Заголовки всех экономических новостей на прошлой неделе писали о двух событиях: возможный дефолт в Аргентине и ожидания рецессии в мире из-за того, что доходность 10-летних гособлигаций США стала ниже 2-летних гособлигаций США. Все ли так плохо на самом деле, и что делать нам, инвесторам, в такой ситуации?
Аргентинский кризис, пожалуй, мы не будем сейчас разбирать. Уроков можно сделать много, но оставим это поле другим экспертам. Мы же разберем более насущную проблему – проблему мировой рецессии. Сигнал, который мы увидели по доходности 10Y-2Y гособлигаций США в 7 из 7 случаев показывал наступление рецессии в США на протяжении следующих 12-24 месяцев. Стратегии многих инвестфондов основываются на этом сигнале, и в тот день, когда произошла инверсия кривой доходности облигаций, фонды начали продавать акции, покупать облигации и золото.
На самом деле, причина таких действий кроется гораздо глубже и, чтобы лучше понимать, что происходит, проиллюстрирую хронику событий, начиная с заседания ФРС 31.07.2019 г.:
1) На заседании FOMC глава ФРС г-н Пауэлл заявляет о том, что снижение ставки – «это вынужденная мера и не является началом цикла низких процентных ставок».
2) На следующий день Трамп заявляет о вводе новых пошлин на остальные товары из Китая.
3) В ходе этих действий рынки реагируют распродажей активов фондового рынка и покупкой «защитных» активов: облигаций и золота.
4) В прошлый вторник (13.09.2019) выходят данные по инфляции в США и… инфяция растет: ИПЦ на уровне 1,8%, а базовая инфляция на уровне 2,2%.
5) Такая же картина с ростом инфляции происходит и в других странах (Германия, Великобритания, Австралия, Новая Зеландия).
6) В то же время падает промышленное производство и деловая активность, которые в будущем скажутся на росте уровня безработицы.
7) Рост инфляции, падение производства и рост безработицы в экономике называется стагфляция.
8) Эту проблему понимает и ФРС, и Трамп, но они сейчас находятся в патовой ситуации. С одной стороны, если снизят процентную ставку, то это только ускорит процесс инфляции, а если оставят неизменной или повысят – то получат недоверие со стороны инвесторов и обвал цен на рынке облигаций.
При стагфляции происходит падение производства, что в итоге выльется в снижение прибылей компаний, массовые сокращения и, как результат, падение цен на собственный капитал компаний, т. е. акции будут дешеветь. В то же время, рост инфляции будет съедать доходность по длинным облигациям. Поэтому может произойти обвал цен на рынке и акций, и облигаций, к которому уже сейчас надо готовиться. Самым правильным решением будет уменьшение доли акций и длинных облигаций в портфеле, покупка коротких облигаций и золота. В таком случае при обвале рынка мы сможем приобрести акции перспективных компаний с дисконтом за счет накопившихся денег от коротких облигаций и золота.
Более подробно и по другим странам я рассказал в видео.
С уважением,
Управляющий активами KIBORG.SYSTEMS
Михаил Ритчер