«Бежевая книга» ФРС, представляющая собой исследование, проводимое в 12 регионах, указывает на то, что экономика США продолжает расти, и большинство предприятий по-прежнему оптимистично оценивают ближайшие перспективы. Вчерашняя публикация этого отчета укрепила позиции чиновников FOMC, которые выступают против дальнейшего снижения ставки.
«Бежевая книга», которая является опросом деловых кругов вне системы ФРС, готовится перед каждым заседанием Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) и обычно выходит за две недели до заседания. Обычно она предоставляет качественную оценку состояния (в противовес количественным макроэкономическим релизам) и не привлекает большого внимания.
Однако, поскольку взгляды чиновников FOMC на то, что делать на предстоящем заседании, разделились, вклад вчерашней публикации более значим, чем обычно. Тем не менее, неизвестно, сможет ли Книга на самом деле повлиять на политику Комитета, поскольку рынки по-прежнему ожидают снижения ставки на сентябрьском заседании.
Отчет описывает экономический рост как «сдержанный» и указывает на слабые моменты, но в целом состояние улучшается, несмотря на торговую напряженность, инверсию кривой доходности и другие факторы давления.
Активность транспортного сектора, например, «замедлилась», а продажи жилья оставались «ограниченными» из-за низких запасов и отсутствия роста показателя строительства нового жилья. Отчет (как и показатель деловой активности от ISM) признает сокращение производства, но лишь «незначительное».
Активность в секторе туризма, однако, была «сильной», а потребительские расходы – смешанными (на фоне подавленного роста продаж автомобилей). Лизинг и кредитование растут, при этом нефинансовые услуги также продемонстрировали позитивный прогресс.
В отчете говорится, что опрошенные лица были обеспокоены возможным влиянием тарифов и торговой напряженности, но не думают, что они уже начали оказывать влияние на цены или экономическую активность. В отчете ФРБ Бостона сделан вывод о том, что прогнозы в регионе Новая Англия являются «умеренно оптимистичными и в целом позитивными».
Короче говоря, не похоже, что люди цепляются за надежду на немедленное монетарное стимулирование. Неудивительно, что глава ФРБ Бостона Эрик Розенгрен на этой неделе повторил свои слова о том, что экономика «относительно сильна», и ей не нужны более низкие процентные ставки.
Розенгрен, у которого в этом году есть право голоса на заседаниях FOMC, хочет, чтобы ФРС держала порох сухим на тот случай, когда стимулирование окажется действительно необходимо. В июле он выступил против снижения базовой ставки на четверть пункта и указал, что, скорее всего, в сентябре проголосует против аналогичного шага.
Глава ФРБ Канзас-Сити Эстер Джордж, которая также не согласилась с июльским решением по ставке, подтвердила свою убежденность в том, что экономика сильна и не нуждается в стимулировании. На прошлой неделе в рамках мероприятия в Сент-Джозеф, штат Миссури, она сказала, что, хотя неопределенность в торговле и наносит ущерб фермерским хозяйствам, доверие потребителей более чем компенсирует этот отрицательный импульс.
«Бежевая книга» ее региона, охватывающего семь западных штатов, отмечает сильный потребительский спрос в секторах розничной торговли, автомобилей, ресторанов и туризма.
Отчет Ричмонда, в чей регион входят Каролина, Вирджиния, Мэриленд и Западная Вирджиния, сообщил о росте активности в портах, туризме и секторе нефинансовых услуг. Как жилая, так и коммерческая недвижимость продемонстрировали стабильный сдержанный рост. Промышленные предприятия и автотранспортные компании отчитались о замедлении активности.
Президент ФРБ Ричмонда Том Баркин на прошлой неделе добавил свой голос к тем членам FOMC, которые настороженно относятся к дальнейшему снижению ставок. «Опцион лучше всего оценивать в конце его периода действия, а не в середине», – сказал он, отметив, что предпочел бы подождать с новыми сокращениями ставок.
Он особенно возражал против принятия мер из опасений касательно инфляции, которая, по его мнению, прямо сейчас не должна быть частью уравнения. Он обеспокоен ростом, но сказал, что ни одна из компаний его региона, с которой он говорил, не сокращает штат.
У Баркина нет права голоса в этом году. Кроме того, трудно понять, сможет ли достаточно умеренно-оптимистичный тон «Бежевой книги» и сопротивление нескольких чиновников удержать председателя ФРС Джерома Пауэлла от сентябрьского снижения ставок, которого ждут от него рынки.