На прошлой неделе завершилась первая фаза торговых переговоров между Китаем и США, по итогам которой страны решили подготовить и подписать промежуточное соглашение в течение следующих 5–6 недель. Несмотря на позитивный тон новости, остается достаточно сомнений, что фактическое подписание соглашения все-таки состоится. Другой позитивной новостью для долгового рынка стало объявление ФРС программы покупки краткосрочных казначейских бумаг объемом 60 млрд долл. в месяц до середины 2020 года, которая позволит устранить проблемы с денежной ликвидностью на рынке США и, скорее всего, будет способствовать дополнительному спросу на рисковые активы. Еще одной хорошей новостью прошлой недели стало сообщение о возможности достижения соглашения по выходу Великобритании из Евросоюза. Мы ожидаем, что вплоть до назначенной даты выхода Великобритании, 31 октября, волатильность связанных с Brexit активов будет оставаться высокой.
Из событий на развивающихся рынках можно отметить начало военной кампании Турции на территории Сирии, вызвавшей расширение кредитных спредов облигаций этой страны. Несмотря на увеличившийся в связи с этим событием риск, мы продолжаем считать облигации Турции привлекательными для инвестора в среднесрочной перспективе.
На прошлой неделе рынок рублевого долга показал существенный рост цен. Основная причина позитива – заявления главы Банка России о том, что, несмотря на то что заседание в октябре будет не «опорным», ЦБ изменит ориентир ожиданий по инфляции. Кроме того, Набиуллина отметила, что снижение ключевой ставки возможно более быстрыми темпами.
Вместе с тем инфляция за неделю составила 0%, что транслируется уже в 3,9% г/г, по нашим расчетам, и находится ниже цели ЦБ. Мы ждем дальнейшего замедления инфляции до уровня 3,5–4% к концу года и еще ниже (порядка половины процента) в начале следующего по причине эффекта базы. В начале этого года был рост инфляции в связи с повышением НДС, акциза на бензин и прошлогодней девальвации. Низкая инфляция станет причиной дальнейшего снижения ключевой ставки, что будет увеличивать спрос на рынке.
На прошлой неделе Минфин размещал два выпуска без опубликования максимального размера предложения. Объем спроса на выпуск 26225 (34-й год) составил 80 млрд рублей. Размещенный объем выпуска составил 41.9 млрд рублей. Объем спроса на выпуск 24020 (Флоутер, 22-й год) составил 49.3 млрд рублей, размещенный объем – 10,5 млрд рублей.
На выходных глобальный позитив пришел в виде продвижения в торговых переговорах США с Китаем (договоренность о заключении первого этапа, подписание планируется позднее) и начала увеличения баланса ФРС (по 60 млрд долл. в месяц будут направлены на покупку краткосрочных гособязательств), что улучшит ситуацию с ликвидностью в США и мире.
Активность на первичном рынке была очень высока. Эмитенты хотят воспользоваться благоприятной конъюнктурой рынка. Прошли размещения облигаций Новосибирска, СУЭКа и Московский области. Также были анонсированы размещения Акрона (MCX:AKRN), Трансконтейнера (MCX:TRCN), Белгородской области, Роснано, Металлоинвеста и КамАЗа.
Евгений Жорнист, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»