Краткое описание: Хотя ЕЦБ вполне может выдать новое смягчение, мы подозреваем, что у рынка сложились чрезмерные ожидания того, в какой степени это может продолжить укрепление рисковых настроений и цен активов. Принципиальный вопрос в том, как долго рынок сможет сохранять уверенность в эффективности и качестве деятельности банка. В свете этого нужно с осторожностью относиться к начальной реакции рынка.
Интересы для трейдеров
· Сохраняем лонги по AUDNZD со стопами на 1,0570, целевой уровень 1,0950
Риск-аппетит вчера подкрепили высказывания и китайской, и американской сторон торгового конфликта. Первая объявила об отмене пошлин на ряд категорий товаров, а вторая отложила поднятие пошлин с 1 октября до 15 октября ради празднования Дня образования КНР. Пара USDCNY сегодня утром торговалась значительно ниже 7,10; рынки и валюты азиатских стран в целом радостно отреагировали на этот «прорыв», возложив новые надежды на визит китайских представителей в Вашингтон в октябре. В какой-то степени рисковые настроения могло улучшить и увольнение Трампом советника по национальной безопасности Джона Болтона: предполагается, что до президентских выборов в следующем году он предпочтет избегать геополитических конфронтаций.
Сегодня день заседания ЕЦБ, и в меню возможных политик большой выбор. Во-первых, мы наверняка увидим ввод прогрессивных процентных ставок на банковские резервы по образцу Банка Японии. Это нужно для снижения ущерба европейским банкам (особенно немецким и французским) от отрицательных ставок на их резервы. Во-вторых, будет снижена ключевая ставка. Эти снижения настолько бесполезны, что я не понимаю, зачем ЕЦБ тратит на них силы, но это ему не помешает. Учитывая, что у Драги кончается время и он захочет произвести впечатление, вероятность снижения на 20 базисных пунктов может быть несколько больше, чем считает рынок (примерно 40/60 против 10 б.п.).
Сильнее всего ЕЦБ может удивить в области количественного смягчения. По возобновлению QE в управляющем совете банка явно нет согласия; оценки объема колеблются от 20 до 60 млрд евро в месяц, а консенсус где-то в середине. Кроме того, важно будет извлечь сигналы из пресс-конференции Драги: тратит ли ЕЦБ последние боеприпасы или сохраняет возможность дальнейших действий. Мы считаем, что нет – дальше все рычаги будут в руках политического руководства ЕС, а центральный банк растерял почти все возможности. Что касается именно сегодняшнего заседания, нужно будет с особенной осторожностью относиться к заявлениям Драги, если будет видно, что он скорее импровизирует, чем выражает мнение управляющего совета – всё-таки это его предпоследнее заседание.
График: AUDUSD
Конечно, сегодня день ЕЦБ, но главным направлением реакции на его заседание будет риск-аппетит, а также то, сохранит ли рынок уверенность, что банк сохраняет эффективность и способность действовать. Поэтому, когда рынок определится с мнением о влиянии мер ЕЦБ за пределами первой реакции на новости, пары из рисковых валют с безопасными – AUDUSD, NZDJPY, EURJPY – могут оказаться в сильной корреляции. При этом паре AUDUSD явно нужно снизиться, не доходя в своей восходящей коррекции до 0,6927, чтобы удержать нисходящий тренд, наблюдаемый с начала 2018 г.
Источник: Saxo Bank
Краткий обзор по валютам G10
USD – На американский доллар давят изрядный рост риск-аппетита и дружественные начинания США и Китая. Учитывая направление торговли на рынках, ФРС вряд ли выдаст на следующей неделе очень уж «голубиное» заявление, тем более что руководство Федрезерва должно чувствовать некоторое желание уколоть Трампа, обозвавшего их в своем твите «тупицами».
EUR – Если рынок действительно переоценивает потенциал смягчения от ЕЦБ, то можно ожидать резкого роста евро относительно валют развивающихся стран и других рискованных, а относительно USD – снижения или сохранения; если же ЕЦБ выдаст большую порцию, то наоборот. Похоже, что рынок слишком уверен в возможностях ЕЦБ, но скоро мы узнаем это точно.
JPY – За ночь иену стали сильнее продавать из-за улучшения рисковых настроений и роста доходности облигаций в связи с уступкой Трампа в адрес Китая. Ключевые показатели доходности облигаций США на важных уровнях сопротивления (1,75% для 10-летних бумаг); следующий значимый уровень для USDJPY 109,00.
GBP – Высший гражданский суд Шотландии признал незаконной приостановку Борисом Джонсоном работы парламента, и теперь этот вопрос рассмотрит Верховный суд Соединенного королевства. Куда всё это приведет, по-прежнему неясно.
CHF – Трейдеры, торгующие швейцарским франком, пытаются взвесить смягчение политики ЕЦБ (негативное для евро) против роста риск-аппетита и доходности облигаций (негативного для CHF). Если ЕЦБ покажет смягчение слабее ожиданий и рынок впадет в истерику, то последний фактор может перевесить.
AUD – Тем, кто торгует на понижение AUDUSD, грозит перелом державшегося с начала 2018 г. «медвежьего» тренда, если пара пробьет вверх область 0,6925-0,6950.
CAD – CAD не участвует в общем росте рисковых активов, ведь он и так весь год держался твердо, к тому же неприятной нотой звучит вчерашняя распродажа на рынке нефти.
NZD – Новозеландец наслаждается общим благодушием и решением Трампа отложить ввод октябрьских пошлин. До пробоя в парах NZDUSD и NZDJPY еще есть место для роста, но немного.
SEK – Чрезвычайно благоприятные внешние обстоятельства (особенно риск-аппетит) вернули шведскую крону к росту. Разворот выглядит довольно впечатляюще, и если ЕЦБ перепрыгнет «голубиную» планку и подстегнет риск-аппетит по всей Европе, то возможен решительный переход через 10,60, открывающий остаток диапазона до отметки 10,50.
NOK – Пара EURNOK, снижаясь вместе с остальными коррелирующими с риском величинами, подбирается к ключевой разворотной зоне; но ей несколько мешают цены на нефть, упавшие из-за опасений, что увольнение Болтона может означать более дружественное отношение США к Ирану.
Ключевые события экономического календаря (время всех событий указано по Гринвичу):
09:00 – Промышленное производство в Еврозоне в июле
11:00 – Объявление ставки репо Центрального банка Турции
11:45 – Заседание ЕЦБ
12:30 – Пресс-конференция президента ЕЦБ Драги
12:30 – ИПЦ США за август
12:30 – Еженедельный отчет о количестве первичных заявок на получение пособий по безработице в США
12:30 – Индекс цен на новое жилье в Канаде в июле
17:00 – Аукцион 30-летних казначейских облигаций США
Джон Харди, главный валютный стратег Saxo Bank