Кризис юаневой ликвидности обвалил котировки валютных ОФЗ ниже номинала
Котировки EUR/USD рухнули к минимальной отметке за более чем два года
Что лучше: действовать на опережение или сидеть сложа руки, искренне надеясь, что худший сценарий развития событий не материализуется? ФРС предпочитает первый вариант, снижая ставку в превентивных целях, правительство Германии – второй, рассчитывая на то, что приближающаяся рецессия – то самое дно, после достижения которого начнется U-образное восстановление. В результате вся ответственность ложится на плечи ЕЦБ, от которого в сентябре ждут масштабного монетарного стимула.
Немцы с их перманентным профицитом бюджета сидят на деньгах, но не торопятся их использовать. Слухи о €50 млрд увеличении государственных расходов могут столкнуться с нарушением правила о не более чем 0,35-процентном отрицательном сальдо бюджета правительства от ВВП, что эквивалентно €12 млрд. Хотя на рынке присутствует мнение, что у Берлина имеются возможности поднять свой дефицит до €35 млрд, не нарушая никаких правил, Ангела Меркель не видит необходимости в монетарном стимуле. То же самое думает Бундесбанк. Более того, его представители, Йенс Вайдман и Сабина Лаутеншлегер, выступают против идеи реанимации QE, создавая серьезную оппозицию Марио Драги и его коллегам-«голубям» Управляющего совета.
Тем не менее, после выхода в свет разочаровывающих данных по европейской инфляции на рынке укрепилось мнение, что ЕЦБ расширит пакет монетарного стимула. В частности, Goldman Sachs, Nomura и ABN Amro прогнозируют новый раунд программы количественного смягчения, а Societe Generale утверждает, что центробанк снизит ставку по депозитам с -0,4% до -0,6% и начнет покупать активы на €40 млрд.
Динамика европейской инфляции
Источник: Bloomberg.
Удручающая статистика по еврозоне, ожидания ослабления денежно-кредитной политики и усиление политической напряженности в Италии, где Пять звезд и демократы не могут создать коалицию, подтолкнули котировки EUR/USD к минимальной отметке с мая 2017. Даже вербальные интервенции Дональда Трампа не смогли остановить «медведей». Президент США заявил, что евро падает как сумасшедший, что дает европейскому экспорту и производству конкурентное преимущество, а ФРС не делает ничего!
Хозяин Белого дома считает, что в Штатах нет проблемы тарифов, есть проблема Федрезерва. Жаловаться на торговые войны могут лишь слабые компании, которые не в состоянии эффективно управлять своей деятельностью. Трамп отметил, что доллар сейчас силен, как никогда ранее. Хорошо ли это? Только не для тех, кто производит свою продукцию для продаж за рубеж. Действительно, взвешенный по торговле курс гринбека близок к историческим максимумам.
Динамика взвешенного по торговле доллара США
Источник: Bloomberg.
Индекс USD растет благодаря увеличению потребительских расходов на 0,6% м/м и базового PCE на 1,6% г/г в июле, тем не менее самое стремительное падение потребительских настроений от Мичиганского университета с 2012 является тревожным звоночком для экономики США. Если еще и августовская занятость разочарует, слухи о замедлении ВВП под воздействием торговых войн усилятся. Впрочем, пока EUR/USD продолжает падать в сторону области конвергенции 1,089-1,093.
Дмитрий Демиденко для LiteForex