Американские компании, добывающие сланцевую нефть, называют одними из виновников самого сильного падения цен на нефть последних трёх десятилетий. Являясь олицетворением избыточной нефтедобычи, они сейчас пребывают в ожидании сокрушительного удара со стороны России и Саудовской Аравии.
Тем не менее, количество буровых установок (довольно надежный индикатор объемов добычи, несмотря на его запаздывающий характер) в годовом исчислении снизилось на 152 единицы (18%). Таким образом, хотя в конце февраля США добывали рекордные 13,1 млн баррелей в сутки, отрасль работала над сокращением показателя.
Конечно, американские сланцевики не всегда отличались добропорядочностью.
Однажды отрасль проявила склонность к саморазрушению
В обвале цен в середине прошлого десятилетия были повинны многие игроки, сделавшие ставку на безудержную добычу. В разгар этого пика (в октябре 2014 года) число активных буровых установок достигло 1609 единиц. Это привело к падению цен на нефть с максимумов выше 100 долларов за баррель до примерно 26 долларов, в результате чего всего за 18 месяцев обанкротились более 100 игроков сланцевой индустрии.
Но урок не пошёл впрок, и два года назад эти компании вновь открыли вентили, затопив рынки нефтью. На этот раз количество буровых установок росло с 316 в мае 2016 года до 873 к декабрю 2018 года. После чего всё посыпалось вновь.
Но с тех пор американские компании, использующие технологию фрекинга (гидроразрыва пласта), в целом проявляли дисциплину, не активизируя буровую активность даже в тот момент, когда WTI достигла максимума 2019 года почти в 77 долларов за баррель.
Образцовая сдержанность
К разочарованию нефтяных "медведей", которые рассчитывали на повторение сланцевого бума прошлых лет, многие игроки отрасли последние два года сосредоточились на сокращении расходов, сохранении капитала и выплатах дивидендов.
Несмотря на общую сдержанность, с конца 2018 года добыча нефти в США выросла более чем на 2 миллиона баррелей в сутки, что делает Штаты крупнейшей нефтедобывающей страной (которая также стала чистым экспортером нефти после 40 лет попыток добиться энергетической независимости).
А теперь Москва и Эр-Рияд начали ценовую войну (с очевидной целью уничтожить американскую сланцевую отрасль, которая, по их мнению, виновна в их бедах). На этом фоне возникает вопрос: почему число буровых установок в США падает, а темпы добычи растут?
Ответ, как представляется, заключается в том, что из эксплуатации выводятся установки в наименее эффективных и прибыльных бассейнах. Запуск пробуренных, но незавершенных (DUC) скважин также повышает добычу, не увеличивая количества буровых установок.
После 25-процентного обвала цен на нефть в понедельник (самое сильное падение за последние три десятилетия, затмеваемое только потерями акций игроков сланцевой индустрии), компании продолжают соблюдать финансовую дисциплину.
Ужесточение финансовой дисциплины
Diamondback Energy (NASDAQ:FANG) сократила число бригад бурильщиков с девяти до шести, что на две бригады больше, чем планировалось. Компания также намерена сократить капитальные расходы, хотя и не называет конкретную сумму.
Parsley Energy (NYSE:PE) снизила прогноз свободного денежного потока в 2020 году, по меньшей мере, до $85 млн с предыдущих $200 млн, а также объявила об общем замедлении активности.
EOG Resources (NYSE:EOG) также собирается ограничить расходы для защиты своих дивидендов, обещая опубликовать подробности позднее.
Occidental Petroleum (NYSE:OXY) заявила, что сокращает дивиденды с $0,79 до $0,11 на акцию. Компания также заявила, что уменьшит капитальные расходы в 2020 году с 5,2-5,4 до 3,5-3,7 млрд долларов и предпримет дополнительные меры по сдерживанию операционных и корпоративных расходов.
Нельзя недооценивать последствия ценовой войны России и Саудовской Аравии
«Перспективы того, что WTI будет торговаться в диапазоне от 30 до 45 долларов за баррель до середины 2021 года, скорее всего, приведут к снижению активности компаний США и лучшему управлению капиталовложениями и денежными потоками», – говорится в заметке Goldman Sachs.
Главный авторитет Уолл-стрит в вопросах энергоресурсов также не питает иллюзий по поводу явного давления, которое ценовая война окажет в ближайшие месяцы:
«Сейчас мы возвращаемся к периоду сокращения добычи сланцевой нефти, который в последний раз наблюдался в ответ на избыточное предложение в 2014 году и решение ОПЕК защитить свою долю рынка».