Альпы превращают в подземное хранилище для богатейших людей мира
Локальное снижение цены на золото за последнее время не изменило наши оптимистичные ожидания относительно её дальнейшего роста. Несмотря на обещания прекратить торговый спор между Китаем и США и вышедшие немного улучшенные данные PMI (в частности, китайский Caixin Manufacturing PMI = 51.8 (пред. 51.7) и американский Manufacturing PMI = 52.2 (пред. 51.3)).
Глобальное замедление роста экономики и сохраняющаяся геополитическая эскалация идеально располагают к инвестициям в данный защитный металл.
Наши аргументы:
· Ожидания эндогенной рецессии в США, сильное замедление китайской экономики (самое большое за 30 лет) на уровне 5.8% в 2019 г. (вместо ожидаемых 6.2%) и высокая волатильность продолжат стимулировать спрос.
· Глобальное снижение ставок центральными банками нацелено на увеличение инфляции, что исторически приводит к росту цены на золото.
· Потенциал спроса на золото со стороны государств будет увеличиваться по мере завершения экономического цикла, т. к. всего 4% международных резервов 10 крупнейших стран хранятся в золоте.
· Во время рецессии спрос со стороны ювелирной отрасли будет падать, т. к. он очень эластичен и отрицательно зависит от ухудшающейся макроэкономической ситуации.
· Статистически (выборка с 1970 года), когда кривая доходности 2-10 трежерис инвертируеся, в следующие 2 года золото растёт, а индекс S&P 500 падает.
Мы сохраняем оптимизм по данному активу и повышаем наш консенсус-прогноз цены на 1 полугодие 2020 года до $1 650/унц.
Варианты инвестирования в золото на рынке: ETF, компании-золотодобытчики и фьючерсы.
Мы исследовали плюсы и минусы разных вариантов инвестирования в золото и сравнили их историческую динамику.
· ETF физического золота: SPDR® Gold Shares (NYSE:GLD) и FinEx Physically Gold ETF (USD) (MCX:FXGD) – их покупка является удобной для долгосрочной стратегии
· ETF золотодобывающих компаний: с тройным плечом Direxion Daily Gold Miners Index Bull 3X Shares (NYSE:NUGT) и без плеча VanEck Vectors Gold Miners ETF (NYSE:GDX)
· Фьючерсы: GOLD-9.20 на Московской бирже подходит для краткосрочных спекулятивных сделок, но удобен, так как гарантийное обеспечение всего 8 582 рублей
· Наиболее привлекательными золотодобытчиками являются:
1) российские производители: Полюс (MCX:PLZL) (мультипликатор EV/EBITDA - 7.6x (отрасль - 7.7x), Polymetal (MCX:POLY) (торгуется наравне с конкурентами, что пока ограничивает его потенциал роста)
2) мировые производители: Newmont Goldcorp (NYSE:NEM) (акции отстали от сектора на 7.1%,), AngloGold Ashanti (NYSE:AU) (акции торгуются с дисконтом 36.3%), B2Gold (NYSE:BTG) (торгуется с дисконтом 11.3%)
Тиманов Вальтер, Head of Investment Research Just2Trade
