ЕЦБ делает все возможное, чтобы облегчить жизнь Италии
Доллар как птица Феникс – каждый раз возрождается из пепла. Стоит ли удивляться таким метаморфозам, если американские фондовые индексы перестали стабильно расти, а начали плясать вверх-вниз; нефть шокировала падением ниже нулевой отметки; а инвесторы с опасением смотрят на релиз данных о заявках на пособие по безработице? По прогнозам экспертов Reuters, показатель по итогам недели к 18 апреля возрастет на 4,2 млн. В итоге за месяц с небольшим экономика США может потерять столько рабочих мест (около 26,2 млн или 16% от общей величины рабочей силы), сколько создала за время самого продолжительного бума занятости за всю историю, стартовавшего с сентября 2010.
Давление на евро оказывает неопределенность вокруг встречи чиновников ЕС 23 апреля. Министры финансов стран еврозоны со скрипом договорились о пакете помощи в €540 млрд, необходимом для удовлетворения насущных проблем континента. Для восстановления экономики потребуется существенно больше денег. Вполне возможно, речь пойдет о €2 трлн, и, учитывая разные подходы к формированию источников финансирования, дискуссия обещает быть долгой. Кто-то настаивает на выпуске совместных облигаций – коронабондов, кто-то отдает предпочтение созданию фонда, кто-то говорит о списании долгов. Есть мнение, что Еврогруппа выберет черный ход и подтолкнет ЕЦБ к прямому финансированию правительств. Взаимное погашение выданных обязательств – крайне опасный путь, а альтернатива в виде монетизации долга может быть настолько запутанной, что есть шанс, что механизм ее реализации никто не поймет.
Особое место должно быть уделено спасению утопающих. Правительство Италии ожидает, что дефицит бюджета в 2020 увеличится до 10% от ВВП, экономика сократится на 8%, а размер госдолга возрастет со 135% до 150% от ВВП.
Динамика дефицита бюджета Италии
Источник: Bloomberg.
Премьер-министр Джузеппе Конте намерен просить у парламента расширить дефицит бюджета на €55 млрд с целью финансирования нового пакета мер по стимулированию внутреннего спроса после вспышки коронавируса. Рим должен будет увеличить эмиссию облигаций, а с учетом того, что на фоне потенциального снижения кредитного рейтинга Италии агентством Standard & Poor's 24 апреля доходность растет, обслуживать его будет дорого.
Спасательный круг Риму бросил ЕЦБ, который озвучил свое решение принимать в залог так называемые облигации «падшего ангела». То есть бумаги, рейтинг которых может быть снижен до «мусорного», однако до определенной даты находился на инвестиционном уровне. Такой датой, по словам европейского центробанка, является 7 апреля.
Таким образом, сохранение высокого спроса на активы-убежища, ожидания печальной статистики по американскому рынку труда, шокирующие новости с рынка нефти и серьезные разногласия по поводу европейского фискального стимула позволили «медведям» по EUR/USD протестировать поддержку на 1,081. Шторм вряд ли можно назвать успешным – котировки пары вернулись выше данного уровня, сформировав диапазон краткосрочной консолидации 1,08-1,09. Лишь выход за его пределы позволит прояснить ситуацию.
Дмитрий Демиденко для LiteForex