Экономика Европы демонстрирует устойчивое движение к рецессии – вышедшие данные IHS Markit по индексу деловой активности (PMI) Германии зафиксировали его на критическом уровне второй месяц подряд.
Композитный PMI Германии в октябре, хоть повысился до 48,6 пункта (+0,1), но остался вблизи самого низкого уровня за семь лет, а композитный PMI Франции вырос с 50,8 до 52,6 пункта (промышленность +0,4, услуги +1,8). Однако, согласно обновленному опережающему индексу ОЭСР (Composite leading indicator), пессимизм французского бизнеса и потребителей упали до уровня середины 2008 года.
И это не безосновательно: согласно прогнозам Refinitiv, отрицательная прибыль компаний из индекса STOXX 600 составит 5,3% в третьем квартале (при ожиданиях -3,7%). Второе сокращение прибыли подряд станет наихудшим показателем EPS за последние три года. Такая динамика вынудила правительство Германии понизить прогноз по ВВП на 2020 г. до 1,0% с 1,5% (в 2019 году вырастет всего на 0,5%), а ЕЦБ снизил прогноз по всему ЕС на 0,1% в 2019-2021 годах.
При этом, индекс DAX находится на локальном максимуме и с начала 2019 года вырос уже на 23,6%. От полномасштабного падения индексов сдерживает оптимизм относительно сделки Brexit (которую в очередной раз перенесут до 31 января 2020 года) и стимулирующие меры Европейского центрального банка. На последнем для Марио Драги заседании сохранили базовую ставку на нулевом уровне, а депозитную – минус 0,5%. Глава банка заверил, что низкие ставки останутся на текущем уровне, пока инфляция не достигнет цели 2%.
Важным событием является старт программы выкупа активов (QE) на 20 млрд евро в месяц уже с 1 ноября, но, по оценке WSJ, к концу 2020 года на рынке закончатся все облигации для возможной скупки.
Инвесторам нужно быть осторожными с рисковыми активами, т.к. рынки находятся на исторических максимумах, хотя фундаментальные показатели сигнализируют о предкризисной фазе делового цикла. Для снижения рисков можно изменить аллокацию активов в своих портфелях в пользу облигационных ETF фондов iShares Emerging Markets High Yield Bond (NYSE:EMHY) и WisdomTree Emerging Markets Local Debt (NYSE:ELD). Их особенностью является высокая дивидендная доходность 7,05% и 5,19% в долларах США, низкие комиссии за управление (0,5-0,55%), а также надежность – структура состоит их суверенных эмитентов и компаний-экспортеров сырья. На российском рынке такой аналог – FinEx Tradable Russian Corporate Bond UCITS USD (MCX:FXRU).
Переход Сергей, аналитик компании Финам, управляющий стратегией автоследования "Сложные проценты"