли AUD и NZD. Пара USD/CAD снижалась третий день подряд, несмотря на дешевеющую нефть. Канадский доллар укрепился на фоне ралли рисковых активов, но его рост должен быть ограничен, учитывая перспективы ухудшения баланса счета текущих операций и показателя ВВП.