Банк Китая смягчает удар пандемии по рисковым активам.

FOREX
В понедельник рынки открылись под влиянием обещаний поддержки от ЦБ Китая, и затем держались, получив ее. Защитные активы отступили от уровней, достигнутых в пятницу, и даже медь, которую часто рассматривают как один из опережающих индикаторов будущего промышленного спроса, стабилизировалась вопреки нарастающим страхам глобальной рецессии на фоне резкого ухудшения экономической ситуации в Китае. Обвал продолжился лишь на рынке нефти. Критическая слабость нефти выглядит как спекулятивная атака в преддверии экстренного совещания ОПЕК+, которое до среды должно определиться с реакцией расширенного картеля на сложившуюся в связи с пандемией китайского коронавируса ситуацией.
За прошлую неделю диспозиция на FOREX изменилась в пользу защитных активов. USD/JPY уже ниже 109.7, EUR/CHF – ниже 1.07. Любопытно, что в пятницу, на пике напряжённости, доллар утратил свойства safe haven, и падал даже против британской валюты. Хотя некоторые наблюдатели связывают такое поведение со спецификой финансовых потоков в конце месяца, мы склонны воспринимать эту ситуацию как системную: доллар по-прежнему сохраняет свои циклические качества, и это подтверждается тем, что он восстанавливался в понедельник вместе аппетитом к риску.
Полагаем, что первый страх пандемии позади, и Банк Китая контролирует ситуацию в достаточной степени, чтобы не допустить обрушения китайского рынка и китайской валюты. Оффшорный юань хоть и поднялся чуть выше 7.00 за доллар, не смог развить дальше восходящего движения, и это дает надежду на стабилизацию рисковых активов в краткосрочной перспективе. Если меры карантина, принимаемые сейчас во многих странах, и в США в первую очередь, локализуют пандемию в Китае, можно рассчитывать на то, что краткосрочное восстановление рисковых активов продолжится. Среднесрочные перспективы, однако, с учетом рекордной перекупленности ряда активов накануне последних распродаж, выглядят неблагоприятно.
В связи с этим, USD/JPY краткосрочно привлекательна для покупок с целью 109.00…109.30, откуда пару можно среднесрочно продавать. EUR/USD продолжит колебаться в диапазоне 1.100…1.111, с тенденцией к росту в случае снижения аппетита к риску. EUR/CHF найдет поддержку в районе 1.06, откуда пару можно покупать на среднесрочную перспективу, в расчете, главным образом, на то, что Нацбанк Швейцарии перестанет проявлять толерантность к переукреплению национальной валюты. GBP/USD рухнул в понедельник в район 1.30 после того, как участники рынка начали осознавать, насколько сложными будут торговые переговоры Британии и ЕС. Ожидаем отскок, который предлагаем продавать.
Истерично перепроданная нефть в краткосрочной перспективе в руках ОПЕК+. Полагаем, у России и Саудовской Аравии хватит решимости временно резко ограничить добычу на 500 тб/с или больше, и это спровоцирует отскок нефтяных цен. Если это случится, можно закрывать шорты против CAD и AUD, которые мы рекомендовали открывать неделю назад, и даже краткосрочно продавать USD/CAD и покупать AUD/USD. Долгосрочные перспективы сырьевых валют, однако, выглядят сейчас мрачно.
USD/RUB
USD/RUB резко выросла, отыгрывая бегство от риска и падение нефти, поднимаясь в понедельник выше 64, но закрепиться не смогла. При этом отношение Brent/RUB упало в район 3500, где в последний раз наблюдалось во время паники декабря 2017-го, когда USD/RUB приближалась к 70.
Достижение данного уровня – лишний повод для России проявить гибкость совместно с Саудовской Аравией, и предпринять меры для стабилизации цен на нефть. Если это не удастся сделать, мы ожидаем восстановления сильной корреляции между курсом рубля и нефтью, нарушенной ранее действием «бюджетного правила». Если нефть продолжит падение, рубль не будет сопротивляться, как раньше, и начнет девальвировать, как минимум, с такой же скоростью. С другой стороны, если нефть отскочит по какой-то причине, это не значит, что у рубля при столь низком Brent/RUB есть значительный потенциал укрепления. Неделю назад мы указывали на 63.0 за доллар как на сопротивление, откуда можно тактически продавать доллар, если на рынках не будет паники. Сопротивление не устояло, и стало поддержкой. Если на текущей неделе она устоит, и, тем более, если она даже не будет протестирована сверху, рубль надо продавать. Его падение, традиционно, может стать гораздо более быстрым, чем ранее было его укрепление.
Фондовый рынок.
Индекс S&P-500 остается ниже 3300 после распродаж прошлой недели, и мы советуем воздержаться от торговли, пока не прояснится техническая картина. Обратный пробой вверх 3300 откроет дорогу к новому историческому максимуму, уход в район 3200 может означать развитие глубокой коррекции. РТС нашел поддержку несколько выше 1500, но попытки восстановления на фоне отвесно падающей нефти выглядят очень слабыми. Если нефть стабилизируется, индекс может показать лучшую динамику в краткосрочной перспективе, и может восстановиться до 1600, но не выше. Полагаем, выше 1600 были поставлены долгосрочные максимумы, и российский рынок сейчас – в начале нового затяжного медвежьего тренда.

Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»